本報記者 賈麗

    伴隨人工智能（AI）與教育從概念走向深度融合，市場的估值邏輯正在發(fā)生變化。

    近日，北京讀我科技有限公司旗下伴魚創(chuàng)始人兼CEO黃河在接受《證券日報》記者專訪時表示，“進化速度決定一切”已經成為公司在新時代的核心戰(zhàn)略。這體現了當前資本審視“AI+教育”賽道的新視角。

    2025年，伴魚以穿越周期的韌性、清晰的第二增長曲線成為教育科技公司的代表。黃河表示，AI抹平了過去以資本、內容和人力堆砌的舊壁壘，將行業(yè)企業(yè)拉回同一條技術起跑線，也是決定未來競爭格局的關鍵。

    他認為，在“AI+教育”迅速發(fā)展之下，決定誰能領跑的，不再是資源多寡，更是自我重塑的快慢。這不僅是對伴魚過去一年逆勢增長的解釋，更像是對整個“AI+教育”新階段的一聲發(fā)令槍。

    AI從“降本工具”轉向“產品核心”

    2025年，生成式AI的爆發(fā)對教育行業(yè)進行“格式化”。傳統(tǒng)教育企業(yè)以及跨界玩家對“AI+教育”生態(tài)布局也全面提速，紛紛加碼“教育大模型”賽道。

    黃河表示：“上一波教育公司依靠巨額融資建立的教研、內容和動畫壁壘，在新一代多模態(tài)AI面前，正被快速瓦解。”這意味著，市場估值基礎已經松動。黃河舉例，一個直接的例證是，利用AI生成高質量動畫課件的成本，可以降至傳統(tǒng)方式的1%。

    在他看來，AI已從降本增效的工具，演變?yōu)轵寗赢a品核心和商業(yè)模式創(chuàng)新的引擎。公司推出的AI智能體正從提供標準化內容轉向提供自適應教學系統(tǒng)。

    在“AI原生”時代，教育企業(yè)如何穿越周期？其護城河又是什么？對此，黃河認為，企業(yè)應從依賴資本規(guī)模的“外延式擴張”，轉向由技術、數據和全球化驅動的“內生性進化”。

    具體來看，伴魚新的競爭壁壘在于構建一個動態(tài)的“數據—算法—體驗”閉環(huán)，通過用戶交互數據持續(xù)優(yōu)化AI模型，提升體驗后吸引更多用戶并產生新數據，進而驅動算法再次進化。這個“飛輪”的轉動速度，即公司的“進化速度”，成為其試圖建立的新護城河。

    “雙引擎”應對周期波動

    面對行業(yè)變局，教育企業(yè)業(yè)務結構的健康度是基礎。黃河表示，面對AI在教育行業(yè)的快速滲透，伴魚構建了國內與國際市場并行的“雙引擎”模式。

    他介紹，在國內市場，伴魚業(yè)務重心轉向素質教育產品。“伴魚閱讀營”等產品結合實體繪本與AI互動，讓用戶留存率超過70%。公司以產品力與服務深度驅動增長、獲取健康利潤的商業(yè)模式，構建了一個更為均衡、強調正向現金流的體系。

    海外業(yè)務則成為公司明確的增長引擎。伴魚全球化品牌PalFish采用本地化策略，在部分市場形成“線上課程+智能硬件+線下體驗中心”模式。黃河透露，PalFish海外業(yè)務年均增長率超過150%，對公司總營收的貢獻已穩(wěn)定突破20%。這不僅意味著新的增長空間，更在全球范圍內分散了單一市場的政策與經營風險。

    黃河還表示，在“雙引擎”驅動下，伴魚國內業(yè)務的穩(wěn)健盈利與海外業(yè)務的高增長潛力形成互補，使得公司能夠在沒有依賴新一輪大規(guī)模外部融資的情況下，持續(xù)投入AI等核心技術研發(fā)，實現了內生性發(fā)展的正向循環(huán)。

    “AI+教育”打開成長空間

    吸引眾多玩家跑步入場的，正是“AI+教育”的市場空間呈現出強勁增長潛力。長江證券研究所報告顯示，“AI+教育”行業(yè)的市場空間巨大，預計到2027年市場規(guī)模將達到1600億元，到2030年市場規(guī)模將接近1800億元。

    銳嘉科投資控股有限公司產業(yè)投資事業(yè)部總經理王欣宇對《證券日報》記者表示，資本市場對教育科技公司的評估維度正在拓寬。關注點從過去強調營收增速，逐漸轉向一個更立體的模型，包括商業(yè)模式自身造血能力、技術驅動成本結構與產品進化的速度以及清晰的長期增長路徑。

    國聯民生證券股份有限公司發(fā)布研報稱，教育行業(yè)投資邏輯已經從政策驅動轉向業(yè)績驅動，且行業(yè)估值相對較低。“AI+教育”打開成長空間。教育行業(yè)是AI重要的應用場景。

    黃河認為，伴魚的“進化速度”，實質上是對企業(yè)研發(fā)效率、產品迭代與市場適應能力的綜合要求。在AI快速迭代的背景下，這種內在的、持續(xù)的進化能力，正成為衡量企業(yè)未來價值的新尺度之一。

（編輯 孫倩）