本報記者 王雪兒 見習記者 叢可心

    近期，美容護理板塊顯現出估值修復跡象。Wind數據顯示，5月29日，申萬一級美容護理指數上漲2.33%。當前美容護理板塊市盈率（TTM，整體法，剔除負值，下同）為30.12倍，處于2016年以來22.2%的歷史分位。相較于前期低點，板塊估值已走出歷史底部區(qū)間，正步入溫和修復通道。

    與此同時，行業(yè)內部的結構性分化，正成為影響市場預期的核心變量。從估值與業(yè)績預期的匹配度看，這種分化尤為明顯。Wind數據顯示，醫(yī)療美容板塊市盈率33.80倍，市凈率4.03倍，估值相對較高但增速預期放緩；個護用品板塊市盈率27.19倍，市凈率1.99倍，估值與業(yè)績表現最為平穩(wěn)；而化妝品板塊市盈率30.10倍，市凈率2.67倍，結合其一季度較好的營收增速，構成了“個護穩(wěn)、美妝增、醫(yī)美弱”的階段性特征。

    表：2026年一季度美容護理板塊及細分領域經營數據一覽    

數據來源：Wind 制表：王雪兒

    化妝品行業(yè)的強韌性在宏觀數據和行業(yè)數據中得到了印證。國家統(tǒng)計局數據顯示，2026年4月份，社會消費品零售總額同比增長0.2%，但化妝品類零售額逆勢增長4.7%。Wind數據顯示，2026年第一季度，化妝品板塊營收達109.96億元，同比增長9.72%；歸母凈利潤10.90億元，同比增長6.56%，其中，龍頭公司業(yè)績表現顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平，進一步驗證了其在產品、品牌及渠道端具備的綜合競爭優(yōu)勢。

    “618”大促的強力催化構成了板塊短期的積極因素。作為上半年最重要的銷售節(jié)點，“618”的預售表現是觀測行業(yè)景氣度的關鍵窗口。據青眼情報數據，頭部主播直播間在美妝品類預售初期銷售額同比有所增長。這初步印證了美妝消費的需求韌性，不過，大促全周期的最終銷售數據，仍是檢驗各公司產品競爭力與運營效率的關鍵。

    機構的持倉動向也反映了市場對化妝品板塊長期價值的共識。截至一季度末，化妝品板塊機構持股比例合計達39.01%，顯示長線資金并未離場，而是在進行結構性調整。東莞證券認為，當前化妝品行業(yè)整體復蘇趨勢延續(xù)，市場規(guī)模較大的美容護理行業(yè)在國內消費需求支撐下仍具備發(fā)展空間，同時在監(jiān)管強化、科技升級與渠道重構推動下，行業(yè)正加速向高質量發(fā)展階段邁進。

    展望后市，大連民族大學國際商學院教授張巨勇在接受《證券日報》記者采訪時表示，在行業(yè)規(guī)范化發(fā)展與消費升級趨勢下，市場關注的方向主要包括：一是在核心原料、生物技術等領域具備研發(fā)壁壘的上游供應商；二是在敏感肌護理、高端護膚等細分賽道已建立品牌認知和產品口碑的龍頭企業(yè)；三是能夠適應線上渠道變化、高效運營多品牌矩陣的新興國貨公司；四是正在推進品牌與渠道革新的傳統(tǒng)企業(yè)，以及在母嬰護理等特定細分領域建立競爭優(yōu)勢的公司。

    經濟學家李大霄在接受《證券日報》記者采訪時表示，行業(yè)應進一步加速向規(guī)范化、規(guī)模化、標準化方向發(fā)展，以此不斷提升整體的產業(yè)競爭力與國際競爭力。

（編輯 才山丹）