全國(guó)政協(xié)委員、中投公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理屠光紹認(rèn)為新一輪的技術(shù)革新、產(chǎn)品創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)等正在全球不斷催生新的行業(yè)和業(yè)態(tài)，人工智能、生物技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的發(fā)展方興未艾，與創(chuàng)新相關(guān)的投資活動(dòng)持續(xù)升溫，蘊(yùn)藏著很多潛在投資機(jī)會(huì)。特別是消費(fèi)升級(jí)，這方面中國(guó)的市場(chǎng)需求很大。

    在屠光紹看來(lái)，今后的股市特別是發(fā)達(dá)市場(chǎng)的股市，其波動(dòng)性一定比以往更大，且波動(dòng)性加大將是一個(gè)常態(tài)。為應(yīng)對(duì)這一新常態(tài)，公開(kāi)市場(chǎng)股票投資方式的轉(zhuǎn)換和投資策略的重構(gòu)尤為必要。

    作為中國(guó)的“主權(quán)財(cái)富基金”，中國(guó)投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中投公司”）在2007年成立之初，即肩負(fù)著實(shí)現(xiàn)國(guó)家外匯資金多元化投資，在可接受風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化，以服務(wù)于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和深化金融體制改革的歷史使命。

    十余年來(lái)，中投公司從無(wú)到有、不斷壯大，資產(chǎn)總規(guī)模實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，目前已超過(guò)9414億美元，累計(jì)年化國(guó)有資本增值率為14.51%，相當(dāng)于十年內(nèi)再造了3個(gè)中投，境外投資組合自成立以來(lái)累計(jì)年化凈收益率為5.94%（以美元計(jì)算，截至2017年底數(shù)據(jù)），業(yè)績(jī)基本處于國(guó)際同業(yè)機(jī)構(gòu)中上水平。

    經(jīng)過(guò)十余年摸索，中投公司逐步探索出一條適應(yīng)國(guó)際紛繁復(fù)雜經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的投資之道。近日，全國(guó)政協(xié)委員、中投公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理屠光紹接受證券時(shí)報(bào)記者專訪，詳細(xì)講述中投公司如何在當(dāng)今國(guó)際市場(chǎng)不確定性加劇的環(huán)境下，用自身的確定性目標(biāo)和優(yōu)勢(shì)加以應(yīng)對(duì)。

    風(fēng)起于青萍之末。從美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策欲說(shuō)還休的搖擺姿態(tài)，到貿(mào)易體系重塑的針?shù)h相對(duì)，再到全球股票市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇的心驚肉跳。全球經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域看似短期沖突的背后，實(shí)則蘊(yùn)藏著不少長(zhǎng)期趨勢(shì)性的變化。如何把握和應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)？屠光紹用“轉(zhuǎn)型、合作、對(duì)接、放大”八個(gè)字概括出中投公司的投資用典。

    用中投的確定性

    應(yīng)對(duì)外界的不確定性

    全球宏觀局勢(shì)瞬息萬(wàn)變，當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)不確定性加劇成為常態(tài)后，中投的投資策略也調(diào)整為用自身的確定性應(yīng)對(duì)外界的不確定性。而中投的確定性，來(lái)自于長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者的定位、分散化組合投資的構(gòu)建和對(duì)中國(guó)市場(chǎng)需求的了然于胸。

    證券時(shí)報(bào)記者：全球宏觀經(jīng)濟(jì)金融局勢(shì)瞬息萬(wàn)變，也影響著中投公司的海外投資，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，將對(duì)主要國(guó)家貨幣政策及全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，如何看待當(dāng)前的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策？

    屠光紹：由于美元在全球貨幣體系中的主導(dǎo)地位，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策會(huì)對(duì)全球宏觀政策產(chǎn)生重大影響。因?yàn)?，?dāng)今的全球貨幣體系決定了美聯(lián)儲(chǔ)不只影響美國(guó)國(guó)內(nèi)的貨幣政策，它也有很強(qiáng)的外溢性，會(huì)對(duì)全球的資金流動(dòng)、匯率、金融市場(chǎng)等產(chǎn)生影響。所以，這也是我們比較關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策變化的主要原因。

    不過(guò)需要強(qiáng)調(diào)的是，中投公司不是做短期投資，而是做長(zhǎng)期投資。因此，對(duì)于短期的政策局勢(shì)變化盡管會(huì)關(guān)注，但我們更在意找尋短期變化中哪些會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期影響，也就是短期現(xiàn)象背后蘊(yùn)藏的長(zhǎng)期趨勢(shì)，這才是對(duì)我們投資影響更大的因素。

    證券時(shí)報(bào)記者：那么，您認(rèn)為當(dāng)今全球宏觀經(jīng)濟(jì)金融的短期變化中，哪些會(huì)是長(zhǎng)期趨勢(shì)？

    屠光紹：這可能確實(shí)是一個(gè)需要我們好好研究的問(wèn)題。我認(rèn)為，今后一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)際市場(chǎng)的不確定性，以及由此帶來(lái)的全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)性，可能會(huì)成為常態(tài)。如果這種不斷的短期變化成為常態(tài)的話，中投公司就需要在外界的短期變化中把握住自身的確定性，用自身的確定性應(yīng)對(duì)外界的不確定性。

    中投的確定性主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是中投公司是大型的機(jī)構(gòu)投資者，不會(huì)過(guò)度關(guān)注短期的不確定性和變化，而是要通過(guò)長(zhǎng)期投資來(lái)應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)。長(zhǎng)期投資是中投的優(yōu)勢(shì)，不應(yīng)放棄轉(zhuǎn)而關(guān)注追漲殺跌的短期變化。

    二是中投公司的投資組合要分散化、多元化。這體現(xiàn)了投資組合的總體穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)分散，不管全球宏觀環(huán)境如何變化，要進(jìn)行多元化配置，正所謂“不能把雞蛋放在一個(gè)籃子”，減少資產(chǎn)之間的相關(guān)性，保證“東方不亮西方亮”。

    三是中投公司的投資要背靠中國(guó)因素，把握好中國(guó)視角。如果海外投資能與中國(guó)市場(chǎng)的需求對(duì)接，這不僅可以提升投資的盈利能力，也可以增強(qiáng)中投公司服務(wù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的能力。在跨境投資領(lǐng)域中，中投公司的一大優(yōu)勢(shì)，就是比任何外資更了解中國(guó)市場(chǎng)；同時(shí)，比任何國(guó)內(nèi)公司更了解海外市場(chǎng)。

    任何確定性都是相對(duì)的，關(guān)鍵在于有沒(méi)有把握好確定性。如同田忌賽馬，實(shí)則就是增加你的確定性，更大地發(fā)揮出比較優(yōu)勢(shì)，比較優(yōu)勢(shì)恰恰就是確定性。

    詳解八字投資用典

    十余年的海外投資摸索，中投公司逐步探索出適合自己發(fā)展的投資之道，如果說(shuō)“用中投的確定性應(yīng)對(duì)外界的不確定性”是基調(diào)，那么，轉(zhuǎn)型、合作、對(duì)接、放大則是中投公司探索出的八字用典。

    證券時(shí)報(bào)記者：既然您說(shuō)要用中投公司的確定性應(yīng)對(duì)外界的不確定性，那么，究竟應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？中投公司具體的投資戰(zhàn)略是什么？

    屠光紹：八個(gè)字、四個(gè)詞可以概括我們的投資戰(zhàn)略——轉(zhuǎn)型、合作、對(duì)接、放大，這也就是我們應(yīng)對(duì)不確定性的方式方法。

    具體來(lái)說(shuō)，一是轉(zhuǎn)型，就是要多元化投資，尤其是要加大另類投資和直接投資的力度。中投公司在成立初期，受人才儲(chǔ)備等因素影響，對(duì)外投資以公開(kāi)市場(chǎng)為主，這主要是由于公開(kāi)市場(chǎng)信息透明、流動(dòng)性較高，操作相對(duì)便捷。但后來(lái)中投公司逐步轉(zhuǎn)型，也是因?yàn)樽鳛殚L(zhǎng)期、大型的機(jī)構(gòu)投資者，不需要過(guò)度依賴短期流動(dòng)性，相反，通過(guò)更多元化的資產(chǎn)配置可以保證更為均衡、穩(wěn)定的收益率。

    另一方面，加大對(duì)另類投資和直接投資的力度，可以把中投公司的投資與國(guó)家轉(zhuǎn)型發(fā)展的需要更好地對(duì)接，將“走出去”與“引進(jìn)來(lái)”相結(jié)合，同時(shí)，這也利于投資增值。

    盡管目前海外投資中，公開(kāi)市場(chǎng)的比重達(dá)到60%左右，但中投公司的計(jì)劃是，到2022年末，以另類投資和直接投資為主的非公開(kāi)市場(chǎng)投資的比重能達(dá)到50%。

    二是合作，是指要與境內(nèi)外合作伙伴共同進(jìn)行投資活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)利益捆綁，這也是轉(zhuǎn)型的支撐點(diǎn)。盡管當(dāng)今全球化遭遇逆流，保護(hù)主義、單邊主義抬頭，但中國(guó)還在積極促進(jìn)并引領(lǐng)全球化的進(jìn)程。全球化是不可阻擋的歷史潮流，中國(guó)會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持全球化，但同時(shí)也在改進(jìn)全球化，例如，“一帶一路”就是新型全球化的體現(xiàn)，即更注重共商、共建和共享。

    今年的政府工作報(bào)告中就提出，要“推動(dòng)對(duì)外投資合作健康有序發(fā)展”。因此，中投公司在進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)，也要順應(yīng)大潮流，創(chuàng)新對(duì)外投資方式。而對(duì)外投資方式創(chuàng)新的核心內(nèi)容就是合作，只有通過(guò)合作才能實(shí)現(xiàn)互利共贏、利益一致，才能挖掘更多的投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)投資的可持續(xù)。

    目前，中投公司在非公開(kāi)市場(chǎng)和公開(kāi)市場(chǎng)領(lǐng)域都在多方位開(kāi)展合作。在非公開(kāi)市場(chǎng)領(lǐng)域，中投公司搭建了全方位的合作關(guān)系，鞏固和擴(kuò)大合作對(duì)象，目前的合作對(duì)象主要來(lái)自三方面：一是國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)投資者，二是項(xiàng)目所在地的合作方，三是國(guó)際上大型的機(jī)構(gòu)合作者。在公開(kāi)市場(chǎng)領(lǐng)域，中投公司則發(fā)揮進(jìn)一步發(fā)揮長(zhǎng)期投資者的作用，注重建立更加穩(wěn)定的長(zhǎng)期合作關(guān)系。

    三是對(duì)接，則注重把“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”相對(duì)接，把境外投資與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)接，這也是中投公司的最大優(yōu)勢(shì)。其好處是，一方面，積極促進(jìn)了全球跨境貿(mào)易，服務(wù)全球化；另一方面，服務(wù)了國(guó)家需要，只有“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”形成良性互動(dòng)，才能使國(guó)內(nèi)和國(guó)外兩種資源得到有效運(yùn)用，才能促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級(jí)。此外，這也利于中投公司自身價(jià)值的提升，有助于業(yè)績(jī)回報(bào)的提升。

    中國(guó)目前存在巨大的市場(chǎng)需求，面臨著消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和城鎮(zhèn)化需求，這是資源優(yōu)勢(shì)。

    四是放大，中投公司不單單要做好自己的投資業(yè)務(wù)，在“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”的過(guò)程中還要搭建生態(tài)圈。中投公司已連續(xù)兩年舉辦中投論壇，目的是幫助想要“走出去”的中國(guó)企業(yè)和想要進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的外資企業(yè)搭建平臺(tái)，借此放大“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”的作用。目前論壇主要聚焦在四個(gè)行業(yè)，包括信息技術(shù)、先進(jìn)制造業(yè)、消費(fèi)和大健康，這些也都是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的成長(zhǎng)性領(lǐng)域。同樣，中投公司通過(guò)搭建生態(tài)圈，對(duì)自身尋找合作方和項(xiàng)目也會(huì)提供一定的便利和機(jī)會(huì)。

    加大非公開(kāi)市場(chǎng)

    投資力度的兩大好處

    截至2017年末，中投公司海外投資的配置組合已與十年前發(fā)生了天翻地覆的變化，另類投資的占比躍升至第二，僅次于公開(kāi)市場(chǎng)股票。中投公司加大另類投資和直接投資的占比，也是應(yīng)對(duì)外部不確定性加劇的主動(dòng)出擊。

    證券時(shí)報(bào)記者：中投公司近年來(lái)不斷加大對(duì)直接投資、另類投資等非公開(kāi)市場(chǎng)的投資力度，為何要通過(guò)這種方式來(lái)應(yīng)對(duì)全球宏觀局勢(shì)的不確定性？

    屠光紹：面對(duì)全球宏觀局勢(shì)不確定性的增加，中投公司的投資需要堅(jiān)定地做好配置調(diào)整，我們?cè)诒３忠欢ü_(kāi)市場(chǎng)投資的同時(shí)，要加快在非公開(kāi)市場(chǎng)方面的投資。這是因?yàn)?，一方面，公開(kāi)市場(chǎng)受各類信息的影響和擾動(dòng)更為強(qiáng)烈，尤其是在信息爆炸的當(dāng)今，公開(kāi)市場(chǎng)的變動(dòng)不僅會(huì)受到全球局勢(shì)的影響，也會(huì)受到個(gè)別國(guó)家或地區(qū)政策的影響，甚至市場(chǎng)情緒的變化也會(huì)影響到公開(kāi)市場(chǎng)。

    相比于公開(kāi)市場(chǎng)，非公開(kāi)市場(chǎng)盡管也會(huì)受到宏觀局勢(shì)影響，但它更取決于產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)和企業(yè)自身發(fā)展前景。不管市場(chǎng)如何波動(dòng)、宏觀政策如何調(diào)整，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一定會(huì)根據(jù)科技發(fā)展和市場(chǎng)需求的變化而不斷發(fā)展。作為長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資資金，就需要通過(guò)投資這種確定性，來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)。

    另一方面，只有增加直接投資和另類投資，才可以更好地將這些投資項(xiàng)目與中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)結(jié)合起來(lái)?？梢园l(fā)揮中投的優(yōu)勢(shì)，將投資標(biāo)的與中國(guó)市場(chǎng)對(duì)接，從而既可以提升投資業(yè)績(jī)，又可以服務(wù)國(guó)家的戰(zhàn)略發(fā)展。

    證券時(shí)報(bào)記者：在直接投資和另類投資領(lǐng)域中，哪些產(chǎn)業(yè)是您關(guān)注和看好的？

    屠光紹：從產(chǎn)業(yè)角度看，新一輪的技術(shù)革新、產(chǎn)品創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)等正在全球不斷催生新的行業(yè)和業(yè)態(tài)，人工智能、生物技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的發(fā)展方興未艾，與創(chuàng)新相關(guān)的投資活動(dòng)持續(xù)升溫，蘊(yùn)藏著很多潛在投資機(jī)會(huì)。特別是消費(fèi)升級(jí)，這方面中國(guó)的市場(chǎng)需求很大。近兩年公司也在組建相關(guān)團(tuán)隊(duì)，加大對(duì)先進(jìn)制造、TMT、健康養(yǎng)老、創(chuàng)新科技等相關(guān)行業(yè)的研究與追蹤。

    雙邊基金模式：對(duì)外投資合作新探索

    2017年以來(lái)，為爭(zhēng)取更加有利的海外投資監(jiān)管環(huán)境，中投公司逐步探索成立雙邊基金等對(duì)外投資合作形式，以期實(shí)現(xiàn)“利益捆綁”，減少跨境投資阻力，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合發(fā)揮優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。這種探索漸成趨勢(shì)，中國(guó)企業(yè)“走出去”不能再靠單槍匹馬，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)聯(lián)手合作才是未來(lái)的主流。

    證券時(shí)報(bào)記者：您在總結(jié)八個(gè)字的投資戰(zhàn)略時(shí)，提到“合作”的一個(gè)重要渠道是雙邊基金。請(qǐng)問(wèn)目前這方面的進(jìn)展如何？

    屠光紹：2017年底，中投公司與美國(guó)高盛集團(tuán)成立了中美制造業(yè)合作基金，目前基金募資和投資進(jìn)展順利，有的投資項(xiàng)目已落地，并且正在尋找其他投資項(xiàng)目。

    除中美雙邊基金外，目前，中投公司與英國(guó)匯豐銀行就成立中英創(chuàng)新合作基金已簽署合作意向書(shū)；同時(shí)，中投公司已與五家日本金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合簽訂成立中日產(chǎn)業(yè)合作基金的諒解備忘錄，現(xiàn)在還正在籌備中意產(chǎn)業(yè)合作基金和中法產(chǎn)業(yè)合作基金。

    證券時(shí)報(bào)記者：您認(rèn)為雙邊基金可以在中投公司的海外投資中發(fā)揮怎樣的作用？

    屠光紹：通過(guò)雙邊基金的合作形式，一方面可以實(shí)現(xiàn)利益一致性，互惠共贏；另一方面，雙邊基金可以發(fā)揮優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的作用。

    雙邊基金可以發(fā)揮強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的作用。中國(guó)的市場(chǎng)需求巨大，如此大的一個(gè)市場(chǎng)，又處在消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的轉(zhuǎn)型過(guò)程中，不少國(guó)外企業(yè)都想進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)；同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)也是我國(guó)產(chǎn)業(yè)邁向中高端轉(zhuǎn)型升級(jí)所需要的，雙邊基金就可以促進(jìn)跨境投資的“走出去”與“引進(jìn)來(lái)”相結(jié)合。

    對(duì)全球股票市場(chǎng)的看法

    在屠光紹看來(lái)，今后的股市特別是發(fā)達(dá)市場(chǎng)的股市，其波動(dòng)性一定比以往更大，且波動(dòng)性加大將是一個(gè)常態(tài)。為應(yīng)對(duì)這一新常態(tài)，公開(kāi)市場(chǎng)股票投資方式的轉(zhuǎn)換和投資策略的重構(gòu)尤為必要。

    證券時(shí)報(bào)記者：截至2017年底，公開(kāi)市場(chǎng)股票在中投公司的投資組合中占據(jù)了超四成的比重，請(qǐng)問(wèn)您如何看待今后一段時(shí)間內(nèi)全球股票市場(chǎng)的走勢(shì)？

    屠光紹：對(duì)于今后一段時(shí)間的全球股票市場(chǎng)走勢(shì)，我有一個(gè)基本判斷，那就是今后的股市特別是發(fā)達(dá)市場(chǎng)的股市，其波動(dòng)性一定比以往更大，而且波動(dòng)性加大將是一個(gè)常態(tài)。

    這一點(diǎn)從去年下半年美股的表現(xiàn)上就可以感受到。我曾在證監(jiān)會(huì)工作多年，當(dāng)時(shí)我國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)一直想學(xué)習(xí)美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)在當(dāng)時(shí)至少是個(gè)穩(wěn)定、以機(jī)構(gòu)投資者為主的成熟市場(chǎng)。但去年的情況可以看出，美國(guó)市場(chǎng)可能發(fā)生了變化。

    證券時(shí)報(bào)記者：您認(rèn)為過(guò)去維持美國(guó)股市穩(wěn)定、成熟的那些條件現(xiàn)如今發(fā)生了什么變化？

    屠光紹：我認(rèn)為主要發(fā)生了三方面的變化：首先，至少?gòu)哪壳翱磥?lái)，美國(guó)的財(cái)政政策和貨幣政策的靈活性在增加。以貨幣政策為例，過(guò)去美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)控目標(biāo)單一，獨(dú)立性非常強(qiáng)，保證了政策預(yù)期的穩(wěn)定性。但從當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)政策的微妙轉(zhuǎn)變看，如果未來(lái)這種政策的靈活性延續(xù)下去，其對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)性將會(huì)產(chǎn)生很大影響。

    與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策有很強(qiáng)的外溢效應(yīng)。其他國(guó)家央行或多或少都會(huì)受美聯(lián)儲(chǔ)政策影響，而采取跟進(jìn)措施，只是這些措施會(huì)有時(shí)滯，在力度和方式上有所不同罷了。

    其次，美國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系作出了調(diào)整，過(guò)去美國(guó)在參與全球化方面發(fā)揮了重要作用，但現(xiàn)在已經(jīng)在“美國(guó)優(yōu)先”的政策主導(dǎo)下，使得美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資的政策環(huán)境發(fā)生變化，進(jìn)而對(duì)美國(guó)股市產(chǎn)生一定影響。

    此外，科技的發(fā)展是一把雙刃劍，有可能會(huì)加劇市場(chǎng)的波動(dòng)性。美國(guó)擁有全球最大的金融市場(chǎng)，金融科技發(fā)展迅猛，大數(shù)據(jù)、人工智能的應(yīng)用催生了更多的程序化交易，這類交易容易形成高度的一致性，在短期內(nèi)造成單邊的市場(chǎng)行為，引發(fā)市場(chǎng)行為的同頻共振，加大市場(chǎng)波動(dòng)。

    證券時(shí)報(bào)記者：面對(duì)未來(lái)波動(dòng)性加大的常態(tài)，中投公司在股票市場(chǎng)的投資策略有何應(yīng)對(duì)？

    屠光紹：全球股票市場(chǎng)波動(dòng)性加大，并不意味著中投公司未來(lái)不做這類投資。投資公開(kāi)市場(chǎng)既是分散化投資，同時(shí)也可保障一定的流動(dòng)性。不過(guò)，應(yīng)對(duì)波動(dòng)性加大的常態(tài)，關(guān)鍵還在于投資方式的轉(zhuǎn)換和投資策略的構(gòu)建。

    一方面，我們要發(fā)展“關(guān)系”投資。所謂的“關(guān)系”，是指更多看公司基本面和長(zhǎng)期的發(fā)展前景，股票市場(chǎng)的短期波動(dòng)在所難免，如果對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)看好的話，就可以建立長(zhǎng)期投資，這實(shí)際上也是價(jià)值投資。當(dāng)然，這對(duì)投資經(jīng)理的能力會(huì)提出更高的要求。

    另一方面，在投資策略構(gòu)建方面，傳統(tǒng)主流的兩大策略是阿爾法策略（Alpha）與貝塔策略（Beta），但目前，智能貝塔（SmartBeta）也越來(lái)越受歡迎。智能貝塔是被動(dòng)追蹤市場(chǎng)的情況下，加入積極主動(dòng)的選擇。中投公司也在基金構(gòu)建智能貝塔場(chǎng)景應(yīng)用，根據(jù)自身確定性的定位，在公開(kāi)市場(chǎng)上挖掘相適合的投資標(biāo)的。