本報記者 劉釗

    5月28日，小鵬集團(tuán)發(fā)布2026年第一季度未經(jīng)審計(jì)財務(wù)業(yè)績。財報顯示，今年一季度，小鵬汽車總交付量為6.27萬輛，總收入為130.3億元。在行業(yè)淡季、車型切換和市場競爭等多重因素影響下，小鵬集團(tuán)仍實(shí)現(xiàn)20.6%的綜合毛利率，較去年同期提升5.0個百分點(diǎn)，汽車毛利率為12.1%，較去年同期提升1.6個百分點(diǎn)。

    從一季報看，小鵬集團(tuán)的交付量和收入較去年同期有所回落，但毛利率、服務(wù)及其他收入、研發(fā)投入和現(xiàn)金儲備等關(guān)鍵指標(biāo)，顯示出公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、技術(shù)商業(yè)化和長期投入上的韌性。截至3月31日，小鵬集團(tuán)在手現(xiàn)金為420.9億元，為新車投放、海外擴(kuò)張以及Robotaxi、人形機(jī)器人等物理AI業(yè)務(wù)落地提供了較為充足的資金基礎(chǔ)。

    毛利率維持高位 經(jīng)營韌性持續(xù)顯現(xiàn)

    今年一季度，新能源汽車市場延續(xù)高強(qiáng)度競爭，車企普遍面臨價格、成本和車型節(jié)奏的多重考驗(yàn)。小鵬集團(tuán)一季度交付量為6.27萬輛，較去年同期有所下降，主要受到行業(yè)淡季和產(chǎn)品換代節(jié)奏影響。與交付量相比，毛利率指標(biāo)更能反映車企在競爭周期中的經(jīng)營質(zhì)量。

    財報顯示，小鵬集團(tuán)一季度綜合毛利率為20.6%，雖然較去年四季度的21.3%小幅回落，但仍處于較高水平；汽車毛利率為12.1%，同比提升1.6個百分點(diǎn)。公司副董事長及聯(lián)席總裁顧宏地表示，一季度公司毛利率超過20%，自研技術(shù)創(chuàng)新和快速增長的國際化收入，使公司在行業(yè)淡季仍保持了較穩(wěn)健的毛利率水平。

    在收入結(jié)構(gòu)上，小鵬集團(tuán)一季度汽車銷售收入為110.0億元，服務(wù)及其他收入為20.3億元。服務(wù)及其他收入同比增長41.2%，主要來自技術(shù)研發(fā)服務(wù)以及零部件、配件銷售收入增加。這意味著，小鵬集團(tuán)的收入構(gòu)成正在出現(xiàn)變化，汽車銷售仍是基本盤，但技術(shù)服務(wù)、零部件配套及后續(xù)AI能力輸出，開始形成更明顯的補(bǔ)充作用。

    研發(fā)投入是觀察小鵬集團(tuán)一季報的另一個關(guān)鍵指標(biāo)。一季度，小鵬集團(tuán)研發(fā)開支為29.1億元，同比增長46.8%，環(huán)比也保持小幅增長。公司表示，研發(fā)費(fèi)用增加主要與擴(kuò)充產(chǎn)品組合、支持未來增長以及新車型和AI相關(guān)技術(shù)開發(fā)投入增加有關(guān)。在當(dāng)前行業(yè)利潤承壓的背景下，研發(fā)投入繼續(xù)上行，短期會影響利潤表現(xiàn)，但也為下一階段產(chǎn)品競爭和技術(shù)商業(yè)化奠定基礎(chǔ)。

    現(xiàn)金儲備同樣關(guān)系到后續(xù)競爭耐力。截至一季度末，小鵬集團(tuán)在手現(xiàn)金為420.9億元。對于一家仍處于高研發(fā)、高投放階段的科技型車企而言，充足現(xiàn)金儲備既是穿越行業(yè)波動的安全墊，也是推進(jìn)Robotaxi、人形機(jī)器人、飛行汽車和AI芯片等長期項(xiàng)目的重要支撐。

    全球化疊加物理AI 增長曲線加快打開

    一季度財報之外，市場更關(guān)注小鵬集團(tuán)接下來的增長曲線。按照公司展望，2026年第二季度，小鵬汽車總交付量預(yù)計(jì)為10萬輛至10.6萬輛，環(huán)比增長約59.54%至69.11%；總收入預(yù)計(jì)為196.0億元至208.0億元，環(huán)比增長50.38%至59.59%。

    小鵬集團(tuán)董事長何小鵬對《證券日報》記者表示，從GX車型開始，小鵬集團(tuán)今年有4款新車型上市交付，公司將迎來較強(qiáng)的銷量增長曲線。他還提到，隨著4款全球車型交付、產(chǎn)能提升以及國際業(yè)務(wù)擴(kuò)張，三季度、四季度將繼續(xù)沖擊更高銷量目標(biāo)。

    新車之外，海外市場正在成為小鵬集團(tuán)增量的重要來源。據(jù)了解，4月份，P7+車型啟動海外交付，小鵬集團(tuán)海外月銷量首次突破6000輛。自二季度起，國際業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)將超過20%。何小鵬強(qiáng)調(diào)，從GX開始，小鵬集團(tuán)所有新車型都將是全球車，目標(biāo)是在四季度實(shí)現(xiàn)海外月銷持續(xù)過萬輛，全年海外銷量實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長。

    據(jù)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，從今年起，公司各車型在研發(fā)早期就會考慮國際市場需求和認(rèn)證要求，海外與國內(nèi)上市時間差將明顯縮短。公司已在海外建立三個本地化生產(chǎn)基地，慕尼黑研發(fā)中心也成為其發(fā)展較快的研發(fā)中心之一。

    物理AI則是小鵬集團(tuán)更長期的增長主線。何小鵬表示，物理AI應(yīng)用正處在從量產(chǎn)落地到規(guī)模爆發(fā)式增長的前夜，小鵬集團(tuán)已經(jīng)驗(yàn)證了相關(guān)技術(shù)路徑在自動駕駛和機(jī)器人領(lǐng)域的適用性，因此選擇在這一階段繼續(xù)加大AI相關(guān)研發(fā)投入。

    在高階智駕方面，小鵬集團(tuán)第二代VLA推送首月，智能輔助駕駛里程占比突破50%。公司計(jì)劃在今年三季度推送更強(qiáng)版本，進(jìn)一步提升模型能力上限，并推動從輔助駕駛向L4能力演進(jìn)。Robotaxi方面，配備全冗余系統(tǒng)的小鵬GX車隊(duì)已在廣州進(jìn)行小范圍公開道路L4測試，公司目標(biāo)是在今年三季度于廣州啟動載客示范運(yùn)營服務(wù)。

    人形機(jī)器人也是小鵬集團(tuán)物理AI布局的重要組成部分。公司面向量產(chǎn)版本的新一代IRON人形機(jī)器人計(jì)劃于今年三季度正式亮相，年底實(shí)現(xiàn)高階人形機(jī)器人量產(chǎn)，并首先在小鵬門店試商用，明年起面向中國及海外商業(yè)客戶交付。何小鵬認(rèn)為，機(jī)器人進(jìn)入量產(chǎn)階段后，由數(shù)據(jù)飛輪驅(qū)動的技術(shù)迭代和規(guī)模增長，有望超過同期新能源汽車，未來人形機(jī)器人的硬件收入和AI模型收入將成為公司收入和毛利增長的重要驅(qū)動力之一。

（編輯 才山丹）