本報(bào)記者 劉釗

    一紙業(yè)績預(yù)告，把“金標(biāo)大眾”再次推到聚光燈下。

    近日，江淮汽車在2025年度業(yè)績預(yù)虧公告中披露，因聯(lián)營企業(yè)大眾汽車（安徽）有限公司（以下簡稱“大眾安徽”）經(jīng)營虧損，公司確認(rèn)對(duì)大眾安徽的投資收益約為-10.8億元。按大眾安徽股權(quán)計(jì)算，大眾安徽2025年合計(jì)虧損約43.2億元。在“金色車標(biāo)”“新合資樣板”等光環(huán)加持下，這家被寄予厚望的新能源合資企業(yè)，仍未走出“高投入、低規(guī)模、虧損延續(xù)”的泥潭。

    大眾安徽是大眾汽車在華繼上汽大眾、一汽大眾之后的第三家合資公司，2020年大眾汽車實(shí)現(xiàn)對(duì)大眾安徽控股75%，因其產(chǎn)品使用金色標(biāo)識(shí)也被稱為“金標(biāo)大眾”，象征著大眾汽車在中國首個(gè)專注于新能源汽車的合資企業(yè)的特殊身份，同時(shí)與前兩家合資公司產(chǎn)品形成區(qū)別。

    從披露口徑看，大眾安徽并非上市公司主體，但其經(jīng)營結(jié)果會(huì)通過“投資收益”直接體現(xiàn)在江淮汽車的利潤表上。江淮汽車在公告中明確，2025年公司歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損約16.8億元，其中重要拖累之一正是大眾安徽帶來的投資收益虧損約10.8億元。

    根據(jù)江淮汽車過往財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，2024年大眾安徽虧損約53.48億元；若將2023年至2025年合并計(jì)算，大眾安徽累計(jì)虧損約115億元。2025年雖然較上一年有所“減虧”，但在40億元以上的虧損規(guī)模下，距離經(jīng)營拐點(diǎn)仍相當(dāng)遙遠(yuǎn)。

    大眾安徽的特殊性，在于其“定位”本身。大眾安徽被視為大眾在華體系中更貼近新能源與新零售打法的試驗(yàn)田。自2020年大眾實(shí)現(xiàn)控股并將其打造為專注新能源的合資平臺(tái)后，“金標(biāo)”一度被賦予“差異化、年輕化、智能化”的象征意義。

    但現(xiàn)實(shí)是，規(guī)模效應(yīng)遲遲沒有兌現(xiàn)。大眾安徽目前主要量產(chǎn)車型有且僅有與眾06一款車型，自2024年下半年上市以來，既未進(jìn)入主流銷量榜單，也未形成足夠的話題熱度；2025年全年銷量在公開權(quán)威渠道中難以準(zhǔn)確查證，部分非官方口徑甚至指向“累計(jì)不足萬輛”。

    進(jìn)一步看，大眾安徽的問題并不只在“有沒有車”，更在“車能不能打”。在黃河科技學(xué)院客座教授張翔看來，在國內(nèi)新能源市場，智能座艙、輔助駕駛、補(bǔ)能生態(tài)、OTA節(jié)奏、用戶運(yùn)營幾乎構(gòu)成了一整套“新競爭范式”。張翔對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，對(duì)于大眾安徽而言，一方面要與新勢力、頭部自主品牌正面拼“智能化體感”和產(chǎn)品迭代速度；另一方面還要在大眾體系內(nèi)證明自己不是“資源黑洞”。如果產(chǎn)品節(jié)奏與市場需求存在錯(cuò)位、差異化優(yōu)勢不夠鮮明，那么即便頂著更醒目的“金標(biāo)”，也很難在同質(zhì)化競爭中換來銷量的確定性。

    對(duì)合資雙方而言，接下來更棘手的是“路徑選擇”。繼續(xù)用資金換時(shí)間，還是盡快通過平臺(tái)升級(jí)、產(chǎn)品矩陣擴(kuò)張、渠道與營銷重構(gòu)來爭取規(guī)模拐點(diǎn)。

    據(jù)了解，2026年，金標(biāo)大眾將迎來“產(chǎn)品大年”，計(jì)劃推出3款全新車型，包括與眾07智能純電轎車、與眾08全尺寸SUV以及另一款待揭曉的純電轎車，構(gòu)建完整的產(chǎn)品矩陣。其中與眾08或?qū)⒂诮衲暌患径日缴鲜小?/p>

    但在價(jià)格戰(zhàn)、技術(shù)戰(zhàn)與品牌戰(zhàn)疊加的中國新能源市場，新車型能否成為大眾安徽業(yè)績的止血點(diǎn)，取決于其能否在智能化體驗(yàn)、成本結(jié)構(gòu)與渠道效率上真正補(bǔ)齊短板。“當(dāng)金標(biāo)從一種身份象征，逐漸變成財(cái)務(wù)報(bào)表上的一串虧損數(shù)字，市場最關(guān)心的已不再是‘故事怎么講’，而是‘拐點(diǎn)何時(shí)來、靠什么來’。”中國歐洲經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作協(xié)會(huì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車分會(huì)秘書長林示對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者如是說。

（編輯 才山丹）