■吳曉璐

    近日，中國證監(jiān)會(huì)召開2026年系統(tǒng)工作會(huì)議提出，“堅(jiān)持固本強(qiáng)基，促進(jìn)上市公司價(jià)值成長和治理提升。持續(xù)提升上市公司規(guī)范運(yùn)作水平，加快推動(dòng)出臺(tái)上市公司監(jiān)管條例，全面落地新修訂的上市公司治理準(zhǔn)則，加強(qiáng)對(duì)控股股東、實(shí)際控制人的行為約束，完善分紅回購、股權(quán)激勵(lì)和員工持股等制度安排。激發(fā)并購重組市場(chǎng)活力，完善重組全鏈條監(jiān)管，多措并舉推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展”。

    筆者認(rèn)為，這有助于從根本上重塑上市公司生態(tài)，夯實(shí)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。

    其一，提高治理水平是上市公司行穩(wěn)致遠(yuǎn)的核心，能夠筑牢價(jià)值成長的“防護(hù)堤”。

    當(dāng)前，資金占用、違規(guī)擔(dān)保等違法違規(guī)行為的發(fā)生，往往是因?yàn)楣緝?nèi)控體系不健全，控股股東、實(shí)際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”濫用權(quán)利，侵蝕上市公司和中小投資者的利益?！渡鲜泄局卫頊?zhǔn)則》于今年1月1日正式施行，監(jiān)管部門需要加快啟動(dòng)新一輪公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，推動(dòng)治理準(zhǔn)則落地生效。

    與此同時(shí)，上市公司應(yīng)扛起公司治理的主體責(zé)任，一方面，健全內(nèi)控體系，約束“關(guān)鍵少數(shù)”行為，壓實(shí)董事、高管的忠實(shí)勤勉義務(wù)；另一方面，強(qiáng)化審計(jì)委員會(huì)、獨(dú)立董事的監(jiān)督作用，健全內(nèi)部制衡機(jī)制。如此，方能從源頭遏制資金占用、違規(guī)擔(dān)保等損害上市公司利益的行為，為其穩(wěn)健發(fā)展與長期價(jià)值提升提供堅(jiān)實(shí)的治理保障。

    其二，并購重組是上市公司做優(yōu)做強(qiáng)的重要工具，也是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的核心引擎。

    近年來，隨著“并購六條”及配套舉措落地，并購重組市場(chǎng)活躍度持續(xù)提升，但財(cái)務(wù)造假、信披違法、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為時(shí)有發(fā)生。完善重組全鏈條監(jiān)管，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，有助于遏制忽悠式重組、盲目跨界并購等行為。

    上市公司開展并購重組，需要堅(jiān)守價(jià)值導(dǎo)向，聚焦主業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，圍繞轉(zhuǎn)型升級(jí)、尋求第二增長曲線等需求，開展符合商業(yè)邏輯的并購，避免盲目跨界并購；同時(shí)，在全流程注重信息披露，加強(qiáng)盡職調(diào)查，摸清標(biāo)的資產(chǎn)真實(shí)情況，防范財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等，真正通過并購重組夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展的根基。

    其三，分紅回購、股權(quán)激勵(lì)和員工持股等制度安排，是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。

    2025年，上市公司現(xiàn)金分紅回購合計(jì)2.68萬億元，回報(bào)能力持續(xù)增強(qiáng)。下一步，需要健全分紅長效機(jī)制，提升分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，提升公司價(jià)值和市場(chǎng)吸引力；完善股權(quán)激勵(lì)與員工持股機(jī)制，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與員工的利益綁定，從根本上激發(fā)公司內(nèi)生增長動(dòng)力。

    上市公司需主動(dòng)優(yōu)化制度設(shè)計(jì)，讓分紅回購、股權(quán)激勵(lì)等工具真正發(fā)揮效能，增強(qiáng)投資者信心，凝聚內(nèi)部發(fā)展合力，為價(jià)值成長注入持久動(dòng)力。

    其四，推動(dòng)出臺(tái)《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》，夯實(shí)上市公司規(guī)范發(fā)展“壓艙石”。

    上市公司高質(zhì)量發(fā)展離不開成熟、穩(wěn)定、透明的法治環(huán)境，《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》覆蓋公司治理、信息披露、并購重組、市值管理、分紅回購以及投資者保護(hù)各個(gè)環(huán)節(jié)，并針對(duì)性設(shè)置了資金占用、違規(guī)擔(dān)保、配合造假的專門罰則，補(bǔ)全制度短板，將進(jìn)一步夯實(shí)嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管法治基礎(chǔ)。未來，隨著該條例出臺(tái)，上市公司監(jiān)管將步入更加制度化、規(guī)范化、透明化的新階段。

    根深方能葉茂。上述舉措相互支撐、有機(jī)銜接，構(gòu)成了推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的完整體系。隨著這套“組合拳”落地生根持續(xù)顯效，上市公司治理水平將持續(xù)提升、價(jià)值創(chuàng)造能力不斷增強(qiáng)，從而進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)的韌性與活力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入更強(qiáng)勁的資本動(dòng)能。