證券日報兩會報道組 張志偉

    隨著我國制造業(yè)的長足發(fā)展，對大宗商品的需求量不斷增加。但是，從國內(nèi)企業(yè)來看，缺乏價格風(fēng)險管理的體系，企業(yè)真正進(jìn)行套期保值的比例不高。根據(jù)這一不容忽視的現(xiàn)實情況，近日，政協(xié)委員提交了關(guān)于“關(guān)于加強(qiáng)我國大宗商品企業(yè)價格風(fēng)險管理”的提案。“我國大宗商品企業(yè)對價格風(fēng)險的管理還停留在比較初級的階段，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)市場價格的波動。”賀強(qiáng)認(rèn)為。

    賀強(qiáng)進(jìn)一步分析稱，雖然財政部已經(jīng)對套期會計準(zhǔn)則做了新的修訂，對套期保值敞口定義和分類進(jìn)行了明確，對各會計期間的套期保值的確認(rèn)要件進(jìn)行了明確的規(guī)定，但是國內(nèi)企業(yè)很少能統(tǒng)計清楚自己企業(yè)的敞口數(shù)量，套期會計企業(yè)運用的比例非常低。同時企業(yè)的套期保值制度也絕大部分停留在對沒有建立敞口的“業(yè)務(wù)”行為的監(jiān)控，僅僅是對衍生品頭寸進(jìn)行監(jiān)控，國內(nèi)的監(jiān)管也存在重衍生品管理、輕敞口管理的狀況。

    “由于上述情況的存在，就造成了一方面現(xiàn)貨企業(yè)的運營過程中絕大部分靠天吃飯，企業(yè)利潤隨著大宗商品的價格波動而波動；另一方面企業(yè)參與衍生品交易出發(fā)點是套期保值，但是由于敞口算不清楚和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的對衍生品單方面的嚴(yán)格監(jiān)管，套期保值逐步演變成投機(jī)，從而造成了的衍生品巨虧事件時有發(fā)生。”

    據(jù)賀強(qiáng)研究，與國際企業(yè)風(fēng)險管理相比較，我國還有不少差距，主要表現(xiàn)在兩個方面：一方面是，國際標(biāo)準(zhǔn)化組織發(fā)布的ISO31000和美國反虛假財務(wù)壟斷委員會的發(fā)起人委員會（簡稱COSO）發(fā)布的COSO框架是風(fēng)險管理和企業(yè)風(fēng)險管理的兩大理論基礎(chǔ)。價格風(fēng)險管理屬于企業(yè)風(fēng)險管理中市場風(fēng)險管理的范疇，而我國缺乏專門從事企業(yè)風(fēng)險管理研究的專職機(jī)構(gòu)和制定中國企業(yè)風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)，從而造成我國的大宗商品企業(yè)缺乏價格風(fēng)險管理意識，利用金融衍生品時也很少從企業(yè)價格風(fēng)險管理出發(fā)，企業(yè)對價格風(fēng)險敞口認(rèn)識不一，并且管理標(biāo)準(zhǔn)缺乏；另一方面是，國際上的大宗商品企業(yè)主要使用專一的大宗商品的業(yè)務(wù)和價格風(fēng)險管理信息化系統(tǒng)—CTRM系統(tǒng)，國內(nèi)除了幾家原油進(jìn)出口企業(yè)運用美國軟件企業(yè)提供的CTRM系統(tǒng)和幾家由北京華融啟明風(fēng)險管理技術(shù)股份有限公司研發(fā)的CTRM系統(tǒng)外，中國的絕大部分企業(yè)對敞口不能準(zhǔn)確量化，對價格風(fēng)險不能做到事中控制。

    在調(diào)研我國企業(yè)價格風(fēng)險管理和對海外機(jī)制研究基礎(chǔ)上，賀強(qiáng)提出了五點建議：

    成立國內(nèi)風(fēng)險管理理論研究的專職機(jī)構(gòu)，加快企業(yè)風(fēng)險管理理論研究，建立國家級的企業(yè)風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)和術(shù)語的標(biāo)準(zhǔn)化定義；督促國有企業(yè)建立完善價格風(fēng)險管理體系：事后需要對套期保值和風(fēng)險管理的效果進(jìn)行評估，同時需要嚴(yán)格套期會計執(zhí)行，用審計來把好最后一道關(guān)。建立國家級的國企風(fēng)險敞口監(jiān)控平臺。扶持大宗商品價格風(fēng)險行業(yè)的發(fā)展，成立價格風(fēng)險管理行業(yè)的自律組織，扶持自主研發(fā)符合中國國情的風(fēng)險管理解決方案和信息化系統(tǒng)的企業(yè)，打造屬于中國的有中國特色的價格風(fēng)險管理的“中國方案”。

    賀強(qiáng)強(qiáng)調(diào)指出，由于現(xiàn)貨敞口和衍生品頭寸在現(xiàn)有的企業(yè)管理中主要以合約的形式存在，所以隱蔽性比較高，同時現(xiàn)貨敞口和衍生品頭寸完全匹配比較困難，再加上現(xiàn)貨單邊或衍生品單邊價格波動獲取利潤的難度比傳統(tǒng)制造加工獲取利潤要小很多（當(dāng)然風(fēng)險也大很多），誘惑太多，經(jīng)營者主觀上有很強(qiáng)的隱藏意愿。因此建議建立國有企業(yè)風(fēng)險敞口監(jiān)控平臺，利用平臺對風(fēng)險敞口進(jìn)行收集分析，以避免重大風(fēng)險事件的發(fā)生。由于企業(yè)風(fēng)險和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)屬于企業(yè)機(jī)密，數(shù)據(jù)收集可以采用密文技術(shù)，平臺采集密文數(shù)據(jù)，利用密文數(shù)據(jù)進(jìn)行分析從而達(dá)到控制風(fēng)險的目的。