科創(chuàng)板、注冊制、證券法，是今年全國兩會與資本市場相關的最火熱話題。它們和市場制度相關，與法治化相連，關系著資本市場改革的方向，也重新平衡著監(jiān)管和市場的關系。

    王建軍，來自深圳證券交易所的全國人大代表，這位資本市場的“老兵”，伴著市場一同成長。在資本市場擁抱新經(jīng)濟的關鍵時期，他建言獻策，和當下改革相契合，在接受證券時報記者專訪時表示，要加大對資本市場違法違規(guī)的懲處力度，通過事后監(jiān)管為即將實行的注冊制保駕護航。

    為注冊制改革建言獻策

    王建軍今年帶來了兩個議案和兩條建議。其中一個議案是關于修改《證券法》，建立證券市場違法主體向受損投資者返還違法所得的行政處罰制度的議案；一個議案是關于修改《刑法》，將欺詐發(fā)行犯罪刑期增至無期，重罰參與合謀的中介機構的議案。

    這兩個議案均從加大對資本市場違法違規(guī)打擊力度的角度出發(fā)，在修改證券法層面，王建軍建議：第一，責令違法主體向受損投資者返還違法所得的行政處罰制度，構建賠罰一體機制；第二，繼續(xù)完善行政和解制度，促使相關責任主體主動賠付投資者；第三，改革現(xiàn)有證券行政罰沒款繳納制度，建立行政罰沒款先賠后繳（國庫）機制；第四，延長凍結、查封等證券行政強制措施的期限，確保行政罰沒款執(zhí)行到位，夯實責令返還違法所得制度的基礎。

    王建軍表示，賠償投資者被欺詐的損失，被騙財物物歸原主天經(jīng)地義，因為證券市場中欺詐發(fā)行、內幕交易和操縱市場等典型違法行為，雖然具體違規(guī)形式存在差異，但其共同本質都是通過欺詐方式損害投資者的利益，其違法所得通常直接來源于受害人損失的財產(chǎn)，這些財產(chǎn)本應返還給受害人。如果行政處罰將來源于受害人損失的財產(chǎn)上繳國庫，客觀上會導致受害人的財產(chǎn)被剝奪。但由于違法行為中受損的投資者采取民事訴訟方式提起民事賠償請求時，行政處罰或刑事處罰往往已經(jīng)執(zhí)行完畢，違法所得（即投資者的損失）作為罰沒款已經(jīng)上繳國庫，違法主體通常難以再對投資者進行民事賠償，客觀上導致投資者財產(chǎn)被剝奪。未來隨著注冊制的推行，行政處罰力度將持續(xù)加大，上述問題可能會進一步突出。因此，急需建立落實民事賠償責任優(yōu)先原則的配套機制，才能充分保護投資者合法權益，為注冊制改革保駕護航。

    在修改刑法方面，王建軍指出，我國現(xiàn)行《刑法》欺詐發(fā)行股票、債券罪犯罪類型歸類不夠準確、刑事處罰力度不足等問題日益凸顯。為給注冊制改革保駕護航，充分保護投資者合法權益，解決資本市場違法違規(guī)成本過低問題，有效維護國家金融管理制度，建議將該罪的犯罪類型從“妨害對公司、企業(yè)的管理秩序罪”移至“金融詐騙罪”；將罪名修改為“欺詐發(fā)行證券罪”；提高犯罪刑期，情節(jié)特別嚴重時可處十年以上有期徒刑甚至無期徒刑，提升罰金額度；參與欺詐合謀的中介機構及其責任人員，應作為欺詐發(fā)行犯罪的從犯加以嚴懲。

    欺詐發(fā)行嚴重損害廣大中小投資者合法權益，具有涉眾性強、涉及金額大、影響范圍廣、社會危害程度高、對國家金融管理制度破壞性強等特點。當前我國欺詐發(fā)行股票、債券罪的社會危害和影響，已與我國刑法對相關犯罪主體的刑事處罰嚴重不相適應。

    王建軍表示，建議加重欺詐發(fā)行罪的刑罰力度，拓寬欺詐發(fā)行罪的適用范圍，使該罪的犯罪類型、刑罰設置與社會危害程度相匹配。通過提高犯罪成本，健全金融法制，來為注冊制改革保駕護航，矯正資本市場誠信缺失問題，以充分保護投資者合法權益，解決資本市場違法違規(guī)成本過低問題，有效維護國家金融管理制度的安全與穩(wěn)定。

    同時，王建軍還有兩條建議：一是關于進一步減輕上市公司股權激勵稅費負擔的建議。建議順應目前個人所得稅綜合征收的改革趨勢，參考2016年財政部、國家稅務總局對非上市公司股權激勵納稅政策的調整，上市公司的激勵對象在滿足授予日起持有滿3年且行權日（或解禁日）起持有滿一年等條件下，以轉讓日賣出價作為計稅價格基礎計算應納稅所得額適用20%稅率繳納個人所得稅。如果不滿足前述條件提前賣出的，則仍按“工資、薪金所得”繳納個人所得稅，適用超額累進稅率。取消主動終止股權激勵仍需確認加速行權費用的會計處理要求，避免因加速行權對上市公司業(yè)績造成重大不利影響，使會計處理更貼近經(jīng)濟實質。二是關于取消證券民事賠償訴訟前置程序，保障投資者合法訴權的建議，建議在交易所所在地增設金融法院，相關案件指定由上海、深圳等地金融法院管轄；完善證券民事賠償訴訟的證據(jù)和審理依據(jù)。

    服務大局

    穩(wěn)步推進創(chuàng)業(yè)板改革

    談及創(chuàng)業(yè)板改革，王建軍表示，創(chuàng)業(yè)板740多家上市公司，高新技術企業(yè)占到93%以上，民營企業(yè)占了95%。同時，投資者適當性管理制度是在創(chuàng)業(yè)板首次實行的，創(chuàng)業(yè)板投資者的經(jīng)驗明顯優(yōu)于市場平均水平。深交所將會穩(wěn)步推進創(chuàng)業(yè)板改革。

    王建軍表示，希望科創(chuàng)板成功之后，形成可復制可推廣的經(jīng)驗，從大的方向來看，對我們國家的全局是有好處的，對我們國家這么大體量的高新技術企業(yè)來說是好事情，能夠服務好國家整個創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施，服務好國家新舊動能的轉換，這是資本市場共同的根本性的任務。

    在回答如何平衡好監(jiān)管和激發(fā)市場活力的關系時，王建軍表示，這是一個比較復雜的活，交易所首先要尊重和保護投資者合法合規(guī)的交易權利，這是市場能夠正常運轉的基礎，但對于內幕交易、操縱市場等明顯違反市場行為的違法犯罪線索，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)立馬立案查處，交易所在努力保障市場秩序的情況下，堅決去打擊那些市場重大的違法犯罪行為。

    王建軍還就粵港澳大灣區(qū)建設發(fā)表了看法。他指出，這牽扯到金融市場的融合發(fā)展問題，深交所和港交所一直在探討，將來會有豐碩的成果，深港通運行非常順暢，將來還會擴大標的，在制度層面互聯(lián)互通。

    王建軍介紹，深交所的戰(zhàn)略就是要把自己打造成國際領先的創(chuàng)新資本形成中心，科創(chuàng)中心和創(chuàng)新資本形成中心互相促進，把大灣區(qū)建設成為一個具有國際影響力的創(chuàng)新高地，過去一段時間深交所做了一些工作，一方面組建了創(chuàng)投聯(lián)盟，跟國內主要的創(chuàng)投機構取長補短，共同支持那些處于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新前端的企業(yè)，讓已經(jīng)處于創(chuàng)業(yè)階段的迅速騰飛，還沒有找到資本的迅速找到資本。另一方面還專門建立了一個互聯(lián)網(wǎng)的投融資對接平臺，這一平臺在國內已經(jīng)覆蓋到主要的高新區(qū)、主要的風投機構，為國內投融資雙方對接發(fā)揮了非常大的作用，系統(tǒng)已經(jīng)延伸到35個國家，對接了很多國際項目。另外，深交所還和港交所有深入合作，和“一帶一路”其他交易所有合作，除了資本走出去，技術也在走出去，熊貓債發(fā)行得也非常順利，讓“一帶一路”上的企業(yè)及時得到了支持，未來還需要進一步推動對外開放力度，便利外資進入。