本報記者 彭妍

    近日，招銀理財、華夏理財、民生理財、上銀理財?shù)榷嗉依碡敼久芗l(fā)布費率優(yōu)惠公告。《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，本輪降費覆蓋銷售服務(wù)費與投資管理費，部分理財產(chǎn)品投資管理費率直接降至0%。

    對此，蘇商銀行特約研究員薛洪言表示，這是理財公司在存款利率下行、債市收益走低背景下的被動應(yīng)對，意在低利率環(huán)境下穩(wěn)存量、引增量，短期可提升投資者實際收益。不過，行業(yè)核心競爭力在于資產(chǎn)配置、風控與投研能力，而非費率競爭，未來應(yīng)理性降費、深耕投研，以穩(wěn)健收益實現(xiàn)良性發(fā)展。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，僅5月份以來，理財公司發(fā)布的費率優(yōu)惠公告已近800份。

    具體來看，各家機構(gòu)降費力度差異明顯。招銀理財5月18日公告顯示，擬對招銀理財招贏日日金181號現(xiàn)金管理類理財計劃給予階段性費率優(yōu)惠。該產(chǎn)品銷售服務(wù)年化費率由0.2%調(diào)整至0.05%，優(yōu)惠周期為5月20日至6月10日。上銀理財公告稱，自5月21日起對“添富盈”系列開放式理財產(chǎn)品開展費率優(yōu)惠，固定投資管理年化費率由0.6%調(diào)整至0.01%，銷售服務(wù)年化費率由0.6%調(diào)整至0.15%，浮動投資管理費率收取比例也由50%下調(diào)至20%。

    部分機構(gòu)直接推出0費率方案。招銀理財5月14日公告稱，擬對招銀理財招睿青葵系列兩年定開010號固定收益類理財計劃給予階段性費率優(yōu)惠。固定投資管理年化費率由0.2%降至0%，優(yōu)惠時間為5月18日至7月7日。此外，民生理財、華夏理財也同步發(fā)布了相關(guān)費率優(yōu)惠公告。

    費率下探、0費率產(chǎn)品相繼出現(xiàn)，引發(fā)市場對行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的深層思考：在費率大幅縮減甚至歸零的背景下，理財公司如何實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營？機構(gòu)能否憑借自身投研實力創(chuàng)造超額收益，對沖費率下滑帶來的收入缺口？若僅依靠單純降價搶占市場、爭奪客戶，此番集中降費或?qū)⒀葑優(yōu)闊o序的價格內(nèi)卷，不利于行業(yè)長期健康發(fā)展。

    對此，多位行業(yè)專家表示，理財機構(gòu)適度讓利惠民的舉措值得肯定，但無序的價格戰(zhàn)會對理財行業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展造成負面影響。一方面，費率下行會持續(xù)壓縮機構(gòu)收入空間，可能導致其被動縮減投研、風控等核心領(lǐng)域的投入，進而影響理財產(chǎn)品運作質(zhì)量，最終損害投資者合法權(quán)益；另一方面，過度比拼費率易引導投資者片面關(guān)注費用高低，忽視理財產(chǎn)品的風險控制、收益穩(wěn)定性、回撤管理等核心要素，進而催生非理性投資行為。

    薛洪言認為，在低費率乃至0費率模式下，理財公司盈利模式正發(fā)生轉(zhuǎn)變，不再依賴固定管理費，而是轉(zhuǎn)向規(guī)模擴張、超額收益與綜合服務(wù)并重。機構(gòu)通過做大管理規(guī)模實現(xiàn)薄利多銷，同時以超額業(yè)績報酬綁定與投資者的利益。值得關(guān)注的是，行業(yè)價值分配正向銷售端傾斜，管理費率收窄、部分銷售費率抬升，渠道收入占比提升。這一結(jié)構(gòu)變化倒逼理財公司強化資產(chǎn)配置與投研能力，跳出低價競爭，依靠權(quán)益投資、綜合服務(wù)實現(xiàn)獲客與可持續(xù)盈利的平衡。

    上海金融與法律研究院研究員楊海平表示，在費率大幅下調(diào)乃至0費率的模式下，理財公司實現(xiàn)盈利需依托兩大路徑：一是擴大規(guī)模，以量補價；二是憑借資產(chǎn)配置能力與風險管理水平獲取超額收益分成。

    薛洪言進一步表示，理財行業(yè)正從規(guī)模驅(qū)動邁向分化加劇、價值驅(qū)動的新階段。行業(yè)集中度持續(xù)提升，頭部機構(gòu)依托規(guī)模成本優(yōu)勢，可將階段性降費常態(tài)化；中小機構(gòu)則被迫聚焦投研與產(chǎn)品創(chuàng)新尋求突圍。固收現(xiàn)金管理類產(chǎn)品持續(xù)占據(jù)優(yōu)勢，這也反映出投資者對穩(wěn)健收益的偏好。整體來看，降費加速行業(yè)洗牌，推動市場從同質(zhì)化價格競爭轉(zhuǎn)向投研、服務(wù)與產(chǎn)品差異化的高質(zhì)量比拼。