本報(bào)訊 （記者馮思婕）2月11日晚間，浙江哈爾斯真空器皿股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“哈爾斯”）一連發(fā)布兩份重磅公告——2026年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃與員工持股計(jì)劃雙雙亮相。這一“股權(quán)+持股”的復(fù)合激勵(lì)架構(gòu)，不僅覆蓋了從高管到核心骨干的多層次人才梯隊(duì)，更以頗具挑戰(zhàn)性的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注：公司選擇2023年至2024年業(yè)績(jī)均值作為考核基準(zhǔn)，而非2025年的階段性低點(diǎn)，劍指未來(lái)三年?duì)I收或凈利潤(rùn)翻倍的目標(biāo)。在外部環(huán)境復(fù)雜多變、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，哈爾斯此舉無(wú)異于向市場(chǎng)宣告：短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期向好，公司有能力、更有意愿在未來(lái)三年實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

    激勵(lì)工具雙管齊下

    利益綁定縱深推進(jìn)

    區(qū)別于單一激勵(lì)工具的常規(guī)操作，哈爾斯此次選擇了“限制性股票+員工持股計(jì)劃”的組合拳打法。限制性股票激勵(lì)計(jì)劃鎖定5名核心高管，擬授予360萬(wàn)股，占當(dāng)前總股本的0.77%；員工持股計(jì)劃則將輻射面擴(kuò)大至不超過(guò)50人的核心團(tuán)隊(duì)，擬受讓268.895萬(wàn)股，占總股本的0.58%。兩套方案均設(shè)定4.46元/股的授予/受讓價(jià)格，約為草案公告前1個(gè)交易日均價(jià)的50%，折價(jià)幅度合理且符合監(jiān)管要求。

    更為關(guān)鍵的是鎖定期設(shè)計(jì)。除法定限售期外，公司額外要求每批次解鎖后3個(gè)月內(nèi)不得減持，這意味著首批激勵(lì)對(duì)象自授予日起至少15個(gè)月內(nèi)無(wú)法變現(xiàn)，第二批、第三批則分別延長(zhǎng)至27個(gè)月、39個(gè)月。這種“長(zhǎng)鎖定期+分期解鎖”的安排，將激勵(lì)對(duì)象與公司的利益綁定周期大幅拉長(zhǎng)，有效規(guī)避了短期套利行為，確保激勵(lì)效果真正轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)動(dòng)力。

    考核基準(zhǔn)“就高不就低”

    業(yè)績(jī)目標(biāo)層層加碼

    本次方案最具信號(hào)意義的細(xì)節(jié)，在于考核基數(shù)的選取。哈爾斯并未順應(yīng)部分上市公司的慣例——以業(yè)績(jī)低谷年份作為考核起點(diǎn)，從而降低解鎖難度——而是毅然選擇2023-2024年兩年業(yè)績(jī)平均值作為基準(zhǔn)。這一選擇背后有著堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)支撐：2024年公司營(yíng)收達(dá)33.32億元，同比增長(zhǎng)38.40%，歸母凈利潤(rùn)2.87億元，連續(xù)兩年保持正增長(zhǎng)。

    在此基礎(chǔ)上，業(yè)績(jī)目標(biāo)層層遞進(jìn)：2026年?duì)I收或扣非凈利潤(rùn)較基期增長(zhǎng)55%（目標(biāo)值）、45%（觸發(fā)值）；2027年提升至80%、70%；2028年進(jìn)一步躍升至110%、100%。換言之，若達(dá)到目標(biāo)值，公司三年業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)翻倍。

    短期陣痛與長(zhǎng)期邏輯的再校準(zhǔn)

    不可否認(rèn)，哈爾斯當(dāng)前正經(jīng)歷階段性經(jīng)營(yíng)壓力。2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，全年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下滑逾七成，這一數(shù)字與本次激勵(lì)方案中的高增長(zhǎng)目標(biāo)形成鮮明對(duì)比。但細(xì)究之下，二者并非矛盾關(guān)系，而是短期外部沖擊與長(zhǎng)期內(nèi)在價(jià)值的分野。

    2025年的業(yè)績(jī)滑坡，主要源于國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化、原材料價(jià)格波動(dòng)等外生因素的疊加影響，屬于行業(yè)普遍面臨的系統(tǒng)性壓力。而激勵(lì)方案所錨定的2026-2028年，恰恰是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的收獲期：泰國(guó)基地產(chǎn)能全面釋放，將有效對(duì)沖關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)并降低生產(chǎn)成本；自有品牌轉(zhuǎn)型也進(jìn)一步步入深水區(qū)，星芒杯、馬年鈦杯、馬年洞洞杯等爆款產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)已初現(xiàn)端倪；國(guó)內(nèi)潮流市場(chǎng)單品、健康飲水、戶外休閑等消費(fèi)場(chǎng)景的擴(kuò)容，則為杯壺行業(yè)打開(kāi)了增量空間。

    更深層的邏輯在于，股權(quán)激勵(lì)的落地本身就是對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值的確認(rèn)。管理層敢于以高基數(shù)設(shè)定高增長(zhǎng)目標(biāo)，意味著其對(duì)上述轉(zhuǎn)型路徑的兌現(xiàn)節(jié)奏已有相對(duì)明確的預(yù)判。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，這種“用真金白銀投票”的信心表達(dá)，往往比業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)數(shù)字更具說(shuō)服力。

    從激勵(lì)到賦能

    組織變革激活增長(zhǎng)動(dòng)能

    超越財(cái)務(wù)層面的數(shù)字游戲，本次激勵(lì)計(jì)劃的深層價(jià)值在于組織能力的重構(gòu)。通過(guò)將核心團(tuán)隊(duì)納入股東行列，哈爾斯實(shí)際上在完成一次治理結(jié)構(gòu)的升級(jí)：從傳統(tǒng)的雇傭關(guān)系轉(zhuǎn)向合伙人機(jī)制，從短期績(jī)效考核轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期價(jià)值共創(chuàng)。

    這種轉(zhuǎn)變對(duì)于制造業(yè)企業(yè)尤為關(guān)鍵。杯壺行業(yè)看似傳統(tǒng)，實(shí)則正經(jīng)歷材料創(chuàng)新、智能升級(jí)、渠道變革、產(chǎn)品變革的多重洗牌。能否在鈦金屬應(yīng)用、智能溫控、DTC模式、潮流快消品等新興領(lǐng)域搶占先機(jī)，取決于研發(fā)團(tuán)隊(duì)的前瞻布局、供應(yīng)鏈體系的柔性響應(yīng)以及品牌運(yùn)營(yíng)的用戶洞察——而這些，無(wú)一不需要穩(wěn)定且富有戰(zhàn)斗力的核心團(tuán)隊(duì)作為支撐。

    本次激勵(lì)方案覆蓋的50人規(guī)模，恰好處于“關(guān)鍵少數(shù)”的閾值：既避免了過(guò)度泛化導(dǎo)致的激勵(lì)稀釋，又確保了業(yè)務(wù)鏈條上各關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的骨干力量被納入其中。配合個(gè)人層面績(jī)效考核的剛性約束（績(jī)效評(píng)分低于60分則解鎖比例為0），形成“公司目標(biāo)-團(tuán)隊(duì)目標(biāo)-個(gè)人目標(biāo)”的三級(jí)傳導(dǎo)機(jī)制。

    資本市場(chǎng)的短期波動(dòng)往往放大焦慮，而優(yōu)秀企業(yè)的長(zhǎng)期布局則需要在喧囂中保持定力。哈爾斯此次股權(quán)激勵(lì)方案的出臺(tái)，可以視為一次定力的宣示：不因2025年的暫時(shí)低谷下調(diào)未來(lái)預(yù)期，反而以更高的考核基準(zhǔn)倒逼組織進(jìn)化。這種逆向操作的背后，是對(duì)行業(yè)趨勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)格局、自身能力邊界的綜合研判。

    對(duì)于投資者而言，判斷一家公司的長(zhǎng)期價(jià)值，不僅要看其說(shuō)了什么，更要看其做了什么——尤其是當(dāng)“做”意味著管理層與核心團(tuán)隊(duì)將個(gè)人財(cái)富與公司命運(yùn)深度捆綁之時(shí)。從這個(gè)角度看，哈爾斯的雙輪激勵(lì)計(jì)劃，或許正是解讀其未來(lái)三年價(jià)值走勢(shì)的一把關(guān)鍵鑰匙。

（編輯 郭之宸）