本報(bào)記者 梁傲男

    2月5日晚間，美團(tuán)發(fā)布公告稱，將通過全資子公司以初始7.17億美元收購叮咚買菜全部已發(fā)行股份。此次收購將使叮咚買菜成為美團(tuán)的間接全資附屬公司，其財(cái)務(wù)業(yè)績將并入美團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表。

    對于此次收購，叮咚買菜方面向《證券日報(bào)》記者表示，一切信息以公告為準(zhǔn)，目前公司業(yè)務(wù)及團(tuán)隊(duì)均正常、穩(wěn)定運(yùn)行。

    業(yè)內(nèi)分析稱，若本次交易順利落地，國內(nèi)即時零售賽道格局或?qū)⒂瓉碇貥?gòu)。整合小象超市與叮咚買菜的資源之后，美團(tuán)有望進(jìn)一步強(qiáng)化其在即時零售領(lǐng)域的整體競爭力。同時，電商行業(yè)正進(jìn)入以即時零售為核心戰(zhàn)場的“巨頭對抗”階段，商品力、供應(yīng)鏈能力與末端配送網(wǎng)絡(luò)等，將成為決定市場競爭勝負(fù)的關(guān)鍵因素。

    以合并加固“護(hù)城河”

    叮咚買菜成立于2017年，深耕江浙滬市場，以前置倉模式提供蔬菜、水果、肉禽蛋、水產(chǎn)等生鮮商品，主打“最快29分鐘送達(dá)”服務(wù)，契合了當(dāng)代消費(fèi)者對便捷、新鮮生鮮產(chǎn)品的需求。

    財(cái)報(bào)顯示，2025年第三季度，叮咚買菜實(shí)現(xiàn)收入66.6億元，GMV（商品交易總額）72.7億元，連續(xù)七個季度實(shí)現(xiàn)規(guī)模同比正增長；利潤方面，叮咚買菜在Non-GAAP（非美國公認(rèn)會計(jì)原則）標(biāo)準(zhǔn)下實(shí)現(xiàn)凈利潤1億元，凈利潤率為1.5%，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)十二個季度Non-GAAP標(biāo)準(zhǔn)下的盈利。

    叮咚買菜深耕的華東區(qū)域，是生鮮消費(fèi)的黃金銷售市場，其即時零售滲透率也高于全國平均水平。

    美團(tuán)方面表示，叮咚買菜為國內(nèi)領(lǐng)先生鮮電商，截至2025年9月份，運(yùn)營超1000個前置倉，月活用戶超700萬，具備高自采率、強(qiáng)供應(yīng)鏈與高復(fù)購率。收購?fù)瓿珊?，叮咚買菜將并入美團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表，強(qiáng)化美團(tuán)在食雜零售領(lǐng)域的商品、技術(shù)與運(yùn)營協(xié)同。

    2月5日，叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖在全員信中表示：“雙方合并之后，叮咚買菜的三大核心競爭力——極致的商品力、超預(yù)期的服務(wù)力，以及通過供應(yīng)鏈系統(tǒng)打造的極致效率——不會因合并而消失，反而會在更大的平臺上發(fā)揮更大的價值。”他同時承諾：“叮咚買菜的業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)會保持穩(wěn)定。”

    百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人、零售電商行業(yè)專家莊帥對《證券日報(bào)》記者表示，在業(yè)務(wù)協(xié)同上，二者模式高度契合，均為自營前置倉模式，在組織結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)流程上相近，融合難度較低。收購將直接強(qiáng)化小象超市的業(yè)務(wù)布局，尤其是在叮咚買菜優(yōu)勢區(qū)域江浙滬，可快速提升美團(tuán)的市場占有率。

    莊帥認(rèn)為，叮咚買菜已實(shí)現(xiàn)連續(xù)多季度盈利，并圍繞自有品牌深化、供應(yīng)鏈精細(xì)化運(yùn)營等方面，不斷優(yōu)化自身運(yùn)營流程。收購叮咚買菜為美團(tuán)帶來的不僅是市場份額和前置倉網(wǎng)絡(luò)，更是一套經(jīng)過驗(yàn)證的盈利模型與差異化商品力。

    各方動作頻頻

    在線上流量紅利逐漸觸頂?shù)谋尘跋拢鞔箅娚唐脚_正積極尋求新的增長路徑。它們不再局限于傳統(tǒng)電商玩法，而是加碼即時零售，試圖通過“近場”消費(fèi)場景撬動“遠(yuǎn)場”交易，構(gòu)建更為完善的消費(fèi)生態(tài)。2025年以來，隨著“外賣大戰(zhàn)”升級，行業(yè)競爭持續(xù)升溫。其中，高頻、剛需的生鮮品類成為其布局的核心戰(zhàn)場。

    例如，阿里巴巴旗下新零售平臺盒馬，聚焦盒馬鮮生和盒馬NB（鄰里業(yè)務(wù)）兩大核心業(yè)態(tài)，形成“鮮生快速復(fù)制成熟模式+NB輻射社區(qū)毛細(xì)血管”的互補(bǔ)組合，業(yè)務(wù)形態(tài)從最高峰時的12種縮減至2種。

    另外，阿里巴巴面向投資者的最新交流信息顯示，淘寶閃購在最新季度取得關(guān)鍵進(jìn)展。據(jù)了解，2025年四季度，淘寶閃購增長勢頭繼續(xù)強(qiáng)勁、非餐即時零售進(jìn)展快速，同時比競爭對手虧損收窄速度更快。阿里巴巴對于淘寶閃購2026年的投入戰(zhàn)略也明朗化：閃購首要目標(biāo)是份額增長，會堅(jiān)定地加大投入。

    進(jìn)入2026年，阿里巴巴旗下千問App與高德、飛豬、淘寶閃購等多個消費(fèi)場景深度融合，消費(fèi)者無需動手即可點(diǎn)外賣。通過將AI產(chǎn)品與消費(fèi)類業(yè)務(wù)相結(jié)合，阿里巴巴成功將競爭從線上流量、線下履約的二維較量，提升至全鏈路效率、生態(tài)協(xié)同、用戶價值創(chuàng)造的高維度競爭層面。

    京東同樣加碼對即時零售的布局。繼宣布入局外賣行業(yè)之后，2025年3月份，京東買菜更名為京東七鮮，采用“店倉一體”模式，主營生鮮、熟食、日用等品類，目前已在全國多個城市開設(shè)線下門店。同年11月份，京東推出京東外賣App，不僅提供外賣服務(wù)，還集“外賣+即時零售+點(diǎn)評+酒旅+購物”等本地生活服務(wù)于一體，致力于打造一站式本地生活平臺。

    美團(tuán)在2025年持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)聚焦，相繼關(guān)停了美團(tuán)優(yōu)選和美團(tuán)電商，并將資源集中投入到“小象超市”和“快樂猴”兩大新興業(yè)務(wù)板塊。在此基礎(chǔ)上，收購叮咚買菜成為其戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵舉措。通過強(qiáng)化生鮮品類的供應(yīng)鏈和運(yùn)營能力，美團(tuán)旨在打造覆蓋商品供給與即時履約的一體化生態(tài)體系。

    業(yè)界分析稱，若此次美團(tuán)對叮咚買菜的收購順利完成，將為這場本已白熱化的巨頭之爭再投下一顆砝碼。即時零售行業(yè)的競爭，由此進(jìn)入一個以整合與效率為核心的新階段。

    中國電子商務(wù)專家服務(wù)中心副主任郭濤向《證券日報(bào)》記者表示：“美團(tuán)通過并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，直接鞏固了其在生鮮即時零售賽道的核心優(yōu)勢。預(yù)計(jì)阿里巴巴將更深入地挖掘電商生態(tài)的協(xié)同價值，憑借流量和技術(shù)實(shí)現(xiàn)突圍；而京東則會進(jìn)一步依托其自營和供應(yīng)鏈的傳統(tǒng)優(yōu)勢，聚焦品質(zhì)細(xì)分賽道。中小玩家的生存空間將進(jìn)一步被壓縮。”

    “隨著頭部企業(yè)通過并購等方式強(qiáng)化自身優(yōu)勢，以往依賴燒錢補(bǔ)貼的粗放式競爭模式有望加速退潮。”中國數(shù)實(shí)融合50人論壇智庫專家洪勇表示，即時零售賽道正邁向巨頭競合的新階段，行業(yè)的競爭焦點(diǎn)將全面轉(zhuǎn)向商品力、服務(wù)質(zhì)量和運(yùn)營效率的精細(xì)化提升。

    莊帥也認(rèn)為：“未來，即時零售的競爭將是深度與特色的較量。各平臺都必須打造難以被復(fù)制的核心優(yōu)勢，才能在接下來的整合深耕期，確立最終的市場定位。”