本報(bào)訊 （記者李春蓮）近日，國(guó)元國(guó)際發(fā)布研報(bào)，積極看多赤子城科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“赤子城科技”），給予公司對(duì)應(yīng)2026年歸母凈利潤(rùn)13倍PE，維持買入評(píng)級(jí)。當(dāng)前公司依然是領(lǐng)先的娛樂社交出海平臺(tái)，且多元變現(xiàn)模式已經(jīng)成形。同時(shí)，公司在AI領(lǐng)域積極布局，有望成為新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

    赤子城科技在2025年交出了一份亮眼的成績(jī)單。2025年公司實(shí)現(xiàn)收入達(dá)68.9億元，同比增長(zhǎng)35.3%，經(jīng)調(diào)整EBITDA為12.1億元，同比增長(zhǎng)26.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.3億元，同比增長(zhǎng)94.6%。

    具體來看，該公司社交業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入61.4億元，同比增長(zhǎng)32.9%。其中，陪伴社交平臺(tái)SUGO和游戲社交平臺(tái)TopTop利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均超過100%；收入方面，SUGO同比增長(zhǎng)超80%，TopTop同比增長(zhǎng)超70%。該公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)2025年收入同比增長(zhǎng)59.3%，主要得益于游戲、社交電商穩(wěn)健快速發(fā)展。

    國(guó)元國(guó)際判斷，“該公司通過社交和創(chuàng)新兩大業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模與效益的同步提升”，并且“持續(xù)強(qiáng)化中臺(tái)能力，將本地化運(yùn)營(yíng)、支付系統(tǒng)、風(fēng)控模型等經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到新的產(chǎn)品上，能夠覆蓋更廣泛的全球社交娛樂需求，因此有望延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)”。

    同時(shí)，國(guó)元國(guó)際高度看好赤子城科技未來的發(fā)展機(jī)會(huì)，“我們認(rèn)為當(dāng)前公司依然是領(lǐng)先的娛樂社交出海平臺(tái)，且多元變現(xiàn)模式已經(jīng)成形”。

    具體來看，該公司的商業(yè)模式已構(gòu)建起多元化的引擎。首先社交業(yè)務(wù)不斷成功孵化新的產(chǎn)品，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊也形成多引擎變現(xiàn)模式，包括精品游戲內(nèi)購(gòu)與廣告、短劇付費(fèi)觀看及廣告、社交電商健康產(chǎn)品售賣與服務(wù)等都已經(jīng)成熟布局。同時(shí)，AI也不再停留于概念層面，公司已經(jīng)將其應(yīng)用到社交匹配、內(nèi)容供給、內(nèi)容豐富度及運(yùn)營(yíng)效率等多個(gè)環(huán)節(jié)。

    國(guó)元國(guó)際研判，該公司如果能在穩(wěn)定中東市場(chǎng)表現(xiàn)的前提下，持續(xù)實(shí)現(xiàn)其他海外市場(chǎng)突破，其估值邏輯將從社交產(chǎn)品公司提升為擁有全球運(yùn)營(yíng)能力的社交娛樂平臺(tái)。

（編輯 郭之宸）