本報(bào)記者 吳曉璐

    近日，上海市金山區(qū)人民法院披露一起涉新三板詐騙案：無資質(zhì)人員趙某某冒充投顧，騙取投資者賬戶控制權(quán)，配合莊家高位接盤，最終因詐騙罪獲刑13年。

    這起案件再次敲響警鐘，讓投資者對(duì)非法薦股提高警惕。近年來，隨著短視頻等媒體平臺(tái)興起，股市“黑嘴”、非法薦股手段不斷翻新，但其套路萬變不離其宗——包裝、引流、收割，環(huán)環(huán)相扣?？此茖I(yè)的分析或高深的“內(nèi)部消息”，最終都成了收割的“鐮刀”。

    在加大打擊力度的同時(shí)，如何強(qiáng)化投資者教育、加強(qiáng)源頭治理、清除非法薦股等違法行為的生存“土壤”，成為中國(guó)資本市場(chǎng)必須面對(duì)的重要課題。

    冒充投顧誘騙投資者接盤

    主犯獲刑13年

    據(jù)悉，在上述案件中，趙某某在無證券投資咨詢資格的情況下，利用已離職投資顧問孫某某的手機(jī)，冒充孫某某的“師弟”向客戶自我推介，以投資分析師身份騙取被害人楊某的信任。趙某某擅自為楊某開通新三板交易權(quán)限，并以“買的股票是內(nèi)部交易，第一次操作不熟練”為由，騙取楊某使用的證券賬號(hào)及密碼。

    隨后，趙某某聯(lián)系上游股票操縱人員，在明知股價(jià)被人為拉抬的情況下，按上游約定的時(shí)間、價(jià)格和交易量，在楊某不知情時(shí)，以每股10.95元購(gòu)入新三板股票76萬股，獲得傭金380余萬元。此后，趙某某又在楊某不知情的情況下將股票低價(jià)賣出，最終造成楊某損失600余萬元。

    經(jīng)法院查明，上游操縱者以每股2元買入、自買自賣拉升至11元左右，再招募下級(jí)銷售團(tuán)隊(duì)或銷售代理，由銷售人員以虛假宣傳、虛構(gòu)掛牌公司即將轉(zhuǎn)板等方式，誘騙投資者接盤。法院以詐騙罪一審判處趙某某有期徒刑13年，二審維持原判。

    過往非法薦股案件多以非法經(jīng)營(yíng)罪判決，但該案以詐騙罪判決，處罰力度更大。對(duì)此，浙江六和（寧波）律師事務(wù)所合伙人、律師張志旺對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，趙某某向投資者隱瞞了標(biāo)的股票被操縱，以及標(biāo)的股票已經(jīng)被炒到高價(jià)、如果接盤必定虧損的真相，其為了獲取所謂傭金，擅自購(gòu)入被操縱股票，導(dǎo)致投資者巨額虧損。趙某某的主觀方面和客觀行為符合虛構(gòu)事實(shí)或隱瞞真相騙取他人錢財(cái)?shù)脑p騙罪要件。

    “包裝、引流、收割”

    是非法薦股主要套路

    上述案件并非孤例。今年以來，相關(guān)部門對(duì)股市“黑嘴”、非法薦股等違法違規(guī)行為打擊力度進(jìn)一步提升，披露多起典型案例。

    5月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布年度評(píng)選投資者保護(hù)典型案例，例如，浙江證監(jiān)局從嚴(yán)查處系統(tǒng)首單自媒體“搶帽子”操縱證券市場(chǎng)案。浙江證監(jiān)局于1月份發(fā)布行政處罰決定書，對(duì)雪球“大V”金某榮“搶帽子操縱”進(jìn)行處罰。經(jīng)監(jiān)管查明，金某榮長(zhǎng)期使用“金浤”賬號(hào)在雪球平臺(tái)發(fā)布薦股文章，共推薦32只股票，并在薦股后的當(dāng)日或次日進(jìn)行大量反向賣出交易，違法所得合計(jì)4162.39萬元。最終，浙江證監(jiān)局對(duì)其罰沒合計(jì)超8300萬元，并采取3年證券市場(chǎng)禁入措施。

    另外，網(wǎng)紅“大V”打造“富二代”人設(shè)非法薦股也入選典型案例。網(wǎng)紅王某以“京圈富少”人設(shè)，通過展示租賃的豪車豪宅、偽造投資收益截圖，在抖音等平臺(tái)吸引百萬粉絲，以收取高額會(huì)員費(fèi)、入群費(fèi)的方式，向粉絲提供無資質(zhì)的證券投資咨詢服務(wù)，誘導(dǎo)投資者買賣股票，造成大量投資者虧損，嚴(yán)重?cái)_亂資本市場(chǎng)秩序，侵害投資者合法權(quán)益。最終，法院以非法經(jīng)營(yíng)罪判處王某有期徒刑兩年六個(gè)月，并處罰金1500萬元。

    結(jié)合歷史案例來看，這些非法薦股套路大同小異，主要分為“包裝、引流、收割”三步：第一步在新媒體平臺(tái)上打造“投資高手”或“富二代”等人設(shè)；第二步通過發(fā)文、短視頻或直播輸出內(nèi)容引流；第三步就是收割，比如上述金某榮提前建倉(cāng)、公開薦股后反向賣出賺取差價(jià)（即“搶帽子操縱”），王某以“內(nèi)幕消息”為餌收取高額會(huì)員費(fèi)。

    實(shí)際上，近年來，監(jiān)管部門持續(xù)提示網(wǎng)紅“大V”等非法薦股風(fēng)險(xiǎn)，但仍有不少投資者被騙。

    華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授鄭彧在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，網(wǎng)紅“大V”非法薦股之所以能夠得逞，還是因?yàn)椴糠滞顿Y者對(duì)于“高回報(bào)”的迷信與渴望。這些網(wǎng)紅“大V”利用普通投資者希望獲得高回報(bào)的心理，通過“專業(yè)包裝”形成一種可信的形象，甚至為了打造這種人設(shè)而制造各種各樣的“圈套”，降低投資者的戒備心理。

    “所以對(duì)于這樣的騙局，需要通過典型案例的廣泛宣傳增強(qiáng)投資者的防詐意識(shí)。”鄭彧認(rèn)為。

    張志旺表示，取得被害人信任是不法分子實(shí)施詐騙的前提。部分被害人先嘗到了“甜頭”，因此容易被蠱惑。未來需進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育。

    多部門合力

    系統(tǒng)性整治非法薦股

    近年來，監(jiān)管部門強(qiáng)化對(duì)非法薦股的系統(tǒng)性整治。

    一方面，網(wǎng)信部門著力打造清朗網(wǎng)絡(luò)空間。中央網(wǎng)信辦多批次開展“清朗”行動(dòng)，會(huì)同證監(jiān)會(huì)深入整治涉資本市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)虛假不實(shí)信息。2022年，中央網(wǎng)信辦秘書局和中國(guó)證監(jiān)會(huì)辦公廳聯(lián)合印發(fā)《非法證券活動(dòng)網(wǎng)上信息內(nèi)容治理工作方案》，進(jìn)一步規(guī)范證券活動(dòng)網(wǎng)上信息內(nèi)容，嚴(yán)厲打擊股市“黑嘴”、非法薦股等行為。2025年12月份，國(guó)家網(wǎng)信辦會(huì)同中國(guó)證監(jiān)會(huì)深入整治涉資本市場(chǎng)網(wǎng)上虛假不實(shí)信息，依法處置一批炮制謠言、非法薦股的賬號(hào)。2026年4月份，國(guó)家網(wǎng)信辦會(huì)同相關(guān)部門依法處置一批公開推薦個(gè)股、誘導(dǎo)加入群組薦股、兜售非法薦股軟件的賬號(hào)，并通報(bào)部分典型案例。

    北京大成律師事務(wù)所律師劉朝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，針對(duì)非法薦股的跨部門協(xié)同治理已進(jìn)入“深水區(qū)”。國(guó)家網(wǎng)信辦會(huì)同多部門聯(lián)合打擊非法薦股，體現(xiàn)出處置層級(jí)高、協(xié)同力度大的特點(diǎn)，通報(bào)的典型案例基本覆蓋當(dāng)前市場(chǎng)上最常見的非法薦股形態(tài)。另外，行政處罰與刑事追訴雙軌并行已成常態(tài)。這既斬?cái)嗔朔欠ㄋ]股的傳播鏈條，又加強(qiáng)了投資者教育，并為后續(xù)執(zhí)法積累了樣本。未來，在“零容忍”的監(jiān)管基調(diào)下，針對(duì)非法薦股的打擊力度會(huì)持續(xù)加強(qiáng)。

    另一方面，監(jiān)管部門持續(xù)完善制度規(guī)則。2026年4月份，中國(guó)人民銀行等八部門聯(lián)合印發(fā)《金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷管理辦法》，其中明確，金融機(jī)構(gòu)及其委托的第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開展金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷，必須在金融管理部門許可的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)進(jìn)行，不得為非法集資、非法證券期貨活動(dòng)、非法吸收存款、非法放貸、虛擬貨幣發(fā)行交易等非法金融活動(dòng)提供網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷服務(wù)或便利。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，監(jiān)管部門需從制度與技術(shù)兩方面雙管齊下，進(jìn)一步清除非法薦股生存空間。鄭彧表示，一方面，需要督促網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)對(duì)推送的投顧活動(dòng)進(jìn)行內(nèi)部的合規(guī)審查，落實(shí)廣告識(shí)別標(biāo)識(shí)管理，在前端識(shí)別正規(guī)的薦股機(jī)構(gòu)和薦股活動(dòng)；另一方面要推動(dòng)平臺(tái)通過大數(shù)據(jù)、AI等新型技術(shù)手段，精準(zhǔn)識(shí)別以個(gè)人賬戶形式出現(xiàn)的非法薦股活動(dòng)。比如對(duì)于“投資”“收益”“股票”“回報(bào)”等敏感詞進(jìn)行自動(dòng)甄別，一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)預(yù)警并上報(bào)主管部門，后續(xù)采取封號(hào)、限制傳播等技術(shù)措施，最大限度控制風(fēng)險(xiǎn)。

    與此同時(shí)，投資者也需要提高防騙意識(shí)。劉朝認(rèn)為，在監(jiān)管部門堵住傳播渠道的同時(shí)，投資者也需做到理性投資，從而真正壓縮這類違法行為的生存空間。