本報記者 田鵬

    1月15日，中國證監(jiān)會召開2026年系統(tǒng)工作會議。會議提出，“堅持穩(wěn)字當頭，鞏固市場穩(wěn)中向好勢頭”。事實上，資本市場是金融體系的重要組成部分，其穩(wěn)健運行離不開中介機構(gòu)、投資者及各方市場主體的協(xié)同發(fā)力。

    近日，圍繞中介機構(gòu)“看門人”職責強化、個人投資者理性投資培育等核心議題，中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云接受了《證券日報》記者采訪，深入剖析新形勢下市場生態(tài)建設(shè)的路徑與方向。

    壓實“看門人”責任

    券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)是資本市場的第一道防線，其責任意識與執(zhí)業(yè)質(zhì)量直接決定上市公司準入門檻與持續(xù)規(guī)范水平。對此，董忠云表示，2026年資本市場改革持續(xù)深化，中介機構(gòu)強化責任意識需從四方面精準發(fā)力。

    首先，要推動執(zhí)業(yè)理念從“通道思維”向“價值發(fā)現(xiàn)思維”轉(zhuǎn)型。“過去部分中介機構(gòu)存在重承攬輕督導(dǎo)、重規(guī)模輕質(zhì)量的傾向，這與資本市場高質(zhì)量發(fā)展的要求相悖。”董忠云認為，中介機構(gòu)必須回歸本源，在IPO保薦中摒棄“包裝上市”思維，通過扎實盡職調(diào)查發(fā)掘企業(yè)真實內(nèi)在價值與長期成長性，篩選出具備核心技術(shù)、治理優(yōu)良的企業(yè)，從源頭杜絕“帶病申報”。

    其次，要嚴控關(guān)鍵環(huán)節(jié)，構(gòu)建全流程風(fēng)險防控體系。在IPO前端，券商應(yīng)建立行業(yè)準入負面清單，對高風(fēng)險行業(yè)、財務(wù)數(shù)據(jù)異常企業(yè)審慎保薦；審計環(huán)節(jié)需聚焦營收真實性、研發(fā)費用資本化、關(guān)聯(lián)方資金占用等高發(fā)問題，引入第三方數(shù)據(jù)交叉驗證；合規(guī)核查中，律師事務(wù)所要突破書面文件依賴，對公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控有效性開展實質(zhì)性判斷。“以科技類企業(yè)為例，需重點核查核心技術(shù)權(quán)屬、研發(fā)投入真實性及轉(zhuǎn)化成效，嚴防‘偽科技’企業(yè)擠占市場資源。”董忠云補充道。

    再次，要以科技賦能提升核查精準度。董忠云建議，中介機構(gòu)應(yīng)加大對大數(shù)據(jù)、人工智能等金融科技的應(yīng)用力度，搭建智能化風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，對異常交易、資金流向、關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化等行為開展智能篩查，以技術(shù)手段穿透行業(yè)與企業(yè)的信息壁壘。

    最后，要壓實主體責任，健全全生命周期責任追究機制。“需建立‘機構(gòu)主責、項目負責人首責、從業(yè)人員終身追責’的責任體系。”董忠云強調(diào)，一旦發(fā)現(xiàn)中介機構(gòu)在IPO、持續(xù)督導(dǎo)或年報審計中存在協(xié)助造假、重大疏漏等行為，不僅要對機構(gòu)予以處罰，簽字保薦人、會計師事務(wù)所、律師也需承擔相應(yīng)法律責任與經(jīng)濟賠償，通過提高違規(guī)成本倒逼中介機構(gòu)恪守職業(yè)底線。

    培育理性投資文化

    個人投資者是A股市場流動性的重要供給方，其投資行為的理性程度直接關(guān)系市場穩(wěn)定。在資本市場穩(wěn)定向好背景下，董忠云認為，個人投資者的理念轉(zhuǎn)型既是財富保值增值的內(nèi)在需求，也是維護市場穩(wěn)定的微觀基礎(chǔ)。

    “個人投資者首先要重塑投資認知，實現(xiàn)從‘炒股票’到‘買公司’的轉(zhuǎn)變。”董忠云指出，投資的本質(zhì)是成為企業(yè)的長期合伙人，而非參與短期價格博弈。投資者應(yīng)理性看待股價波動，摒棄“追漲殺跌”“跟風(fēng)炒作”的非理性行為，同時結(jié)合自身風(fēng)險承受能力設(shè)定合理收益目標，深刻理解風(fēng)險與收益的匹配關(guān)系。

    提升專業(yè)能力、搭建價值投資框架同樣至關(guān)重要。董忠云建議，個人投資者應(yīng)優(yōu)先布局自身熟悉的行業(yè)與企業(yè)，從日常接觸的產(chǎn)品和服務(wù)切入開展研究；學(xué)習(xí)運用PE、PB等基礎(chǔ)估值指標，對比公司歷史估值與行業(yè)均值判斷投資價值，樹立“安全邊際”意識；通過研讀財報、行業(yè)報告、投資書籍持續(xù)積累專業(yè)知識，形成以基本面為核心的決策體系，對缺乏業(yè)績支撐的“蹭熱點”個股保持高度警惕。

    此外，借力專業(yè)機構(gòu)實現(xiàn)“長錢長投”是個人投資者的理性選擇。隨著市場成熟度提升，專業(yè)機構(gòu)的信息優(yōu)勢與研究能力愈發(fā)凸顯。董忠云表示，個人投資者可減少高頻個股交易，更多通過公募基金、ETF等產(chǎn)品參與市場，借助機構(gòu)的資產(chǎn)配置與風(fēng)險控制能力，在長期持有中分享經(jīng)濟增長紅利，在市場震蕩中保持投資定力。

    在董忠云看來，資本市場高質(zhì)量發(fā)展是一項系統(tǒng)工程，唯有中介機構(gòu)堅守“看門人”職責、個人投資者踐行理性投資、各方主體暢通溝通渠道，才能共同筑牢市場穩(wěn)定運行的基石，推動資本市場更好服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。

（編輯 郭之宸）