本報(bào)記者 梁傲男

    2026年初，白酒市場(chǎng)寒意未消，零售價(jià)格持續(xù)下探。1月19日，第三方平臺(tái)“今日酒價(jià)”數(shù)據(jù)顯示，飛天茅臺(tái)散瓶批價(jià)已跌至1540元/瓶，較2025年初下跌680元，跌幅達(dá)30.63%；第八代52度五糧液價(jià)格為850元/瓶，較2025年初下跌100元，跌幅達(dá)10.53%。

    此輪價(jià)格調(diào)整并非個(gè)別現(xiàn)象，據(jù)“酒價(jià)內(nèi)參”監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，白酒市場(chǎng)十大單品的終端零售均價(jià)普遍回落，市場(chǎng)整體價(jià)格已第三次觸及近兩月低點(diǎn)，形成持續(xù)承壓態(tài)勢(shì)。1月19日，青花郎較前一日下跌達(dá)20元；國(guó)窖1573下跌12元；洋河夢(mèng)之藍(lán)M6+下跌5元；古井貢古20、青花汾20各下跌4元；習(xí)酒君品、飛天茅臺(tái)均下跌3元；水晶劍南春微跌1元。

    “當(dāng)前白酒行業(yè)已進(jìn)入深度調(diào)整期，市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)變化驅(qū)動(dòng)價(jià)格帶持續(xù)下移，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量競(jìng)爭(zhēng)。”一位白酒行業(yè)分析師對(duì)記者表示，過(guò)去依靠渠道壓貨、價(jià)格攀升的增長(zhǎng)模式已難以為繼，行業(yè)正面臨價(jià)值回歸的必然調(diào)整。

    據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度，20家A股白酒上市公司營(yíng)收總額、凈利潤(rùn)總額同比分別下降5.90%和6.93%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~總額同比下降達(dá)20.85%。行業(yè)庫(kù)存壓力顯著攀升，存貨總額同比增長(zhǎng)11.32%至1706.86億元，其中多家頭部企業(yè)存貨規(guī)模超百億元。量?jī)r(jià)齊降、庫(kù)存高企，顯示白酒行業(yè)已從高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)入深度調(diào)整階段。

    從已披露的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，行業(yè)調(diào)整的影響正在逐步顯現(xiàn)。目前，白酒行業(yè)唯一披露2025年業(yè)績(jī)預(yù)告的口子窖預(yù)計(jì)，2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.62億至8.28億元，同比減少50%至60%。

    中國(guó)酒文化品牌研究院智庫(kù)專(zhuān)家蔡學(xué)飛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，口子窖的表現(xiàn)是行業(yè)調(diào)整周期下區(qū)域酒企困境的縮影。2025年以來(lái)消費(fèi)市場(chǎng)疲軟，整體需求不足，白酒行業(yè)整體承壓?？谧咏衙媾R的渠道調(diào)整、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等問(wèn)題，在行業(yè)中具有相當(dāng)?shù)拇硇浴?/p>

    面對(duì)市場(chǎng)壓力，主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)存已成為行業(yè)共識(shí)。今年1月份，貴州茅臺(tái)下調(diào)多款產(chǎn)品出廠合同價(jià)，部分產(chǎn)品下調(diào)幅度超過(guò)千元。其中，茅臺(tái)1935由798元/瓶下調(diào)至668元/瓶，下調(diào)了130元/瓶；茅臺(tái)精品酒從2969元/瓶降至1859元/瓶，下調(diào)了1110元/瓶；茅臺(tái)15年則由5399元/瓶調(diào)整為3409元/瓶，下調(diào)了1990元/瓶。

    另外，五糧液從2026年起對(duì)52度500ml第八代五糧液進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，在1019元/瓶的出廠價(jià)基礎(chǔ)上給予補(bǔ)貼，經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)票價(jià)格為900元/瓶。有接近五糧液的相關(guān)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此舉是公司為了應(yīng)對(duì)白酒行業(yè)周期，主動(dòng)為商家減負(fù)，而采取的多種營(yíng)銷(xiāo)激勵(lì)政策之一。

    廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著“禁酒令”等政策影響的深化及消費(fèi)主體的代際更替，傳統(tǒng)的政務(wù)、商務(wù)消費(fèi)大幅萎縮，而90后及更年輕群體的消費(fèi)觀念更加多元與理性，不再單純?yōu)槠放埔鐑r(jià)買(mǎi)單，白酒“降價(jià)”成為不可逆的趨勢(shì)。

    高盛研報(bào)顯示，高端白酒零售需求同比仍然疲軟，行業(yè)仍需時(shí)間觸底。預(yù)計(jì)白酒行業(yè)將在2026年下半年出現(xiàn)觸底機(jī)會(huì)，主要源于高端宴席及商務(wù)需求在2025年6月份的極低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，但同時(shí)預(yù)計(jì)白酒企業(yè)在2026年上半年將面臨財(cái)務(wù)表現(xiàn)壓力加劇，原因是加速去庫(kù)存及潛在的價(jià)格調(diào)整。

    同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然行業(yè)短期內(nèi)仍將面臨調(diào)整陣痛，但長(zhǎng)期來(lái)看，此輪調(diào)整有助于行業(yè)擠出泡沫、回歸理性。通過(guò)價(jià)格體系重構(gòu)、產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道優(yōu)化，白酒行業(yè)有望建立起更加健康、可持續(xù)的發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)變。

    “未來(lái)白酒行業(yè)將呈現(xiàn)三大發(fā)展動(dòng)向：其一，眾多酒企將加速推出品質(zhì)與價(jià)格更為平衡的高性?xún)r(jià)比新品，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)理性化需求；其二，龍頭企業(yè)將重點(diǎn)布局新興消費(fèi)人群及日常消費(fèi)場(chǎng)景，逐步推動(dòng)品牌定位從‘高端社交符號(hào)’向‘品質(zhì)生活方式’轉(zhuǎn)型；其三，全面借助數(shù)字化技術(shù)優(yōu)化渠道管理、深化用戶(hù)運(yùn)營(yíng)，重構(gòu)更高效、透明的廠商協(xié)同體系。”山東省個(gè)體私營(yíng)企業(yè)協(xié)會(huì)酒業(yè)分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)歐陽(yáng)千里對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

（編輯 孫倩）