本報記者 吳曉璐

    5月25日，《河南省國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃綱要》全文發(fā)布。據(jù)《證券日報》記者梳理，今年以來，已有多個省份發(fā)布當(dāng)?shù)?ldquo;十五五”規(guī)劃綱要。各地立足資源稟賦，積極推動構(gòu)建梯次清晰、功能互補(bǔ)、內(nèi)外聯(lián)動的多層次資本市場體系，以資本驅(qū)動創(chuàng)新、賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力高質(zhì)量發(fā)展。

    國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長朱克力在接受《證券日報》記者采訪時表示，資本市場在地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著資源配置樞紐、創(chuàng)新驅(qū)動引擎、產(chǎn)業(yè)升級平臺、風(fēng)險分擔(dān)載體等多重關(guān)鍵角色，是推動高質(zhì)量發(fā)展不可或缺的核心力量。“十五五”期間，資本市場在助力提升直接融資比重、增強(qiáng)區(qū)域金融競爭力、服務(wù)民生等方面作用更加凸顯。各地高度重視資本市場建設(shè)，本質(zhì)上是以金融強(qiáng)支撐產(chǎn)業(yè)強(qiáng)、以資本興帶動經(jīng)濟(jì)興，為地方高質(zhì)量發(fā)展注入持久動力。

    培育長期資本成共識

    《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃綱要》提出，完善長期資本投早、投小、投長期、投硬科技支持政策。

    在頂層設(shè)計指引下，各地積極推出相關(guān)舉措。比如，上海提出，發(fā)展壯大長期資本、耐心資本，支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投早、投小、投長期、投硬科技。湖南提出，完善資本投早、投小、投長期、投硬科技的支持政策，構(gòu)建科技—產(chǎn)業(yè)—金融良性循環(huán)機(jī)制。

    “硬科技研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)化的周期長、風(fēng)險高、投入大，而長期資本、耐心資本能夠更好地承受周期波動、陪伴企業(yè)成長。”朱克力認(rèn)為，發(fā)展長期資本，有利于穩(wěn)定創(chuàng)新預(yù)期，讓企業(yè)敢研發(fā)、敢投入、敢突破，避免因資金壓力放棄核心技術(shù)攻關(guān)；同時引導(dǎo)社會資金轉(zhuǎn)向價值投資，優(yōu)化全社會資金配置效率，推動資本與科技、產(chǎn)業(yè)深度融合。

    在具體舉措上，部分地方明確提出發(fā)展創(chuàng)投基金，優(yōu)化基金考核機(jī)制、完善健全盡職免責(zé)機(jī)制等。比如，北京提出，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，培育長期資本與耐心資本，用好國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，推動更多央企在京設(shè)立創(chuàng)投基金，高質(zhì)量建設(shè)國際創(chuàng)業(yè)投資集聚區(qū)。提升基金運(yùn)營市場化專業(yè)化水平，優(yōu)化國有創(chuàng)投基金全生命周期考核機(jī)制，引導(dǎo)基金投早、投小、投硬科技。浙江提出，多措并舉發(fā)展耐心資本，完善投早、投小、投長期、投硬科技的支持政策，健全盡職免責(zé)機(jī)制。

    相關(guān)政策也在逐步落地中。今年4月份，上海市國資委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推動市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，健全激勵、考核、監(jiān)管等制度，推動國有資本成為服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本。

    中央財經(jīng)大學(xué)副教授、資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任鄭登津?qū)Α蹲C券日報》記者表示，硬科技從實(shí)驗(yàn)室到產(chǎn)業(yè)化通常需要7年到15年，而傳統(tǒng)創(chuàng)投基金存續(xù)期普遍只有5年到7年。2025年12月份，千億元級國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金啟動，將存續(xù)期設(shè)為20年。各地紛紛跟進(jìn)，讓國資基金通過盡職免責(zé)、容錯機(jī)制等釋放財政資金的天然耐心屬性。

    構(gòu)建梯次培育體系

    在上市公司培育方面，各地更加重視質(zhì)量，致力于打造全鏈條、多層次、專業(yè)化的資本服務(wù)體系，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，讓資本活水精準(zhǔn)滴灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    比如，湖南提出，“深入推進(jìn)‘金芙蓉’躍升行動，梯次培育一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)首發(fā)上市，鼓勵具備條件的上市公司通過再融資、并購重組等方式做大做強(qiáng)”。

    貴州提出，發(fā)展和運(yùn)用多層次資本市場，支持優(yōu)質(zhì)上市公司做大做優(yōu)做強(qiáng)，梯次培育推進(jìn)企業(yè)上市，積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資，引導(dǎo)區(qū)域性股權(quán)市場回歸主業(yè)。

    朱克力表示，這標(biāo)志著地方政府對資本市場的建設(shè)思路進(jìn)一步轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)賦能，聚焦全鏈條服務(wù)，覆蓋企業(yè)初創(chuàng)、成長、上市、壯大全過程，通過上市培育、再融資、并購重組、債券市場、股權(quán)交易等多元工具組合，真正實(shí)現(xiàn)資本與產(chǎn)業(yè)同頻共振。

    如何讓資本更加精準(zhǔn)滴灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)？朱克力認(rèn)為，關(guān)鍵要做到方向準(zhǔn)、機(jī)制順、服務(wù)實(shí)。方向準(zhǔn)就是緊扣地方主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，聚焦科技創(chuàng)新、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域，避免資金空轉(zhuǎn)與盲目投資；機(jī)制順就是完善政府引導(dǎo)基金、市場化機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)協(xié)同機(jī)制，健全投早投小激勵與容錯安排，暢通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通道；服務(wù)實(shí)就是搭建專業(yè)化對接平臺，提供政策輔導(dǎo)、規(guī)范治理、資源對接等一站式服務(wù)，推動企業(yè)與資本市場高效匹配。

    依托資源稟賦打造特色名片

    除了共同目標(biāo)外，各地“十五五”規(guī)劃綱要對于資本市場的布局也呈現(xiàn)出鮮明的差異化特征，依托本地交易所或產(chǎn)業(yè)、區(qū)位優(yōu)勢，形成“一省一策”的格局，打造獨(dú)具特色的資本市場名片。

    如上海提出，強(qiáng)化科創(chuàng)板“硬科技”定位，完善科創(chuàng)成長層。廣東提出，“支持深圳證券交易所深化創(chuàng)業(yè)板改革，打造世界一流交易所”“高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)廣州期貨交易所，做精做深新能源期貨品種體系，完善期貨產(chǎn)業(yè)鏈，加快期現(xiàn)聯(lián)動市場建設(shè)”。北京提出，“支持北京證券交易所深化改革和創(chuàng)新發(fā)展”“推動深化新三板市場改革，與區(qū)域性股權(quán)市場加強(qiáng)合作對接”。河南提出，強(qiáng)化鄭州商品交易所期貨交易和定價中心優(yōu)勢。

    朱克力表示，各地依托資源稟賦打造特色資本市場名片，是國家頂層設(shè)計與地方實(shí)踐探索有機(jī)結(jié)合的成功創(chuàng)新，既契合多層次資本市場發(fā)展方向，也彰顯出因地制宜、精準(zhǔn)賦能的發(fā)展智慧。北京、上海、廣東等地均立足本地交易所優(yōu)勢與產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，走錯位發(fā)展、功能互補(bǔ)之路，避免同質(zhì)化競爭與資源浪費(fèi)。這種差異化布局有利于形成上下聯(lián)動、內(nèi)外協(xié)同、梯次培育的良好格局。

    此外，利用區(qū)位優(yōu)勢推動境內(nèi)外市場互聯(lián)互通，助力“雙向開放”也是一大亮點(diǎn)。比如，廣東提出，積極引導(dǎo)企業(yè)赴新加坡、瑞士等境外資本市場融資，推動符合條件的H股上市公司在深圳證券交易所上市。山東提出，促進(jìn)外資企業(yè)境內(nèi)再投資，鼓勵上市公司引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者，推廣合格境外有限合伙人（QFLP）業(yè)務(wù)。

    對此，鄭登津表示，當(dāng)前，這種“雙向開放”既是爭取國際資本話語權(quán)的需要，也有利于為本土企業(yè)未來全球化經(jīng)營儲備金融基礎(chǔ)設(shè)施。

    朱克力表示，“一省一策”有利于推動多層次資本市場體系更具包容性、適應(yīng)性與競爭力，更好地服務(wù)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展與國家重大戰(zhàn)略。