本報記者 方凌晨

    歲末年初，市場開啟新春布局窗口。2025年表現(xiàn)出色的“固收+”基金該如何錨定新一年的投資方向？如何把握市場機(jī)遇并把控組合風(fēng)險？對此，記者近日采訪了天弘基金基金經(jīng)理張寓。

    作為深耕“固收+”領(lǐng)域的基金經(jīng)理，張寓錨定價值成長與產(chǎn)業(yè)趨勢兩大主線精選個股，并在投資運(yùn)作中嚴(yán)控回撤?，F(xiàn)階段，其看好傳統(tǒng)內(nèi)需行業(yè)的左側(cè)布局機(jī)會，以及新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的創(chuàng)新型投資機(jī)會。

    左側(cè)布局挖掘個股

    公開資料顯示，張寓從機(jī)械行業(yè)研究員起步，歷任研究員、投資經(jīng)理等職，現(xiàn)任天弘基金基金經(jīng)理，擁有15年證券從業(yè)經(jīng)歷，其中基金管理經(jīng)驗超5年。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月3日，張寓在管“固收+”基金共5只，合計資管規(guī)模超276億元。

    在投資中，張寓堅守價值投資核心，專注于大制造賽道投研，擅長左側(cè)布局與自下而上的個股挖掘。具體投資框架上，他堅持聚焦3個至5個行業(yè)深耕細(xì)作，希望通過長期深度研究與持續(xù)跟蹤構(gòu)筑超額認(rèn)知，以此把握左側(cè)布局機(jī)會，而非追逐短期行業(yè)輪動的博弈性機(jī)會。

    在行業(yè)選擇上，張寓錨定價值成長與產(chǎn)業(yè)趨勢兩大主線，并將價值成長作為核心抓手。在其看來，產(chǎn)業(yè)趨勢可劃分為三個階段：“未來時”產(chǎn)業(yè)短期具備高爆發(fā)性，但伴隨高波動特征，行情依賴事件催化與市場風(fēng)險偏好，僅對這類產(chǎn)業(yè)做少量配置；“進(jìn)行時”產(chǎn)業(yè)處于產(chǎn)業(yè)成長期，業(yè)績兌現(xiàn)是核心邏輯，為重點(diǎn)配置方向；“過去時”產(chǎn)業(yè)步入產(chǎn)業(yè)成熟期，需依托周期波動與逆向投資思路布局，同樣僅做少量配置。

    在個股選擇上，張寓偏好具備α（超額收益）溢價的標(biāo)的，重點(diǎn)看好三類企業(yè)：一是行業(yè)商業(yè)模式成熟、競爭格局清晰的龍頭公司；二是行業(yè)商業(yè)模式與產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成型，具有強(qiáng)競爭力，能快速搶占市場份額的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；三是產(chǎn)業(yè)趨勢處于早期階段，具備先發(fā)優(yōu)勢的潛力標(biāo)的。他堅信：“構(gòu)建組合的根基在于可持續(xù)性，唯有具備核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)，才能在中長期維度為投資者提供穩(wěn)定回報。”

    成熟風(fēng)控體系護(hù)航

    回撤控制是“固收+”產(chǎn)品管理的核心命題。在波動控制上，張寓形成了一套成熟的三維風(fēng)控體系，即倉位高低取決于可獲取收益來源的穩(wěn)定性，不盲目追求無根基的彈性；個股回撤由股票投研部門通過深度研究、密切跟蹤基本面變化來加以控制；總倉位回撤由固收部門統(tǒng)籌決策，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、大類資產(chǎn)估值水平、股票風(fēng)險收益比等多維度研判設(shè)定風(fēng)險“閥門”。

    這套“層層保險”的風(fēng)控邏輯在其投資實(shí)踐中得到持續(xù)優(yōu)化。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年，天弘增強(qiáng)回報A最大回撤為1.74%，優(yōu)于同類基金2.57%回撤的平均水平；天弘永利債券B近三年最大回撤為3.27%，對比來看，同期市場同類基金回撤則為6.45%。

    較好的回撤控制往往可以讓基金產(chǎn)品在長跑賽道中脫穎而出。截至2025年末，張寓參與管理的天弘永利債券B近五年累計收益率為25.96%，跑贏同期業(yè)績基準(zhǔn)收益率23.18%；其成立以來的累計收益率達(dá)167.12%，跑贏同期業(yè)績基準(zhǔn)106.27%。

    基金產(chǎn)品的穩(wěn)定表現(xiàn)難以依靠基金經(jīng)理的孤軍奮戰(zhàn)。在張寓背后，是天弘基金“固收+”體系化能力的強(qiáng)力支撐。天弘基金“固收+”平臺采用“模塊化團(tuán)隊協(xié)同”模式，將投資拆解為資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、個股（個券）精選三大模塊，由宏觀研究部、混合資產(chǎn)部、股票投研部等專業(yè)團(tuán)隊分工協(xié)作。其核心投研工具“天弘五周期模型”，通過上百個定量數(shù)據(jù)與深度定性分析，致力于讓投資決策從“經(jīng)驗驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)驅(qū)動”。

    在低利率時代，“固收+”賽道已從規(guī)模擴(kuò)張邁入質(zhì)量競爭的深水區(qū)。談及未來市場布局思路，張寓表示，組合將維持倉位的整體穩(wěn)定，并在傳統(tǒng)內(nèi)需底倉與新經(jīng)濟(jì)彈性倉位之間動態(tài)優(yōu)化調(diào)整，在筑牢組合運(yùn)行下限、保障穩(wěn)健收益的同時，為后續(xù)行情預(yù)留充足的向上彈性空間。

    “當(dāng)前，傳統(tǒng)內(nèi)需行業(yè)正處于底部區(qū)間，具備較高的左側(cè)布局性價比。新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域創(chuàng)新活力充沛，投資上將緊扣產(chǎn)業(yè)生命周期規(guī)律和行業(yè)比較結(jié)果，進(jìn)行靈活布局，重點(diǎn)關(guān)注海上風(fēng)電、軍貿(mào)、自主可控等處于成長階段的細(xì)分領(lǐng)域，并通過設(shè)置一定比例的浮動倉位把握彈性機(jī)會。”張寓表示。

（編輯 孫倩）