整體觀點：

    首先，在行業(yè)集中度加速提升過程中，強者逾強更為突出，行業(yè)整體銷售或業(yè)績可能出現(xiàn)小幅回落情況下，競爭優(yōu)勢凸出的一二線龍頭房企無論銷售還是業(yè)績也將大概率跑贏行業(yè)整體而維持穩(wěn)定增長。其次，從業(yè)績鎖定性層面考慮，優(yōu)質(zhì)房企已售未結充裕，業(yè)績及股息保持穩(wěn)定增長預期仍較高。而當前社會流動性進一步提升，利率下降是大概率事件，具備穩(wěn)定及較高的股息率水平的地產(chǎn)股將更受增量資金青睞。

    另外，國內(nèi)經(jīng)濟恢復程度在全球領先，海外資金加大流入投資中國預期上升，險資等放寬股權類資產(chǎn)投資比例也將持續(xù)推進，無論是海外成熟投資者還是險資等長線資金，對于藍籌價值股的配置意愿歷來較高，帶來風格切換或地產(chǎn)板塊估值提升預期增加。

    行業(yè)銷售從3月下旬以來出現(xiàn)明顯的回升，疫情影響消退迅速。并且行業(yè)銷售回升彈性較大，這一趨勢一直延續(xù)到二季度。行情當前景氣度理想，行業(yè)指標持續(xù)改善，提振市場信心。并且全年銷售維持歷史高位預期高，行業(yè)整體風險可控。

    受疫情影響，政府均采取積極的財政政策及寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟。對于房地產(chǎn)行業(yè)來說，充裕的流動性對于開發(fā)商經(jīng)營、房價以及購房需求的釋放均帶來正面影響。房地產(chǎn)板塊近一年整體走勢偏弱，跑輸大盤。

    當前板塊估值水平跌至歷史底部位置，向下空間及風險較低。我們繼續(xù)看好1）國企改革背景下出現(xiàn)經(jīng)營及業(yè)績持續(xù)改善提升的優(yōu)質(zhì)國企標的。其具備資源及融資優(yōu)勢，國企改革帶來提效增利，做強做優(yōu)值得期待。2）經(jīng)營能力良好規(guī)模較大，在市場競爭中剩者為王，銷售及市場占有率持續(xù)提升，并且估值及股息率極具吸引力的一二線龍頭個股。

    建議重點關注保利地產(chǎn)（600048）、萬科A（000002）、金地集團（600383）、榮盛發(fā)展（002146）、華夏幸福（600430）、大悅城（000031）、城建發(fā)展（600266）、華發(fā)股份（600325）、藍光發(fā)展（600466）等。

    風險提示。經(jīng)濟下行、房地產(chǎn)銷售回落、政策調(diào)控超預期。