本報記者 吳曉璐

    1月11日，中證金融研究院院長毛寒松在第三十屆（2026年度）中國資本市場論壇上表示，“十五五”規(guī)劃建議對資本市場提出了明確的要求，強調(diào)“提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”。

    毛寒松認為，下一階段提升完善資本市場的功能，需要抓住以下“四個”著力點：

    一是縱深推進多層次資本市場板塊改革。推進科創(chuàng)板的“1+6”改革，健全科技創(chuàng)新企業(yè)識別篩選、價格形成等機制，加快啟動創(chuàng)業(yè)板改革，設(shè)置更加契合新興領(lǐng)域和未來產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特點的上市標準，持續(xù)提高北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的能力，健全新三板市場的差異化掛牌、信息披露、交易制度，暢通三四板對接等機制。積極發(fā)展多元股權(quán)融資，構(gòu)建多層次債券市場，提升對實體企業(yè)的全鏈條、全生命周期的服務(wù)能力。

    二是加快完善資本市場的投融資動態(tài)平衡。健全一二級市場的協(xié)調(diào)發(fā)展及逆周期調(diào)節(jié)機制，使市場融資規(guī)模和節(jié)奏更加科學合理，完善上市公司治理，引導上市公司加大分紅、回購，涵養(yǎng)尊重投資者、回報投資者的股權(quán)文化，加快構(gòu)建全方位、立體化的證券期貨監(jiān)管體系，嚴厲打擊財務(wù)造假、欺詐發(fā)行等惡性違法行為。扎實織密投資者保護“安全網(wǎng)”，強化重點領(lǐng)域風險和跨市場、跨行業(yè)、跨境風險的防范化解，提升資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性。

    三是大力促進長期資金和耐心資本的發(fā)展。加快落實《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，逐項打通社保、保險、理財?shù)戎虚L期資金入市的卡點、堵點，扎實推進公募基金改革，推動企業(yè)年金、保險資金等全面落實長周期考核，豐富適配長期投資產(chǎn)品的風險管理工具，營造更具吸引力的“長線長投”制度環(huán)境，促進私募股權(quán)、創(chuàng)投基金“募投管退”循環(huán)暢通，加力培育壯大耐心資本、長期資本。

    四是加快打造一流的投資銀行和投資機構(gòu)，強化分類監(jiān)管，對優(yōu)質(zhì)機構(gòu)適當松綁，適度打開資本空間和杠桿限制，促進中小券商、外資券商特色化發(fā)展。行業(yè)發(fā)展要以服務(wù)實體經(jīng)濟為根本，從追求規(guī)模利潤擴張轉(zhuǎn)向功能優(yōu)先，帶頭踐行價值投資的理念，不斷地提升產(chǎn)品服務(wù)的精準性、適配性，增強主流機構(gòu)發(fā)行定價的能力，著力改善投顧水平，加快發(fā)展指數(shù)投資，助力資本市場定價效率的持續(xù)提高。

    此外，毛寒松表示，我國資本市場在“十四五”時期實現(xiàn)了“量”的穩(wěn)步增長和“質(zhì)”的有效提升。一是市值規(guī)模大幅增長，總體量能顯著提升。截至2025年年底，A股市場的總市值達到了123萬億元，較“十三五”末實現(xiàn)了大幅增長，資本市場對優(yōu)質(zhì)企業(yè)價值的持續(xù)發(fā)展能力也不斷增強，市場信心穩(wěn)步提升，資本市場服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的重要作用得到了鞏固。

    二是上市公司的數(shù)量穩(wěn)步增長，盈利能力和結(jié)構(gòu)的質(zhì)量得到了改善。到2025年年底，有5469家公司實現(xiàn)了上市，較“十三五”末明顯地增多，上市公司經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步向好。其中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司占比超過了50%，公司治理結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化，現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的資本基礎(chǔ)不斷夯實。

    三是投融資功能逐漸增強，對實體經(jīng)濟給予了較大支持，“十四五”期間資本市場投融資兩端改革協(xié)同推進，直接融資比重穩(wěn)步提高，較“十三五”末提升了2.8個百分點，占比超過30%，為穩(wěn)投資、促創(chuàng)新、補強鏈提供了重要支撐。近五年來交易所市場的股債融資規(guī)模累計達到了58萬億元，有效地滿足了企業(yè)多元化的融資需求。投資端中長期資金入市機制全面優(yōu)化，“壓艙石”作用顯著增強，市場內(nèi)在穩(wěn)定性不斷提升。到2025年年底，各類中長期金合計持有A股的流通市值達到了23萬億元，較“十三五”末增長了36%。

（編輯 郭之宸）