■冷翠華

    近期，上市公司2025年業(yè)績(jī)預(yù)告密集披露，業(yè)績(jī)大幅預(yù)增的個(gè)股持續(xù)受到資金青睞。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“排頭兵”，上市公司的經(jīng)營(yíng)成績(jī)單是透視宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的重要窗口，也是投資者錨定價(jià)值的核心依據(jù)。筆者認(rèn)為，目前披露的上市公司業(yè)績(jī)情況折射出我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三重核心信號(hào)——宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢(shì)凸顯、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換加速推進(jìn)、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍需堅(jiān)守理性。對(duì)于投資者而言，緊扣宏觀發(fā)展脈絡(luò)、深耕上市公司基本面，是踐行價(jià)值投資的關(guān)鍵路徑。

    上市公司業(yè)績(jī)的回暖，是宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好運(yùn)行的最直觀印證。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，A股已有511家上市公司披露2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，部分公司已正式發(fā)布年度報(bào)告。整體來看，上市公司經(jīng)營(yíng)狀況明顯改善：在511家公司中，有304家預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比達(dá)59.5%。其中，37家公司同比增幅超兩倍，最高同比增幅達(dá)14.4倍。

    多家研究機(jī)構(gòu)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與上市公司披露信息測(cè)算認(rèn)為，2025年全年A股盈利有望實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。作為宏觀經(jīng)濟(jì)的“主力軍”，上市公司業(yè)績(jī)的整體改善，本質(zhì)上是我國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)固、韌性強(qiáng)勁的生動(dòng)體現(xiàn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值首次突破140萬億元大關(guān)，同比增長(zhǎng)5.0%，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量與活力持續(xù)提升。筆者認(rèn)為，在宏觀調(diào)控政策持續(xù)加力等利好因素作用下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定向好的態(tài)勢(shì)將延續(xù)，上市公司整體業(yè)績(jī)也有望保持改善勢(shì)頭，形成“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、企業(yè)增效益”的良性局面。

    在上市公司業(yè)績(jī)回暖的底色之上，結(jié)構(gòu)分化愈發(fā)明顯，折射出我國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能正加速轉(zhuǎn)換。從業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)陣營(yíng)來看，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比倍增的上市公司集中在人工智能、半導(dǎo)體、算力、機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。這些領(lǐng)域契合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向，企業(yè)憑借技術(shù)創(chuàng)新拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，備受資本市場(chǎng)關(guān)注?？梢哉f，“向新而行”是經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可逆的潮流，新興產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)增長(zhǎng)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)迭代升級(jí)，正是新舊動(dòng)能加速轉(zhuǎn)換的核心內(nèi)涵，也是投資布局的核心方向。

    需要警惕的是，新興產(chǎn)業(yè)的崛起從來不是一蹴而就的坦途，而是一個(gè)曲折前進(jìn)的過程，相關(guān)上市公司的發(fā)展也必然呈現(xiàn)波浪式前進(jìn)的特征。從近期業(yè)績(jī)披露情況來看，部分新興產(chǎn)業(yè)公司因創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)高、商業(yè)化時(shí)間短、技術(shù)迭代速度快等原因，尚未實(shí)現(xiàn)盈利甚至虧損有所擴(kuò)大。這警示我們，新興產(chǎn)業(yè)的高估值不能僅停留在對(duì)未來的美好預(yù)期之上，更需要扎實(shí)的業(yè)績(jī)作為支撐，唯有“夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)”，才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

    筆者認(rèn)為，無論市場(chǎng)情緒如何起伏，投資者都應(yīng)堅(jiān)守價(jià)值投資理念，在熱潮中保持冷靜，審慎研判公司業(yè)績(jī)支撐力度；在低谷時(shí)保持理性，挖掘企業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，避免盲目追漲殺跌。

    隨著上市公司2025年業(yè)績(jī)的陸續(xù)發(fā)布，對(duì)于投資者而言，深入研究企業(yè)商業(yè)前景、細(xì)致拆解業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能、剖析長(zhǎng)期發(fā)展邏輯，才能真正分享企業(yè)成長(zhǎng)的紅利；對(duì)于資本市場(chǎng)而言，引導(dǎo)資金流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)、遏制脫離基本面的炒作行為，才能實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入持久動(dòng)力。