證券時報記者 羅克關

    實習生 肖婷婷

    養(yǎng)老金融市場正成為各大商業(yè)銀行爭奪的“新藍海”。其中，以各銀行旗下理財子公司作為戰(zhàn)略布局的推進者趨勢明顯，養(yǎng)老型理財產品發(fā)行已開始放量。

    統(tǒng)計數據顯示，今年以來，國有行理財子公司發(fā)行的養(yǎng)老型產品數量已比去年全年發(fā)行數增長近1倍。

    隨著近期股市回暖，更多銀行理財“盯上”股市。一位股份制銀行理財子公司投資經理向證券時報·券商中國記者表示，新成立的養(yǎng)老理財產品會考慮加倉權益類資產。

    有望成為

    失衡僵局的破局者

    以養(yǎng)老理財切入資管“新藍海”逐漸被納入各大理財子公司的戰(zhàn)略布局中。據普益標準統(tǒng)計，截至6月下旬，今年以來已有15家銀行發(fā)行了115款產品。其中，國有行的發(fā)行數量明顯增加，達到35款。據了解，這35款養(yǎng)老型產品均由國有行理財子公司發(fā)行。而在去年，國有行發(fā)行的養(yǎng)老型理財產品數量僅有18款。

    值得一提的是，在已開業(yè)的12家銀行理財子公司中，中銀理財、招銀理財、工銀理財、中郵理財、光大理財等多家銀行理財子公司陸續(xù)推出養(yǎng)老理財產品。其中不少理財子公司成立初就推出養(yǎng)老理財產品以打頭陣。

    中銀理財在開業(yè)伊始便將養(yǎng)老產品作為重點發(fā)力方向。在開業(yè)儀式上，中銀理財推出“穩(wěn)富——福、祿、壽、禧”養(yǎng)老系列，面向養(yǎng)老客群。2019年12月25日，招銀理財推出“招睿系列頤養(yǎng)兩年定開增強型固定收益類理財計劃”。去年年底，工銀理財推出符合國際通行設計理念的頤合系列養(yǎng)老產品。

    目前，中國的養(yǎng)老體系三大支柱嚴重失衡。那么，理財子公司能否成為失衡僵局的破局者？

    此前，光大銀行資產管理部總經理、光大理財總經理潘東在《銀行家》雜志刊文稱，銀行理財子公司將成為能夠打通銀行渠道、養(yǎng)老金和資本市場的關鍵環(huán)節(jié)，加快推進中國養(yǎng)老金體系特別是第三支柱的建設，緩解基本養(yǎng)老保險的壓力，提高居民的養(yǎng)老保障。

    盤古智庫高級研究員江瀚表示，“當前在各商業(yè)銀行越來越難以依賴存貸利差獲得更多收入的情況下，要想保持長期增長，最好的辦法就是將資金鏈條之間打通。那么相對而言，以養(yǎng)老理財切入這些業(yè)務無疑是非常合適的。”

    一位大型股份制銀行理財投資經理向證券時報·券商中國記者表示，在禁止期限錯配的政策約束下，商業(yè)銀行理財產品資產端的非標久期大約為2～5年。但商業(yè)銀行的負債端很短，在半年左右。養(yǎng)老理財產品面對的恰恰是風險偏好低，對長期限投資容忍力較強的老年投資群體，因此算是一個用來消化長期限資產比較好的補充來源。

    新產品考慮

    加倉權益類資產

    統(tǒng)計數據顯示，2020年一季度企業(yè)年金基金投資了4.1億元的商業(yè)銀行理財產品。但是，這個數據同基金、保險、信托公司的產品資產相比，幾乎可以忽略不計。

    據了解，企業(yè)年金投資商業(yè)銀行理財產品，對主體資格和理財產品都有明確要求，其中對產品有兩條要求：自主風險評級處于風險水平最低的一級或者二級；投資品種限于保證收益類和保本浮動收益類。

    一位股份行投資經理向記者表示，理財子公司和商業(yè)銀行資管部的非保本理財產品已經不符合企業(yè)年金基金、職業(yè)年金基金的投資要求，只有老產品中的保本產品才能納入投資范圍，而這與資管新規(guī)的要求是相矛盾的。

    2020年一季度數據顯示，中國企業(yè)年金資產配置中，固收占比高達83%，而權益類僅約占6.6%。值得注意的是，2020年一季度年金養(yǎng)老金產品分類下的權益類資產投資收益率出現(xiàn)高比例的負數，其中股票專項型收益率虧損程度最高，為-16.35%。而去年年底，這一板塊的投資收益率為13.34%。

    今年4月以來，受債市震蕩影響，債券收益率持續(xù)下行，多家理財子公司發(fā)行的多只凈值型產品出現(xiàn)較大回撤，年化收益率也罕見地跌為負數，而浮虧產品的運作方式以封閉式或定期開放式居多。

    7月以來，隨著股市回暖，更多銀行理財資金“盯上”股市。據了解，不少理財子公司主要通過直接投資于權益類資產或間接通過FOF的形式投資股市。

    而在理財子公司推出的養(yǎng)老理財產品方面，上述股份行理財子公司投資經理向記者表示，新成立的養(yǎng)老理財產品會考慮加倉權益類資產，老產品前期倉位足夠就不再追高。

    不少國有大行主要還是以固定資產配置為主，呈現(xiàn)“固定資產+”的結構。在資產配置和組合上，多以長期限+封閉式產品為主。“受制于資金風險收益的屬性，因此提高養(yǎng)老理財資金的權益資產配置比例是一個緩慢的過程。畢竟是養(yǎng)老的錢，保值是第一位，以穩(wěn)健為主。”一位國有大行負責養(yǎng)老金融業(yè)務的工作人員向記者表示。

    為此，不少銀行在此基礎上做了靈活處理。如光大理財發(fā)行的“陽光金養(yǎng)老1號”屬于封閉式產品，但產品成立滿兩年后，每年將向投資者返還25%的份額，以實現(xiàn)長期投資目標下的短期流動性安排。

    商業(yè)銀行

    紛紛布局養(yǎng)老金業(yè)務

    近期，退休人員基本養(yǎng)老金上調5%的消息，再度讓養(yǎng)老金成為熱點話題。

    中國發(fā)展基金會6月中旬發(fā)布的報告稱，到2022年左右，中國65歲以上人口將占到總人口的14%，實現(xiàn)向老齡社會的轉變。2050年，中國老齡化將達到峰值，中國65歲以上人口將占到總人口的27.9%。

    “一方面，我們積極響應國家的政策號召，也是體現(xiàn)作為國有大行的責任擔當。另一方面，就目前的現(xiàn)狀來看，中國的養(yǎng)老市場僅僅靠第一支柱是不夠的，需要靠其他支柱支撐，在這個背景下，養(yǎng)老金融市場巨大。”一位國有大行負責養(yǎng)老金融業(yè)務的工作人員向記者表示。

    此外，從銀行實際情況出發(fā)，不少銀行客戶結構上也逐漸呈現(xiàn)老齡化趨勢。“對于我們銀行來說，45歲～55歲的客戶結構占比較高，對于這一養(yǎng)老需求較大的人群，我們也在做投資者教育。”一位大型股份制銀行理財投資經理向記者表示。

    養(yǎng)老市場三大支柱的不平衡分布也為銀行入局提供了市場。潘東表示，截至2018年底，第一支柱基本養(yǎng)老保險規(guī)模約為5.6萬億元，第二支柱企業(yè)年金約為1.5萬億元，第三支柱個人養(yǎng)老保險約為2.8萬億元，三者比例為56∶15∶28，合計規(guī)模僅占GDP（國內生產總值）的11%。而美國三大支柱比例為10∶54∶36，養(yǎng)老金規(guī)模占GDP的160%。

    銀保監(jiān)會年初曾提到，大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險業(yè)務，多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金。不少專業(yè)人士表示，長期限資金對整個資本市場有一定的穩(wěn)定作用。

    一位大型券商銀行分析師向記者表示，企業(yè)年金基金具有來源穩(wěn)定、規(guī)模增長快、維護成本低等優(yōu)點，商業(yè)銀行介入企業(yè)年金正好能積極促進中間業(yè)務的發(fā)展。

    巨大的藍海市場留給了不少分析機構預測的空間。國盛證券分析稱，截至2020年一季度，全國企業(yè)年金實際運作金額已達1.85萬億，同比增速20%。若保持該增速，2020年底企業(yè)年金將有望達到2.12萬億。

    畢馬威此前預測，2030年中國養(yǎng)老金規(guī)模有望達到113萬億元，其中企業(yè)和個人相關的商業(yè)補充型養(yǎng)老金管理規(guī)模約有60萬億市場。