本報(bào)記者 賈麗

    伴隨人工智能（AI）與教育從概念走向深度融合，市場(chǎng)的估值邏輯正在發(fā)生變化。

    近日，北京讀我科技有限公司旗下伴魚創(chuàng)始人兼CEO黃河在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示，“進(jìn)化速度決定一切”已經(jīng)成為公司在新時(shí)代的核心戰(zhàn)略。這體現(xiàn)了當(dāng)前資本審視“AI+教育”賽道的新視角。

    2025年，伴魚以穿越周期的韌性、清晰的第二增長(zhǎng)曲線成為教育科技公司的代表。黃河表示，AI抹平了過(guò)去以資本、內(nèi)容和人力堆砌的舊壁壘，將行業(yè)企業(yè)拉回同一條技術(shù)起跑線，也是決定未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局的關(guān)鍵。

    他認(rèn)為，在“AI+教育”迅速發(fā)展之下，決定誰(shuí)能領(lǐng)跑的，不再是資源多寡，更是自我重塑的快慢。這不僅是對(duì)伴魚過(guò)去一年逆勢(shì)增長(zhǎng)的解釋，更像是對(duì)整個(gè)“AI+教育”新階段的一聲發(fā)令槍。

    AI從“降本工具”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)品核心”

    2025年，生成式AI的爆發(fā)對(duì)教育行業(yè)進(jìn)行“格式化”。傳統(tǒng)教育企業(yè)以及跨界玩家對(duì)“AI+教育”生態(tài)布局也全面提速，紛紛加碼“教育大模型”賽道。

    黃河表示：“上一波教育公司依靠巨額融資建立的教研、內(nèi)容和動(dòng)畫壁壘，在新一代多模態(tài)AI面前，正被快速瓦解。”這意味著，市場(chǎng)估值基礎(chǔ)已經(jīng)松動(dòng)。黃河舉例，一個(gè)直接的例證是，利用AI生成高質(zhì)量動(dòng)畫課件的成本，可以降至傳統(tǒng)方式的1%。

    在他看來(lái)，AI已從降本增效的工具，演變?yōu)轵?qū)動(dòng)產(chǎn)品核心和商業(yè)模式創(chuàng)新的引擎。公司推出的AI智能體正從提供標(biāo)準(zhǔn)化內(nèi)容轉(zhuǎn)向提供自適應(yīng)教學(xué)系統(tǒng)。

    在“AI原生”時(shí)代，教育企業(yè)如何穿越周期？其護(hù)城河又是什么？對(duì)此，黃河認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)從依賴資本規(guī)模的“外延式擴(kuò)張”，轉(zhuǎn)向由技術(shù)、數(shù)據(jù)和全球化驅(qū)動(dòng)的“內(nèi)生性進(jìn)化”。

    具體來(lái)看，伴魚新的競(jìng)爭(zhēng)壁壘在于構(gòu)建一個(gè)動(dòng)態(tài)的“數(shù)據(jù)—算法—體驗(yàn)”閉環(huán)，通過(guò)用戶交互數(shù)據(jù)持續(xù)優(yōu)化AI模型，提升體驗(yàn)后吸引更多用戶并產(chǎn)生新數(shù)據(jù)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)算法再次進(jìn)化。這個(gè)“飛輪”的轉(zhuǎn)動(dòng)速度，即公司的“進(jìn)化速度”，成為其試圖建立的新護(hù)城河。

    “雙引擎”應(yīng)對(duì)周期波動(dòng)

    面對(duì)行業(yè)變局，教育企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的健康度是基礎(chǔ)。黃河表示，面對(duì)AI在教育行業(yè)的快速滲透，伴魚構(gòu)建了國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)并行的“雙引擎”模式。

    他介紹，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，伴魚業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向素質(zhì)教育產(chǎn)品。“伴魚閱讀營(yíng)”等產(chǎn)品結(jié)合實(shí)體繪本與AI互動(dòng)，讓用戶留存率超過(guò)70%。公司以產(chǎn)品力與服務(wù)深度驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)、獲取健康利潤(rùn)的商業(yè)模式，構(gòu)建了一個(gè)更為均衡、強(qiáng)調(diào)正向現(xiàn)金流的體系。

    海外業(yè)務(wù)則成為公司明確的增長(zhǎng)引擎。伴魚全球化品牌PalFish采用本地化策略，在部分市場(chǎng)形成“線上課程+智能硬件+線下體驗(yàn)中心”模式。黃河透露，PalFish海外業(yè)務(wù)年均增長(zhǎng)率超過(guò)150%，對(duì)公司總營(yíng)收的貢獻(xiàn)已穩(wěn)定突破20%。這不僅意味著新的增長(zhǎng)空間，更在全球范圍內(nèi)分散了單一市場(chǎng)的政策與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

    黃河還表示，在“雙引擎”驅(qū)動(dòng)下，伴魚國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健盈利與海外業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)潛力形成互補(bǔ)，使得公司能夠在沒(méi)有依賴新一輪大規(guī)模外部融資的情況下，持續(xù)投入AI等核心技術(shù)研發(fā)，實(shí)現(xiàn)了內(nèi)生性發(fā)展的正向循環(huán)。

    “AI+教育”打開(kāi)成長(zhǎng)空間

    吸引眾多玩家跑步入場(chǎng)的，正是“AI+教育”的市場(chǎng)空間呈現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)潛力。長(zhǎng)江證券研究所報(bào)告顯示，“AI+教育”行業(yè)的市場(chǎng)空間巨大，預(yù)計(jì)到2027年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1600億元，到2030年市場(chǎng)規(guī)模將接近1800億元。

    銳嘉科投資控股有限公司產(chǎn)業(yè)投資事業(yè)部總經(jīng)理王欣宇對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，資本市場(chǎng)對(duì)教育科技公司的評(píng)估維度正在拓寬。關(guān)注點(diǎn)從過(guò)去強(qiáng)調(diào)營(yíng)收增速，逐漸轉(zhuǎn)向一個(gè)更立體的模型，包括商業(yè)模式自身造血能力、技術(shù)驅(qū)動(dòng)成本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品進(jìn)化的速度以及清晰的長(zhǎng)期增長(zhǎng)路徑。

    國(guó)聯(lián)民生證券股份有限公司發(fā)布研報(bào)稱，教育行業(yè)投資邏輯已經(jīng)從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，且行業(yè)估值相對(duì)較低。“AI+教育”打開(kāi)成長(zhǎng)空間。教育行業(yè)是AI重要的應(yīng)用場(chǎng)景。

    黃河認(rèn)為，伴魚的“進(jìn)化速度”，實(shí)質(zhì)上是對(duì)企業(yè)研發(fā)效率、產(chǎn)品迭代與市場(chǎng)適應(yīng)能力的綜合要求。在AI快速迭代的背景下，這種內(nèi)在的、持續(xù)的進(jìn)化能力，正成為衡量企業(yè)未來(lái)價(jià)值的新尺度之一。

（編輯 孫倩）