本報(bào)記者 周尚伃 于宏

    4月29日晚間，A股上市券商2026年一季報(bào)披露工作正式收官。42家A股上市券商（因缺少上年關(guān)鍵業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，剔除國盛證券）合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1511.27億元，同比增長31.4%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤608.45億元，同比增長16.46%。行業(yè)整體業(yè)績延續(xù)穩(wěn)健增長基調(diào)，但內(nèi)部經(jīng)營格局分化進(jìn)一步加劇。其中，頭部券商憑借綜合實(shí)力保持韌性，部分中小券商業(yè)績彈性突出，差異化競爭效果顯現(xiàn)。

    從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，2026年一季度券商經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營、信用五大主業(yè)全線修復(fù)。中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“一季度資本市場交投活躍度保持高位，新入市投資者數(shù)量穩(wěn)步增加，市場成交額、兩融余額等關(guān)鍵指標(biāo)整體向好，對(duì)券商經(jīng)紀(jì)與信用業(yè)務(wù)形成直接利好，有力推動(dòng)券商經(jīng)營業(yè)績進(jìn)一步改善。”

    龍頭格局穩(wěn)固

    具體來看，一季度42家上市券商中有30家實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤同比雙增長。行業(yè)分化特征同樣突出，11家上市券商歸母凈利潤同比出現(xiàn)下滑，且業(yè)績承壓標(biāo)的集中于中小券商陣營。

    數(shù)據(jù)來源：Wind

    制圖：周尚伃

    在增速方面，多家券商迎來業(yè)績高增行情，6家上市券商一季度營業(yè)收入同比增幅突破50%。其中，廣發(fā)證券領(lǐng)跑行業(yè)，同比增幅為64.33%；中信建投、國泰海通、財(cái)通證券、中金公司、財(cái)達(dá)證券緊隨其后，增速表現(xiàn)同樣亮眼。利潤端增長彈性更為可觀，4家上市券商一季度歸母凈利潤同比增長超100%。其中，信達(dá)證券實(shí)現(xiàn)凈利潤4.52億元，同比大增120.87%；財(cái)達(dá)證券實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.53億元，同比增長114.53%；財(cái)通證券、東北證券緊隨其后，分別同比增長113.03%、102.84%。

    頭部梯隊(duì)同樣保持強(qiáng)勁盈利勢(shì)能，中信建投、中金公司、廣發(fā)證券、中信證券一季度歸母凈利潤同比增幅均站穩(wěn)50%以上，分別為99.03%、75.19%、70.73%、54.6%。

    行業(yè)競爭格局層面，中信證券依舊坐穩(wěn)券商行業(yè)龍頭寶座，成為業(yè)內(nèi)唯一單季度歸母凈利潤突破百億元的機(jī)構(gòu)。一季度，中信證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入231.55億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤102.16億元，同比分別增長40.91%、54.6%。在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，中信證券的盈利效率同步提升，一季度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.46%，較去年同期增加了1.07個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，中信證券資本實(shí)力持續(xù)夯實(shí)，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步凸顯。截至一季度末，中信證券資產(chǎn)總額攀升至2.24萬億元，較上年末增長7.82%。

    對(duì)于一季度經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步向好的邏輯，中信證券表示，2026年一季度，公司堅(jiān)持把功能性放在首位，穩(wěn)步推進(jìn)一流投資銀行與投資機(jī)構(gòu)建設(shè)，扎實(shí)做好金融“五篇大文章”，經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展。同時(shí)，一季度，資本市場保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，交易活躍度維持在高位水平，公司積極把握市場機(jī)會(huì)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力、穩(wěn)步發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長。

    招商證券非銀金融聯(lián)席首席分析師張曉彤表示，中信證券以規(guī)模擴(kuò)張為導(dǎo)向，收入體量遠(yuǎn)高于其他頭部券商。業(yè)務(wù)方面，公司投行優(yōu)勢(shì)一騎絕塵，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)全面領(lǐng)先，自營理念和效益引領(lǐng)行業(yè)，國際化業(yè)務(wù)進(jìn)展遙遙領(lǐng)先，資本實(shí)力和規(guī)模效應(yīng)等優(yōu)勢(shì)明顯。考慮到權(quán)益市場景氣度超預(yù)期，中信證券作為頭部券商有望優(yōu)先受益、業(yè)績有望保持良好增勢(shì)。

    五大主業(yè)全線回暖

    聚焦經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營、信用五大核心業(yè)務(wù)賽道，對(duì)42家上市券商一季報(bào)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行深度復(fù)盤可見，一季度行業(yè)五大主營業(yè)務(wù)全線迎來修復(fù)行情，但板塊內(nèi)部機(jī)構(gòu)表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著分化。整體而言，上市券商一季度交出的業(yè)績答卷超出市場普遍預(yù)期，業(yè)內(nèi)分析師普遍看好券商板塊后續(xù)估值修復(fù)空間，認(rèn)為行業(yè)在資本市場改革深化背景下，經(jīng)營活力與成長潛力有望持續(xù)釋放。

    作為業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)底盤，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為券商一季度業(yè)績?cè)鲩L的核心支撐。在A股市場交投熱度升溫背景下，42家上市券商一季度共實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入472.93億元，同比增長44.22%。頭部席位競爭格局清晰，中信證券以49.15億元收入穩(wěn)居行業(yè)首位，國泰海通憑借整合后的渠道優(yōu)勢(shì)以47.27億元收入緊隨其后。增速層面呈現(xiàn)全員普漲態(tài)勢(shì)，42家上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入全部實(shí)現(xiàn)同比正增長，其中國泰海通以78.23%的同比增幅領(lǐng)跑全行業(yè)，西部證券、中金公司分別以76.73%、54.45%的增速緊隨其后，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成效持續(xù)顯現(xiàn)。

    信用業(yè)務(wù)（利息凈收入）成為一季度增長最迅猛的業(yè)務(wù)賽道，42家上市券商一季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)利息凈收入148.05億元，同比飆升87.93%。頭部集聚效應(yīng)顯著，國泰海通、中國銀河、華泰證券、中信證券四家頭部機(jī)構(gòu)該業(yè)務(wù)凈收入均突破10億元大關(guān)。其中，國泰海通合并重組紅利持續(xù)釋放，一季度利息凈收入高達(dá)17.6億元，位居行業(yè)榜首，同比增幅高達(dá)153.74%；中信證券同樣實(shí)現(xiàn)大幅逆襲，當(dāng)期利息凈收入錄得10.53億元，而去年同期則為利息凈支出2.02億元。

    資管業(yè)務(wù)延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，42家上市券商一季度資管業(yè)務(wù)凈收入合計(jì)為135.03億元，同比增長33.28%。行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)格局愈發(fā)固化，頭部券商集中度持續(xù)提升，中信證券、廣發(fā)證券、國泰海通分別以35.05億元、24.61億元、17.57億元位列行業(yè)前三，也是業(yè)內(nèi)僅有的三家資管收入突破10億元的券商。

    投行業(yè)務(wù)伴隨直接融資市場擴(kuò)容持續(xù)回暖，42家上市券商一季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入88.51億元，同比增長32.66%，股權(quán)、債權(quán)承銷業(yè)務(wù)同步發(fā)力帶動(dòng)營收整體向好。行業(yè)排名格局迎來新變化，中金公司一季度投行業(yè)務(wù)凈收入達(dá)15.45億元，超越傳統(tǒng)龍頭中信證券登頂榜首；中信證券、華泰證券、國泰海通、中信建投依次位列其后，投行業(yè)務(wù)凈收入分別為12.07億元、8.61億元、7.54億元、6.12億元。21家券商投行業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)同比增長，其中中金公司成長彈性“拉滿”，同比增幅高達(dá)283.09%；國金證券、浙商證券等特色化券商表現(xiàn)同樣亮眼，投行業(yè)務(wù)收入同比增幅均突破100%。

    自營投資業(yè)務(wù)是影響券商業(yè)績彈性的核心變量，一季度42家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)自營業(yè)務(wù)凈收入568.88億元，同比增長17.14%，在各項(xiàng)主營業(yè)務(wù)中仍為第一大收入來源。具體來看，中信證券以116.79億元的自營業(yè)務(wù)凈收入居于行業(yè)首位，同比增長31.78%；國泰海通、廣發(fā)證券自營業(yè)務(wù)凈收入分別為58.39億元、52.18億元，同比分別增長45.61%、123.67%。此外，部分中小券商也展現(xiàn)出亮眼增速，財(cái)通證券、中原證券、財(cái)達(dá)證券一季度自營業(yè)務(wù)凈收入分別同比增長1098%、180.6%、100.89%。不過，也有21家券商未能實(shí)現(xiàn)同比增長。

（編輯 才山丹）