華爾街大行摩根士丹利近日發(fā)布題為《重回增長，聚焦新業(yè)務(wù)》的研究報告稱，虎牙公司經(jīng)過兩年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型調(diào)整期后，在2025年上半年迎來戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的積極成果，重點體現(xiàn)在總收入重回上升軌道，直播收入企穩(wěn)，以及非直播收入（即游戲相關(guān)服務(wù)、廣告和其他業(yè)務(wù)）同比大增42%。

    財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，虎牙的非直播收入占比在2025年二季度已大幅提升至26%，該比例在2023年僅為7%。2025年二季度，毛利率連續(xù)兩個季度實現(xiàn)環(huán)比增長，達(dá)到13.5%，Non-GAAP運營利潤在該季度實現(xiàn)盈虧平衡。財務(wù)業(yè)績的超預(yù)期表現(xiàn)是虎牙戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型卓有成效的有力證明。

    在業(yè)務(wù)層面，摩根士丹利分析虎牙在拓展游戲相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)方面具備有利條件。作為中國重度游戲用戶和頭部電競賽事的首選平臺，虎牙在鞏固維持和拓展長青游戲方面具有更高價值，自2023年以來游戲相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)保持強勁增長。公司目標(biāo)是成為全方位的游戲娛樂與服務(wù)提供商，未來收入增長點包括三個方面，一是與控股股東騰訊深化合作，推動游戲道具售賣業(yè)務(wù)發(fā)展；二是提供更多游戲生態(tài)相關(guān)服務(wù)；三是在海外市場推進(jìn)類似的新業(yè)務(wù)模式等?；谝陨蠘I(yè)務(wù)驅(qū)動，大摩預(yù)計，虎牙的游戲相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)前景樂觀。

    展望2025年下半年，得益于游戲道具售賣加速、游戲分發(fā)和廣告業(yè)務(wù)的進(jìn)一步增長，報告預(yù)計，虎牙的收入、毛利率、Non-GAAP運營利潤等指標(biāo)將有望繼續(xù)提升。

    自2025年7月份以來，虎牙股價已增長69.8%，顯示出虎牙戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成效正逐步釋放，并受到資本市場認(rèn)可。

    （CIS）