本報記者 王僖

    春節(jié)臨近，造紙行業(yè)各紙種價格走勢相對平穩(wěn)，不過行業(yè)頭部企業(yè)已開始對節(jié)后市場進行“預期管理”。

    近日，玖龍紙業(yè)（控股）有限公司（以下簡稱“玖龍紙業(yè)”）旗下九大基地再度發(fā)出調(diào)價通知，宣布自3月2日起，?？?、瓦楞紙等主要包裝紙種價格普遍上調(diào)50元/噸。幾乎同時，多家紙企陸續(xù)發(fā)布春節(jié)期間停機檢修計劃，要求下游包裝企業(yè)提前做好生產(chǎn)安排。

    “這一動作是紙廠在需求季節(jié)性下降時，主動調(diào)控供給以穩(wěn)定價格的常規(guī)市場行為。”山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司（以下簡稱“卓創(chuàng)資訊”）分析師李陽對《證券日報》記者表示。他以白板紙為例分析稱，2025年下半年，白板紙價格從低位持續(xù)反彈，并在年末走出“翹尾”行情，實屬不易。進入2026年初，受春節(jié)假期及傳統(tǒng)淡季影響，市場供需雙方活動趨于平緩，頭部紙企春節(jié)前的這一輪“漲價函+停機函”齊發(fā)的操作，也是一種穩(wěn)價、挺價的策略，有助于鞏固前期價格修復成果。

    卓創(chuàng)資訊分析師徐玲對《證券日報》記者表示：“規(guī)模紙廠的價格調(diào)整對于市場還有一定指引作用，特別是此前經(jīng)歷了幾輪深度下跌后，規(guī)模紙廠取消瓦楞紙保價政策、發(fā)布漲價函和停機檢修函等動作，對修復市場心態(tài)影響積極，對價格也存在一定底部支撐。”

    李陽分析認為，整個第一季度，受紙廠春節(jié)停機檢修的影響，市場供應預期減少，而春節(jié)過后，紙廠通常存在探漲意向，加上需求也存在春節(jié)后增加的支持，市場或存上漲預期，因此會推動紙企的盈利進一步得到修復。

    其實，從2025年下半年開始，在“反內(nèi)卷”政策指引下，包裝紙企已經(jīng)在通過停機檢修的動作減少供給以及連續(xù)地、適時地提漲出廠紙價的“組合拳”，主動調(diào)節(jié)市場供給，助力盈利修復。港股上市公司理文造紙有限公司（以下簡稱“理文造紙”）近期發(fā)布的正面盈利預告就傳遞出積極信號。根據(jù)其2月4日發(fā)布的業(yè)績預告，該公司預計2025年全年盈利將達18.8億港元至20億港元，同比大幅增長38%至47%，盈利增長主要源于邊際利潤的上升。此外，玖龍紙業(yè)此前也公告稱，2025年下半年盈利同比激增216%至230.7%。龍頭企業(yè)的業(yè)績回暖，成為行業(yè)走出周期低谷的一個先行指標。

    只是，行業(yè)的全貌并非一片樂觀。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，申萬造紙行業(yè)24家A股上市紙企中，已有11家披露了2025年度業(yè)績預告，總體情況不容樂觀。其中，廣東冠豪高新技術股份有限公司、岳陽林紙股份有限公司、山東華泰紙業(yè)股份有限公司等多家公司預告首虧，山東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司、山鷹國際控股股份公司等預告增虧，虧損原因多為行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品價格下行、計提資產(chǎn)減值以及新產(chǎn)能爬坡等。

    大同證券在近期研報中分析認為：“當前造紙板塊處于‘盈利修復+長期成長’關鍵階段。”應聚焦“提價彈性+出口/政策受益”雙主線。大同證券分析師楊素婷表示，一方面，把握紙品提價主線，瓦楞紙漲價落地、白卡紙春節(jié)后提價概率高，疊加停機減供，龍頭企業(yè)短期盈利彈性顯著；另一方面，布局出口與政策受益標的，生活用紙、衛(wèi)生用品出口高增，行業(yè)向“規(guī)模化、國際化、綠色化”轉(zhuǎn)型步伐加快。

    細分紙種來看，包裝紙與文化紙正走出截然不同的行情。包裝紙（箱板瓦楞紙、白卡紙等）受益于電商物流、以紙代塑趨勢以及出口拉動，需求支撐相對剛性。國金證券研報指出，頭部紙企未來新增包裝紙產(chǎn)能已較少，行業(yè)供需關系趨向合理，紙價有望持續(xù)修復。反觀文化紙，則面臨數(shù)字化沖擊與新生人口下降帶來的長期需求萎縮壓力，加之近年新增產(chǎn)能投放，供需矛盾更為突出，盈利修復之路或?qū)⒏L。

    展望2026年，決定企業(yè)命運的關鍵或在于對產(chǎn)業(yè)鏈的掌控能力，“林漿紙一體化”已成為行業(yè)共識與破局核心。國金證券在對山東太陽紙業(yè)股份有限公司的深度報告中表示，該公司林漿紙一體化布局卓有成效，是其盈利穿越周期的核心優(yōu)勢。隨著國內(nèi)紙漿產(chǎn)能投放接近尾聲，海外新增產(chǎn)能有限，漿價有望進入溫和修復區(qū)間，這對于擁有大量自制漿產(chǎn)能的龍頭企業(yè)構成利好。

（編輯 孫倩）