本報記者 李婷

    1月23日，廈門建發(fā)股份有限公司（以下簡稱“建發(fā)股份”）發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年歸母凈利潤虧損52億元至100億元，引發(fā)市場關(guān)注。

    據(jù)披露，該公司此次業(yè)績預(yù)虧主要源于非現(xiàn)金性損益影響，總體看公司核心業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈運營持續(xù)穩(wěn)健盈利，全球化布局成效顯著，長期發(fā)展根基穩(wěn)固。

    核心經(jīng)營質(zhì)地堅實 長期發(fā)展根基牢固        

    公告顯示，此次建發(fā)股份虧損主要系子公司聯(lián)發(fā)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“聯(lián)發(fā)集團(tuán)”）存貨跌價準(zhǔn)備計提增加、紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“美凱龍”）投資性房地產(chǎn)公允價值變動損失及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加所致。

    事實上，美凱龍相關(guān)減值及公允價值變動的影響，建發(fā)股份在收購交易對價中就已充分考量。根據(jù)公告，2023年建發(fā)股份對美凱龍100%股權(quán)的收購報價約為210億元，對應(yīng)美凱龍歸母凈資產(chǎn)約為528億元，折扣金額約為318億元，因而建發(fā)股份在2023年合并報表層面確認(rèn)了約96億元的一次性重組收益；雖然自2023年四季度以來美凱龍表觀利潤始終為負(fù)，但綜合考慮重組收益和美凱龍2023年9月至2025年12月持續(xù)虧損的影響后，美凱龍當(dāng)前并未導(dǎo)致建發(fā)股份產(chǎn)生實質(zhì)性損失。通俗來說，結(jié)合美凱龍的業(yè)績預(yù)告推算，2025年底美凱龍凈資產(chǎn)賬面價值仍高于建發(fā)股份當(dāng)時的收購價格。

    同時，地產(chǎn)子公司存貨減值、美凱龍相關(guān)減值及投房公允價值變動主要為非現(xiàn)金性損益，對公司當(dāng)期經(jīng)營性現(xiàn)金流的影響較小。2025年前三季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為66.86億元，現(xiàn)金流狀況保持穩(wěn)健。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著地產(chǎn)板塊戰(zhàn)略聚焦與去化加速，公司有望逐步改善盈利結(jié)構(gòu)。

    新戰(zhàn)略領(lǐng)航 供應(yīng)鏈錨定全球化發(fā)展        

    盡管合并報表業(yè)績承壓，但建發(fā)股份核心業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈運營板塊仍延續(xù)穩(wěn)健盈利表現(xiàn)，業(yè)績“壓艙石”作用凸顯。在過去幾年穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)上，近日，建發(fā)股份發(fā)布了供應(yīng)鏈運營板塊2026年—2030年戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，對未來五年提出了高質(zhì)量發(fā)展要求。未來公司將保持戰(zhàn)略定力，深化“中國式商社 全球化建發(fā)”的品牌定位，朝著“提升經(jīng)濟(jì)效益、提升市場地位、提升海外規(guī)模”三大戰(zhàn)略目標(biāo)砥礪前行。

    值得注意的是，過往在公司公告中高頻出現(xiàn)的“國際化戰(zhàn)略”已成為建發(fā)股份三大戰(zhàn)略目標(biāo)之一，公司提出，未來五年要加快國際化布局，深耕本土化運營。從具體方向來看，公司未來將圍繞“在海外再造一個建發(fā)”的長期戰(zhàn)略，分區(qū)域（國別）、分階段推進(jìn)海外布局與海外一線風(fēng)控體系建設(shè)，同時繼續(xù)推進(jìn)海外本土化運營，強(qiáng)化公司在海外市場的本土化供應(yīng)鏈綜合服務(wù)能力。

    數(shù)據(jù)顯示，2025年，建發(fā)股份海外業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)140億美元、折算人民幣口徑已逼近千億元，同比增速達(dá)37%，較2025年中大幅提升，公司國際化戰(zhàn)略的資源投入已逐步開花結(jié)果，諸多品類取得了國際化的重要進(jìn)展。

    其中以鋼鐵集團(tuán)為例，近年來，建發(fā)股份鋼鐵集團(tuán)圍繞共建“一帶一路”國家關(guān)鍵鋼鐵產(chǎn)業(yè)項目，發(fā)揮自身國際供應(yīng)鏈網(wǎng)點和海外資源渠道優(yōu)勢，賦能產(chǎn)業(yè)伙伴，2025年1—11月，建發(fā)鋼鐵國際貿(mào)易量超570萬噸，同比增長18%。

    又如在車輛設(shè)備出口方面，建發(fā)股份旗下消費品集團(tuán)積極擁抱中國汽車產(chǎn)業(yè)出海潮（中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年中國商用車出口量同比增長17.2%），先后與一汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、江淮汽車、中國重汽、陜汽集團(tuán)、金龍客車等國內(nèi)主機(jī)廠達(dá)成合作，致力于為中國汽車品牌出海搭建高效的國際供應(yīng)鏈通道。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，總體來看，建發(fā)股份2025年業(yè)績預(yù)虧系行業(yè)周期波動下的表觀影響，核心經(jīng)營質(zhì)地未發(fā)生根本變化。供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的穩(wěn)健盈利、全球化布局的持續(xù)深化為公司長期發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。未來，隨著新五年戰(zhàn)略的落地實施，公司有望實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，重回增長軌道。

（編輯 張偉）