本報(bào)記者 吳珊

    伴隨著公募基金高質(zhì)量發(fā)展、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)深刻變革，投資者對(duì)精準(zhǔn)高效的投資工具需求日益迫切。

    除了近年來(lái)頗受市場(chǎng)各方認(rèn)可的ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）外，指數(shù)增強(qiáng)型基金（以下簡(jiǎn)稱“指增基金”）也在快速成長(zhǎng)——2025年募集資金突破千億元，超過(guò)此前三年總和；2026年伊始，多只新產(chǎn)品密集亮相，成為資金捕捉A股“春季躁動(dòng)”行情的熱門選擇。

    目前，一個(gè)清晰的信號(hào)已然顯現(xiàn)：指增基金正褪去“小眾”標(biāo)簽，躋身投資者主流配置清單。

    “小而美”配置新選

    指增基金能快速走紅核心在于其獨(dú)特定位，既緊密跟隨市場(chǎng)走勢(shì)（貝塔），又通過(guò)量化模型、多因子策略等主動(dòng)管理手段增加“彈性”，力爭(zhēng)獲取持續(xù)穩(wěn)健的超額收益（阿爾法），成功搭建起被動(dòng)投資與主動(dòng)投資之間的橋梁。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，指增基金數(shù)量已達(dá)476只，合計(jì)募集資金1004.54億元，超過(guò)此前三年總和；其中有186只在2025年成立。進(jìn)入2026年，指增基金熱度不減，截至1月31日，新發(fā)指增基金已達(dá)10只，超過(guò)2025年同期。

    中小基金公司參與指增基金熱情尤為高漲。目前97家布局這一賽道的公募機(jī)構(gòu)中，既有憑借特色策略嶄露頭角的博道基金、永贏基金，也有新玩家泰信基金、聯(lián)博基金等，這些公募機(jī)構(gòu)共同豐富了指增基金的策略生態(tài)與產(chǎn)品層次。

    滬上一家大中型公募機(jī)構(gòu)相關(guān)人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，相比于ETF，指增基金的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與運(yùn)作模式相對(duì)靈活，發(fā)行成本更低，能填補(bǔ)中小機(jī)構(gòu)在指數(shù)產(chǎn)品線上的重大缺口。同時(shí)，指增基金聚焦量化策略與細(xì)分賽道，競(jìng)爭(zhēng)核心在于投研團(tuán)隊(duì)的專業(yè)精度而非單純的資金體量，中小機(jī)構(gòu)可集中有限資源深耕特定策略，打造高辨識(shí)度核心產(chǎn)品，避免與頭部機(jī)構(gòu)在全品類布局上正面交鋒。

    除了清晰的產(chǎn)品定位，可驗(yàn)證的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與多維度優(yōu)勢(shì)也讓指增基金圈粉無(wú)數(shù)。截至2025年末，超八成指增基金實(shí)現(xiàn)年超額收益，平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)32.44%，平均超額收益率為5.39%；其中有8只產(chǎn)品的年超額收益率超20%。長(zhǎng)周期來(lái)看，剔除被動(dòng)指數(shù)型基金后，僅有7只權(quán)益基金能連續(xù)十年跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，其中6只均采用了量化指增策略。

    泰信中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理張海濤在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，指增基金兼具貝塔與阿爾法屬性，能靈活適應(yīng)不同市場(chǎng)環(huán)境，通過(guò)跨行業(yè)、多股票配置，自然分散個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)借助各類模型對(duì)組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤和優(yōu)化調(diào)整。目前產(chǎn)品供給日趨豐富，從傳統(tǒng)市值增強(qiáng)延伸至紅利低波動(dòng)、行業(yè)主題增強(qiáng)等細(xì)分賽道，適配各類投資者需求。

    作為“小而美”的存在，指增基金與ETF同屬指數(shù)化投資范疇，功能定位各有側(cè)重，形成了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展的格局。

    晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師代景霞在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，ETF以交易便捷、費(fèi)率低廉、流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)滿足投資者高效捕捉市場(chǎng)貝塔收益、靈活交易的需求；而指增基金聚焦超額收益創(chuàng)造，更適合追求收益增強(qiáng)的投資群體。

    前述大中型公募機(jī)構(gòu)相關(guān)人士進(jìn)一步表示，隨著指增基金持續(xù)展現(xiàn)出超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的彈性收益能力，其潛力已吸引越來(lái)越多頭部機(jī)構(gòu)關(guān)注并加大資源投入，行業(yè)影響力預(yù)計(jì)將隨之提升。

    成長(zhǎng)中有“煩惱”

    盡管指增基金發(fā)展勢(shì)頭迅猛，但在成長(zhǎng)過(guò)程中仍面臨不少挑戰(zhàn)，其中如何保持穩(wěn)定的超額收益成為行業(yè)共同課題。

    華泰柏瑞基金量化與海外投資部相關(guān)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這本質(zhì)上是在策略容量、換手率與超額收益構(gòu)成的“不可能三角”中尋找最優(yōu)解。

    永贏基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理蔡路平坦言，多數(shù)量化策略難以同時(shí)兼顧規(guī)模增長(zhǎng)與業(yè)績(jī)高水準(zhǔn)。因此，關(guān)鍵在于精準(zhǔn)洞察客戶需求，開(kāi)發(fā)多樣化策略指增產(chǎn)品，并從細(xì)節(jié)處進(jìn)行策略迭代，持續(xù)優(yōu)化策略組件與因子構(gòu)造，通過(guò)量變積累實(shí)現(xiàn)策略庫(kù)的質(zhì)變，使其始終契合投資環(huán)境。

    此外，代景霞認(rèn)為，指增基金的量化增強(qiáng)邏輯和業(yè)績(jī)歸因較為復(fù)雜，普通投資者難以快速理解；且交易方式以場(chǎng)外申贖為主，缺乏場(chǎng)內(nèi)交易便利性與套利機(jī)制，流動(dòng)性相對(duì)較弱。

    “指增基金的管理成本較高，導(dǎo)致其在費(fèi)率方面相較于ETF缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳補(bǔ)充說(shuō)。

    發(fā)展前景廣闊

    面對(duì)這些挑戰(zhàn)，指增基金正從產(chǎn)品創(chuàng)新、模型迭代、團(tuán)隊(duì)協(xié)作、生態(tài)構(gòu)建等多維度持續(xù)升級(jí)。

    華夏基金相關(guān)人士向記者表示，公司自主開(kāi)發(fā)量化投研平臺(tái)與投資管理系統(tǒng)，貫穿投資、研究、交易、風(fēng)控、后臺(tái)全鏈條，并已構(gòu)建覆蓋主要指增、指數(shù)策略及量化對(duì)沖產(chǎn)品的完整量化產(chǎn)品線。

    前述華泰柏瑞基金相關(guān)人士則表示，公司著力打造兼具全棧視野與專業(yè)深度的團(tuán)隊(duì)，通過(guò)內(nèi)部共享機(jī)制激發(fā)集體創(chuàng)新力；同時(shí)自建高性能算力和存儲(chǔ)服務(wù)器設(shè)施，打造全流程工具鏈。

    蔡路平稱，指增產(chǎn)品設(shè)計(jì)必須與投資模型緊密結(jié)合，在把握市場(chǎng)貝塔的同時(shí)，確保阿爾法模型具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。永贏基金不僅配備一流算力服務(wù)器與自研量化系統(tǒng)，更建立了科學(xué)完善的工作機(jī)制，確保團(tuán)隊(duì)在不同市場(chǎng)環(huán)境下快速反應(yīng)。

    博道基金量化投資總監(jiān)楊夢(mèng)告訴記者，公司采用“分工協(xié)作、投研一體”模式，鼓勵(lì)投研團(tuán)隊(duì)成員深耕細(xì)分領(lǐng)域提升策略獨(dú)特性，并通過(guò)系統(tǒng)自動(dòng)化完成組合生成、交易執(zhí)行與歸因分析等，實(shí)現(xiàn)高度紀(jì)律化和體系化的投資流程。

    展望未來(lái)，從政策驅(qū)動(dòng)到資金轉(zhuǎn)向，從產(chǎn)品創(chuàng)新到理念升級(jí)，多方合力交織共振下，指增基金的發(fā)展前景愈發(fā)廣闊。

    近日，《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》及《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)操作細(xì)則》發(fā)布，明確基金投資的“錨”和“尺”。在此背景下，指增基金自帶清晰的基準(zhǔn)約束與系統(tǒng)化的增強(qiáng)策略，與當(dāng)前回歸資管本源、強(qiáng)調(diào)紀(jì)律投資的行業(yè)導(dǎo)向高度契合，價(jià)值愈發(fā)凸顯。

    張海濤表示，政策引導(dǎo)下“長(zhǎng)錢”正持續(xù)注入。一方面，個(gè)人養(yǎng)老金Y份額指增基金成立，標(biāo)志著養(yǎng)老金通過(guò)其實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”；另一方面，險(xiǎn)資增配權(quán)益資產(chǎn)，也將指增基金作為優(yōu)選。此外，居民儲(chǔ)蓄向投資端遷移與機(jī)構(gòu)配置升級(jí)形成雙輪驅(qū)動(dòng)。投資者青睞指增基金“被動(dòng)跟蹤+主動(dòng)增強(qiáng)”屬性，將其視為理財(cái)替代的重要載體；社保、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金也在提升指增基金的配置權(quán)重。最后，以中證A500為代表的新龍頭寬基指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品正成為市場(chǎng)新引擎，其快速擴(kuò)容不僅帶來(lái)增量關(guān)注，也促使更多基金公司跟進(jìn)布局。

    市場(chǎng)認(rèn)知的深化也為指增基金發(fā)展添磚加瓦。去年以來(lái)，某些頭部基金銷售平臺(tái)開(kāi)始將指增基金作為發(fā)力重點(diǎn)，這也從側(cè)面說(shuō)明其普及率與認(rèn)可度正在穩(wěn)步提升。

    接下來(lái)，指增基金將在產(chǎn)品創(chuàng)新、策略優(yōu)化與場(chǎng)景拓展三大維度呈現(xiàn)新的發(fā)展。蔡路平預(yù)計(jì)，產(chǎn)品創(chuàng)新上，既有融合紅利、低波動(dòng)等因子的策略指數(shù)增強(qiáng)，也有“固收+指增”“商品+指增”等跨資產(chǎn)混合策略增強(qiáng)。策略優(yōu)化上，將采用多模型協(xié)同，針對(duì)不同基準(zhǔn)定制專屬因子與權(quán)重優(yōu)化方案。場(chǎng)景拓展上，將面向銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)提供專業(yè)化指增方案，同時(shí)優(yōu)化零售端投教與陪伴。

    如今，指增基金的遠(yuǎn)景輪廓正被行業(yè)實(shí)踐逐筆勾勒，在指數(shù)框架之上構(gòu)建超額收益，于紀(jì)律約束之中施展主動(dòng)智慧，與ETF協(xié)同豐富指數(shù)化投資工具箱，真正實(shí)現(xiàn)“不追體量，只問(wèn)精度”的高質(zhì)量發(fā)展。