■閻岳

    在我國經(jīng)濟發(fā)展由高速度向高質(zhì)量轉型的過程中，一個成熟完備的債券市場顯得尤為重要。作為直接融資的重要通道之一，近年來我國債券市場的發(fā)展成就矚目，世界第二大債券市場，被國際投資者所青睞，國際債券指數(shù)納入中國債券，籠罩在我國債券市場上的這些光環(huán)正是其長期穩(wěn)健發(fā)展的寫照。

    首先，中國債券市場近年來通過扎實穩(wěn)健的改革發(fā)展，目前已經(jīng)穩(wěn)居世界第二大債券市場。

    央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，債券市場托管余額為95.1萬億元（13.42萬億美元），總規(guī)模穩(wěn)居世界債券市場第二位。今年5月末，我國債券市場托管規(guī)模超過91萬億元，正式躋身世界第二債券市場，僅次于美國。

    我國債券市場發(fā)展取得的成就，與近年來推出的一系列扎實穩(wěn)健的改革措施分不開。

    2010年，央行首次放開境外央行或貨幣當局等三類機構參與境內(nèi)現(xiàn)券投資，之后QFII與RQFII被納入投資人范圍。在隨后的幾年中，吸引境外投資者的改革措施不斷出臺，2018年7月份，前述機構投資我國債券市場的申請程序簡化、額度限制取消。2017年7月份開通的債券通，使得境外機構進入境內(nèi)債券市場的方便程度和交易效率大大提高。

    今年以來，央行會同有關部門推出了一系列的改革措施，債市評級有限對外開放，完善境外非金融企業(yè)發(fā)行熊貓債相關規(guī)則，優(yōu)化境外機構入市制度，完善債券通相關交易安排。這些改革措施提高了債券市場的價格發(fā)現(xiàn)能力和交易效率。

    7月20日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室又推出11條金融業(yè)對外開放措施，其中涉及債券市場的有3條，包括進一步對外開放國內(nèi)債券的評級，允許外資機構獲得銀行間債券市場A類主承銷牌照，進一步便利境外機構投資者投資銀行間債券市場。

    隨著這些改革措施的逐步落地，我國債券市場又將迎來一段大好的發(fā)展時期。尤其是今年以來降息的國家已經(jīng)達到24個，中國債券市場受益于基本面韌性足、政策面定力強等因素，正在成為國際投資者的避險工具。

    其次，中國債券市場對外開放取得顯著成績，中國債券開始貼上“國際標簽”。

    美國摩根大通9月4日宣布，將從2020年2月28日起把中國政府債券納入旗下受到廣泛追蹤的指數(shù)。據(jù)了解，這些指數(shù)是全球眾多重量級基金，尤其是主權基金必須參考的重要指數(shù)，這意味著有大量資金將主動或者被動配置中國國債。高盛預計，在納入該指數(shù)后，中國債市將有望每月吸納30億美元資金進入。

    這是中國債券今年第二次被吸納進國際主流債券指數(shù)。今年4月1日，彭博將超過350只中國國債、政策性銀行債納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。據(jù)悉，在被納入該指數(shù)后，人民幣債券成交量增長了30%。后續(xù)富時羅素旗艦指數(shù)（WGBI）也有望納入中國債券。

    我國債券市場被國際指數(shù)公司接納，與2017年7月份推出的債券通分不開。數(shù)據(jù)顯示，當前已有逾2100家境外投資者進入銀行間債券市場，較年初增加900余家。今年1月份至8月份，累計達成交易量超過3萬億元，同比增長超30%。截至目前，境外投資者持債規(guī)模已超過2萬億元，占境內(nèi)債券市場托管總額的比例約為2.5%。

    外資的有序進場從央行發(fā)布的月度債券托管數(shù)據(jù)中就能感覺到：今年4月末債券市場托管余額為90.1萬億元，5月末升至91.1萬億元，6月末為92.1萬億元，7月末為93.1萬億元，8月末升至95.1萬億元。

    對正處于人民幣國際化與資本市場有序?qū)ν忾_放的中國來說，國際知名指數(shù)公司吸納中國債券，就足以說明中國經(jīng)濟的吸引力。

    現(xiàn)在，我國的債券市場已經(jīng)成為財政政策與貨幣政策的重要工具，成為產(chǎn)業(yè)企業(yè)獲取中長期債務資金的重要渠道，成為銀行與各類非銀行金融機構進行流動性頭寸調(diào)劑的重要機制，而且債券市場正在成為推進人民幣國際化的一個依托。尤為重要的是，在經(jīng)過前期的治理整頓后，債券市場已經(jīng)重回為實體經(jīng)濟服務的軌道，這將引領我國債券市場進入一個新的歷史發(fā)展時期。