本報記者 殷高峰

    2025年，光伏行業(yè)仍在深度調(diào)整期內(nèi)震蕩前行，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤仍普遍承壓。但作為全球金剛線龍頭的楊凌美暢新材料股份有限公司（以下簡稱“美暢股份”），卻在營收微降的背景下，交出了一份利潤大幅增長的年度成績單。進(jìn)入2026年，該公司更是展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢頭，一季度的業(yè)績表現(xiàn)超出市場普遍預(yù)期。

    美暢股份4月28日晚間披露的2025年年度報告顯示，2025年公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入21.60億元，同比小幅下滑4.88%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)到2.44億元，同比大幅增長67.60%；扣非凈利潤1.92億元，同比增幅高達(dá)105.41%。

    進(jìn)入2026年，美暢股份業(yè)績增長步伐明顯提速。同日披露的2026年第一季度報告顯示，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.91億元，同比增長39.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.94億元，同比增幅高達(dá)634.00%；扣非凈利潤1.77億元，同比增長918.26%。

    對于這一業(yè)績表現(xiàn)，美暢股份董秘周湘對《證券日報》記者表示，面對下游光伏需求疲軟及鎢粉價格顯著上漲的雙重挑戰(zhàn)，公司通過技術(shù)改造提升鎢絲母線成材率，同時積極拓展廢鎢回收業(yè)務(wù)，成功實現(xiàn)了利潤增長。

    技術(shù)迭代推動降本

    “這一‘逆勢增長’的背后，是美暢股份圍繞鎢絲金剛線及廢鎢回收構(gòu)建的全新閉環(huán)商業(yè)邏輯在持續(xù)釋放效能。”上海濟(jì)懋資產(chǎn)管理有限公司合伙人丁炳中在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    金剛線按基材母線不同，可分為碳鋼金剛線與鎢絲金剛線。從線徑規(guī)格及技術(shù)要求來看，硅片切割用的金剛線線徑要求更細(xì)，技術(shù)要求更高。相較于碳鋼絲，鎢絲能夠承受更高的拉力，以便拉制比碳鋼絲更細(xì)的母線。

    金剛線主要用于光伏晶硅的切割加工，美暢股份作為金剛線龍頭，是全國各硅片企業(yè)的主要供應(yīng)商之一。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，鎢絲金剛線已徹底取代碳鋼線，成為美暢股份的絕對主力。截至2025年，美暢股份自身金剛線總出貨量中，鎢絲金剛線的出貨占比已攀升至約85%。

    “鎢絲金剛線將成為市場主流產(chǎn)品，碳鋼金剛線則加速退出歷史舞臺。”周湘表示，“更細(xì)的線徑意味著更小的切割損耗，如果能在保持高切割力的同時盡量減小線徑，則可大幅提高客戶端出片率、減少硅料損失。”周湘進(jìn)一步介紹，近年來下游市場對鎢絲金剛線的認(rèn)可度持續(xù)提升，疊加公司高強(qiáng)度鎢絲母線技術(shù)日趨成熟，鎢絲金剛線在公司金剛線總產(chǎn)銷量中的占比穩(wěn)步提高。

    數(shù)據(jù)顯示，2025年美暢股份鎢絲金剛線月銷售量占比從1月份的39%攀升至12月份的96%。

    隨著光伏組件端薄片化與高效化趨勢的不斷加強(qiáng)，金剛線的細(xì)線化進(jìn)程仍在加速。根據(jù)華泰證券的研究預(yù)測，鎢絲線憑借高強(qiáng)度、斷線率低等優(yōu)勢，滲透率將快速提升，預(yù)計到2028年全球滲透率將達(dá)到98%。

    這種技術(shù)路線的切換，讓美暢股份的產(chǎn)品站上光伏硅片薄片化切割技術(shù)前沿的同時，也推動公司在供應(yīng)鏈布局上采取了更加深遠(yuǎn)的策略。為突破鎢絲產(chǎn)業(yè)鏈上游的瓶頸，美暢股份大力推動鎢絲母線的自制進(jìn)程。截至2025年末，其自制鎢絲母線的自供比例已達(dá)約50%，且鎢絲母線擴(kuò)產(chǎn)項目進(jìn)展順利。“所有核心設(shè)備已完成安裝調(diào)試，正穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)能釋放與良率爬坡。”周湘透露。

    在丁炳中看來，此舉在降低公司對上游供應(yīng)商依賴的同時，疊加公司在技術(shù)改造等方面的突破，有效降低了單位生產(chǎn)成本，夯實了利潤增長的基礎(chǔ)。

    產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)成型

    如果說鎢絲自制是美暢股份的“降本”利器，那么廢鎢回收業(yè)務(wù)的成型，則是其應(yīng)對原料價格周期性波動的“穩(wěn)定器”。

    隨著鎢絲金剛線出貨量的激增，由廢棄線材產(chǎn)生的廢鎢規(guī)模也在同步擴(kuò)大。美暢股份敏銳地捕捉到了這一尾部資源的價值，構(gòu)建起了一套完整的“生產(chǎn)-銷售-回收”循環(huán)商業(yè)模式。

    周湘對《證券日報》記者表示，面對鎢價上漲推高的采購成本，公司通過廢鎢回收業(yè)務(wù)成功構(gòu)建了成本對沖機(jī)制，有效減緩了前端原料成本波動帶來的利潤侵蝕。

    廢鎢回收業(yè)務(wù)的商業(yè)價值已在財務(wù)報表中得到量化體現(xiàn)。年報數(shù)據(jù)顯示，2025年“鎢絲廢品回收綜合處理利用”帶來的業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.33億元，在整體營收中的占比超過13%，已成長為僅次于金剛線主業(yè)的重要利潤補(bǔ)充板塊。

    在丁炳中看來，鎢作為珍貴的戰(zhàn)略金屬，回收價值較高。美暢股份將客戶使用后的廢鎢絲回收處理后，重新銷售給以鎢為原材料的產(chǎn)業(yè)，不僅實現(xiàn)了資源的循環(huán)利用，也讓公司在面對上游鎢價高企的行業(yè)困境時，擁有了更加從容的定價和運營底氣。

    “對于已形成技術(shù)壁壘與鎢料閉環(huán)的美暢股份而言，行業(yè)周期的底部或許也是公司鞏固行業(yè)護(hù)城河的最佳時機(jī)。”丁炳中稱。

（編輯 才山丹）