證券日報兩會報道組 徐天曉 李文

    在今年兩會上，服務(wù)實體經(jīng)濟、改革優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)、緩解民營和小微企業(yè)融資難融資貴問題、科創(chuàng)板等話題頗受關(guān)注。3月6日，全國政協(xié)委員、國泰君安國際董事會主席閻峰接受了《證券日報》記者專訪，并就上述話題發(fā)表觀點、提出建議。

    金融體系失衡 應(yīng)鼓勵頭部券商做大做強

    政府工作報告提出，以服務(wù)實體經(jīng)濟為導(dǎo)向，改革優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)。對于改革優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)的原因，閻峰認(rèn)為，我國目前金融體系結(jié)構(gòu)存在重大缺陷和失衡。多年來，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)占據(jù)金融市場主導(dǎo)地位，大型國有商業(yè)銀行在登上2003年匯金注資、不良資產(chǎn)剝離、股份制改造、上市、增發(fā)五大臺階以后，資本實力不斷增強，資產(chǎn)質(zhì)量顯著改善。在2018年英國銀行家雜志全球前十大商業(yè)銀行排名中，我國占據(jù)前四席。

    而相對商業(yè)銀行，我國證券公司資本實力差距巨大、對比懸殊、發(fā)展滯后。在分業(yè)監(jiān)管模式下，券商在業(yè)務(wù)范圍、資本規(guī)模、杠桿水平、融資成本、資產(chǎn)規(guī)模、客戶基礎(chǔ)與商業(yè)銀行相比處于明顯的弱勢。不僅嚴(yán)重制約券商服務(wù)大中型企業(yè)、機構(gòu)和高凈值個人客戶能力，影響行業(yè)國際競爭力。更重要的是較小的資本規(guī)模、過低的杠桿水平、嚴(yán)格的自營和做市交易限制已成券商發(fā)展短板，使其難以成為資本市場最重要的戰(zhàn)略和價值投資者，難以成為資本市場穩(wěn)定基石，難以在市場大幅動蕩中扮演中流砥柱角色。

    另一方面，對比海外大型投行，我國證券公司資本規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模、管理資產(chǎn)規(guī)模、收入規(guī)模和利潤規(guī)模都太小，也缺乏作為大型投行的大型項目包銷能力、作為機構(gòu)投資者的大體量長期戰(zhàn)略投資的實力、作為交易服務(wù)商提供高效做市交易服務(wù)的能力。因而，對資本市場影響力小，造成市場穩(wěn)定性差、波動巨大，金融風(fēng)險頻發(fā)，拖了金融市場和經(jīng)濟發(fā)展的后腿，甚至影響了金融穩(wěn)定和金融安全。

    對此，閻峰提出三點建議：首先，建議中央以社?；稹R金、中投等機構(gòu)加大投入相結(jié)合的方式，果斷采取大幅加大對頭部證券公司的資本投入的措施；第二，適度放松監(jiān)管，在做好風(fēng)控前提下允許管理良好的大型券商適度提高杠桿水平。第三，優(yōu)化國有券商考核模式，改善公司治理提高決策效率；第四，鼓勵頭部券商做強做優(yōu)做大，打造航母級頭部券商，成為具有占據(jù)A股和港股市場定價權(quán)、擴大國際市場話語權(quán)和全球影響力的大型投資銀行、系統(tǒng)重要性證券公司，并借此提升其投融資能力及全面風(fēng)險管理能力，從而夯實資本市場基石、確保證券市場穩(wěn)定、防范化解金融風(fēng)險、切實保證金融安全。

    支持實體經(jīng)濟發(fā)展 金融機構(gòu)大有可為

    今年的政府報告中提到“目前實體經(jīng)濟困難較多，民營和小微企業(yè)融資難融資貴問題尚未有效緩解。”閻峰認(rèn)為，緩解民營和小微企業(yè)融資難融資貴問題，主要需要從法律、制度、監(jiān)管、體制、機制等層面做出重大改革創(chuàng)新，修改游戲規(guī)則，發(fā)揮市場和法治兩方面作用，優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，調(diào)整參與者結(jié)構(gòu)，調(diào)動參與者活力。

    閻峰提出六點建議：加大改革力度，改善融資結(jié)構(gòu)，加大社會融資總量中直接融資比重；尊重經(jīng)濟規(guī)律，強調(diào)市場導(dǎo)向，重視和發(fā)揮市場自我調(diào)節(jié)功能；適度放松監(jiān)管，調(diào)動市場參與者活力；推動利率市場化，減輕擠出效應(yīng)，降低民企融資成本；中央敢于實施赤字財政，優(yōu)化稅收結(jié)構(gòu)，降低私人部門稅負(fù)；推動國有企業(yè)監(jiān)管改革。

    閻峰也從機構(gòu)的角度出發(fā)，提出建議。首先，建議中央果斷決策打造航母級頭部券商，壯大其資本實力，建設(shè)系統(tǒng)重要性券商，強化其戰(zhàn)略投資者和長期投資者角色和功能，從而一方面構(gòu)建資本市場的四梁八柱，從根本上防范化解金融風(fēng)險奠定資本市場穩(wěn)定基礎(chǔ)，另一方面大幅增加市場參與者提供直接融資的能力、擴大直接融資體量，利用市場的力量改善信息不對稱情況，實現(xiàn)資本的優(yōu)化配置，大幅緩解民營企業(yè)融資難融資貴難題；第二，建立主辦券商制度，加強券商對企業(yè)的決策支持和風(fēng)險管理服務(wù)，護(hù)航民企發(fā)展，延長民企壽命；第三，改革金融企業(yè)考核體系，優(yōu)化考核機制。

    落實金融等行業(yè)改革開放舉措也是今年的兩會熱點話題。在對外開放的同時，國內(nèi)不少企業(yè)也在積極拓展海外業(yè)務(wù)，金融機構(gòu)也不例外。 據(jù)閻峰介紹，國泰君安國際已經(jīng)在香港、新加坡建立了海外業(yè)務(wù)平臺，并響應(yīng)國家“一帶一路”倡議，積極向越南等東南亞地區(qū)發(fā)展，將服務(wù)覆蓋范圍延伸至東南亞地區(qū)主要國家，逐步在當(dāng)?shù)厥袌鰹橹饕髽I(yè)機構(gòu)客戶和高凈值個人及家族客戶提供全面資本市場服務(wù)。

    談及科創(chuàng)板，閻峰認(rèn)為這對證券公司是非常好的機遇。投行、經(jīng)紀(jì)、資管、PE業(yè)務(wù)都獲得重要發(fā)展機會。當(dāng)然也對投行人的專業(yè)素質(zhì)、證券公司的管控風(fēng)險能力等等方面提出更高的要求，“真正的投資銀行家，也許就在這里出現(xiàn)。”閻峰表示。