本報(bào)記者 王僖

    2026年元旦前后，多家傳統(tǒng)行業(yè)上市公司密集發(fā)布開(kāi)展或調(diào)整套期保值業(yè)務(wù)的公告。

    例如，山東鋼鐵股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山東鋼鐵”）1月1日發(fā)布公告稱，擬在現(xiàn)有期貨套期保值業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，增加鋅品種套保業(yè)務(wù)；山東玲瓏輪胎股份有限公司近日在投資者互動(dòng)平臺(tái)上透露已開(kāi)展外匯套期保值；山東南山鋁業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南山鋁業(yè)”）則在2026年元旦前夕公布了詳細(xì)的滬鋁和倫敦金屬交易所原鋁價(jià)格（以下簡(jiǎn)稱“倫鋁”）期貨套保計(jì)劃。

    薪火私募投資基金管理有限公司總經(jīng)理翟丹對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司密集強(qiáng)化套期保值，是通過(guò)金融工具構(gòu)建“防波堤”，以求在不確定性中鎖定確定性。

    具體來(lái)看，山東鋼鐵在公告中表示，增加鋅品種套期保值業(yè)務(wù)是為了有效對(duì)沖鋅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，鎖定原料采購(gòu)成本（如鍍鋅工序用鋅），規(guī)避因價(jià)格劇烈波動(dòng)導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)。

    同時(shí)，南山鋁業(yè)發(fā)布公告稱，公司的出口訂單采用“倫鋁價(jià)格+加工費(fèi)”的定價(jià)模式，且結(jié)算涉及外幣兌換。這意味著，倫鋁價(jià)格波動(dòng)與人民幣匯率雙向浮動(dòng)，都會(huì)直接影響其出口業(yè)務(wù)的利潤(rùn)穩(wěn)定性。倫鋁價(jià)格的單邊波動(dòng)將直接傳導(dǎo)至公司經(jīng)營(yíng)成果及資產(chǎn)狀況。為此，其子公司計(jì)劃開(kāi)展倫鋁套期保值業(yè)務(wù)，以將大宗原輔材料采購(gòu)價(jià)格、產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格、庫(kù)存金屬減值風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)，從而穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

    除上述企業(yè)外，近期，四川發(fā)展龍蟒股份有限公司、傳化智聯(lián)股份有限公司、大連達(dá)利凱普科技股份公司等多家上市公司也發(fā)布了類似公告，涉及丁二烯橡膠、鈀、銀、銅等多種商品標(biāo)的。

    中國(guó)民協(xié)新質(zhì)生產(chǎn)力委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)吳高斌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這背后是企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念的深層轉(zhuǎn)變。“過(guò)去，傳統(tǒng)企業(yè)追求規(guī)模擴(kuò)張，如今，則更加注重精細(xì)化財(cái)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，以保障盈利穩(wěn)定、提升發(fā)展韌性。”

    翟丹表示，套期保值不僅是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，還可成為相關(guān)企業(yè)主動(dòng)構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河的關(guān)鍵工具。“比如山東鋼鐵套保鋅價(jià)后，可穩(wěn)定推進(jìn)高附加值鍍鋅板產(chǎn)能，這使得企業(yè)在鎖定成本與售價(jià)后，可以專注技術(shù)升級(jí)與市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪。”

    值得注意的是，企業(yè)利用套期保值工具，核心目標(biāo)是構(gòu)建經(jīng)營(yíng)的“穩(wěn)定器”。

    例如，南山鋁業(yè)在公告中反復(fù)強(qiáng)調(diào)，其開(kāi)展滬鋁期貨套期保值不以期貨盈利為目的，重在聚焦風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。具體目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)鎖定原材料采購(gòu)成本與產(chǎn)品銷(xiāo)售鋁價(jià)基準(zhǔn)，穩(wěn)定生產(chǎn)利潤(rùn)與加工費(fèi)收益；對(duì)沖庫(kù)存減值風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)資產(chǎn)價(jià)值與財(cái)報(bào)穩(wěn)健性等多重效果。

    廣州思益得文化有限公司首席策略官陳彥頤對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，套期保值的價(jià)值在于通過(guò)期貨、遠(yuǎn)期等工具，將原料價(jià)格敞口與匯率敞口置換為相對(duì)固定的現(xiàn)金流，從而在行業(yè)波動(dòng)中形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    不過(guò)，企業(yè)必須明確其使用邊界，確保工具服務(wù)于“鎖定成本、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”的初衷，而非滑向投機(jī)。山東鋼鐵在公告中也特別提示了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

    上海市海華永泰律師事務(wù)所高級(jí)合伙人孫宇昊律師表示，企業(yè)進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)的核心原則是堅(jiān)持“品種相關(guān)、規(guī)模匹配、期限吻合”，即交易的期貨衍生品僅限于與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的產(chǎn)品，且數(shù)量、期限與需管理的風(fēng)險(xiǎn)敞口相匹配。

    翟丹表示，當(dāng)行業(yè)低迷時(shí)，能有效控制經(jīng)營(yíng)波動(dòng)率的企業(yè)，將獲得更強(qiáng)的定價(jià)權(quán)與產(chǎn)能調(diào)節(jié)主動(dòng)權(quán)，這才是穿越周期的核心競(jìng)爭(zhēng)力。