⊙記者 王文嫣 宋薇萍 ○編輯 秦風

    通脹表現(xiàn)與經(jīng)濟復蘇態(tài)勢出現(xiàn)背離的“通脹之謎”正在引發(fā)市場更多關注。隨著歐美經(jīng)濟進一步復蘇，全球通脹已發(fā)出越來越多的回歸信號，市場的憂慮也日趨抬頭。

    一些業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時認為，在經(jīng)濟穩(wěn)健大環(huán)境下，市場正處在良性通脹的通道中，暫時沒有惡性通脹風險。受通脹預期影響，有色金屬等全球定價類商品將獲得支撐。

    全球開啟新通脹周期

    進入2018年，發(fā)達國家通脹數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)上行態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，美國1月CPI同比增長2.1%，1月核心CPI同比增長1.8%；日本1月全國CPI同比增長1.4%，歐元區(qū)1月核心CPI初值同比增加1%。除歐元區(qū)外，美國和日本的CPI數(shù)據(jù)均超市場預期。同時，美國白宮公布了2019財年共計4.4萬億美元規(guī)模的年度預算計劃。業(yè)內(nèi)人士認為，這將在一定程度上加劇市場對通脹的擔憂。

    瑞銀財富管理全球首席投資總監(jiān)黑費爾表示，2018年市場的一個新動態(tài)是，投資者將開始見到對經(jīng)濟增長的樂觀氣氛與對通脹和利率上升的擔憂相互拉鋸的情況。

    “從宏觀周期角度看，全球經(jīng)濟復蘇進入后半場，也就是說進入通脹周期。”中大期貨副總經(jīng)理景川對上證報記者如是表示。

    上海筑金投資有限公司董事長姜昌武認為，全球經(jīng)濟以及中國經(jīng)濟都處在經(jīng)濟復蘇的中期，跡象明顯，溫和穩(wěn)健，最明顯的表現(xiàn)是制造業(yè)利潤上行和原材料價格上升。“在經(jīng)濟穩(wěn)健趨強、各國目前實施相對寬松貨幣政策的大格局下，我們判斷溫和通脹趨勢已形成，并且是有利整體經(jīng)濟的。”

    再看中國國內(nèi)市場，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1月CPI同比上漲1.5%，漲幅回落至半年以來新低。分析人士普遍認為，2月份CPI將反彈至2%以上，全年CPI或維持在2%左右。整體來看，今年通脹壓力有限。

    交行金融研究中心高級研究員劉學智對記者表示，目前全球CPI指數(shù)都不高，部分還低于2%。從PPI指數(shù)來看，工業(yè)品價格去年上漲幅度較大，預計工業(yè)品今年漲幅不會超過2017年。通脹壓力不大，不過也難以出現(xiàn)通縮。他預計，中國2018年全年CPI在2%左右，高于去年的1.6%。PPI指數(shù)為3.5%，比去年有所下降。

    不過，中國央行在2月14日發(fā)布的2017年四季度貨幣政策執(zhí)行報告中直言，未來通脹前景仍存在不確定性，將增加央行貨幣政策影響的不確定性。

    有色金屬獲市場普遍看好

    記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前，市場各方對于通脹低迷更多源于暫時性因素還是趨勢性因素仍存在爭議。一些觀點認為，受勞動生產(chǎn)率低迷、全球價值鏈分工、人工智能蓬勃發(fā)展、全球產(chǎn)能過剩等因素影響，低通脹可能成為一種趨勢。

    不管低通脹還是高通脹，不可否認的是，市場通脹預期正在抬頭，并且已在影響資本市場。

    標普在其最新報告中指出，進入2018年后，投資者擔心經(jīng)濟加速增長、美元走弱以及大宗商品價格回調(diào)可能會引發(fā)通脹，進而引發(fā)風險的重新定價，導致利率更快上升。

    姜昌武認為，通脹的第一輪已經(jīng)從地產(chǎn)往原材料衍生，目前是處在通脹上升的中期，價格和利潤上升的趨勢從地產(chǎn)和制造業(yè)往家電、食品飲料、紡服、汽車、建材等大消費行業(yè)延伸。在經(jīng)濟穩(wěn)健的大環(huán)境下，市場暫時沒有惡性通脹的風險，而是處在良性通脹的通道。從商品角度看，農(nóng)產(chǎn)品價格相對低位以及有色供需格局趨于改善將支持這兩個板塊商品進入價格上升期。

    在景川看來，進入通脹周期后，大宗商品整體會獲得支撐，最先受益的是工業(yè)品?？紤]到此次通脹的特征，全球定價的商品將會獲得持續(xù)支撐。其中，有色系商品因為是全球定價，受影響更大。而黑色系商品主要是中國自主定價，受影響相對較小。在通脹持續(xù)過程中，農(nóng)產(chǎn)品價格也將獲得支撐。

    華創(chuàng)證券研究所首席策略分析師王君也對記者表示，目前可以確定的是，受輸入性因素和成本推動影響，通脹中樞在抬高。受此影響，能源、農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬將會有好的表現(xiàn)。

    劉學智則認為，2018年在物價保持溫和上漲的情況下，大宗商品上漲可能會更大一些。雖然全球經(jīng)濟正在逐步改善，但需求很難出現(xiàn)大幅上漲，部分原料產(chǎn)能充足乃至嚴重過剩，短期內(nèi)難以實現(xiàn)大幅上漲，溫和上漲的可能性更大一些。其中，前幾年金屬價格有一個明顯下降的過程，2017年雖有所上漲，但反彈還沒得到充分釋放，還有進一步上升的空間。工業(yè)金屬、稀貴金屬隨著新的產(chǎn)業(yè)需求出現(xiàn)實際增速在提升，預計2018年金屬價格會有一定幅度上漲。