本報(bào)記者 田鵬

    4月10日，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》（以下簡(jiǎn)稱《創(chuàng)業(yè)板意見》）。同日，深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“深交所”）就4項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則向市場(chǎng)公開征求意見，分別是修訂《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》《交易規(guī)則》《首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，制定《股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第9號(hào)——預(yù)先審閱》。

    據(jù)悉，此次創(chuàng)業(yè)板改革共推出八方面具體舉措，涵蓋突出板塊功能定位、優(yōu)化發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)化地方政府協(xié)同作用等重點(diǎn)內(nèi)容。深化創(chuàng)業(yè)板改革，既是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、支持成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資做優(yōu)做強(qiáng)、助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措，也是順應(yīng)科技革命和產(chǎn)業(yè)變革、支持科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力培育的迫切需要，同時(shí)還是提升資本市場(chǎng)制度包容性、吸引長(zhǎng)期資本入市、夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)定基礎(chǔ)、推動(dòng)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的內(nèi)在要求。

    中國證監(jiān)會(huì)表示，下一步，將組織深交所及市場(chǎng)有關(guān)各方扎實(shí)推進(jìn)各項(xiàng)改革舉措落實(shí)落地，持續(xù)推出一批典型案例，加強(qiáng)宣傳引導(dǎo)和政策解讀，不斷增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，更大力度推動(dòng)要素資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和中國式現(xiàn)代化建設(shè)大局。

    深交所表示，征求意見期間，將通過網(wǎng)絡(luò)征集、召開座談會(huì)等多種形式，廣泛聽取意見建議，充分研究論證，進(jìn)一步修改完善業(yè)務(wù)規(guī)則，履行相關(guān)程序后發(fā)布實(shí)施。其他配套規(guī)則也在研究制定修訂中，將盡快向市場(chǎng)發(fā)布。

    明晰板塊功能定位

    推進(jìn)全鏈條系統(tǒng)性改革

    創(chuàng)業(yè)板是資本市場(chǎng)貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要平臺(tái)，自上一輪改革以來，資本市場(chǎng)內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生巨大變化，創(chuàng)業(yè)板發(fā)展面臨新形勢(shì)新要求，制度包容性適應(yīng)性不足等問題也日益突出，亟須深化改革，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板高質(zhì)量發(fā)展。

    在此背景下，此次改革首要舉措便是進(jìn)一步突出板塊功能定位，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。具體包括，進(jìn)一步發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的板塊特色和優(yōu)勢(shì)，加力支持新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。積極支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)和新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市等。

    有市場(chǎng)人士表示，此前消費(fèi)、服務(wù)領(lǐng)域企業(yè)在A股上市的數(shù)量相對(duì)較少，企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)對(duì)于相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)上市普遍持觀望態(tài)度。本次改革明確提出支持和鼓勵(lì)新型消費(fèi)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，及時(shí)回應(yīng)了市場(chǎng)訴求、打消相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)的上市顧慮，有利于發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板制度包容性較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，助力大力提振消費(fèi)，促進(jìn)高質(zhì)量充分就業(yè)，更好服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略。也有利于創(chuàng)業(yè)板自身優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，為投資者提供更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，為資本市場(chǎng)注入新的活力。

    值得注意的是，此次改革并非單點(diǎn)優(yōu)化，而是立足板塊定位開展的系統(tǒng)性重塑、整體性重構(gòu)。從上市標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化、行業(yè)覆蓋拓展，到制度規(guī)則完善、生態(tài)環(huán)境優(yōu)化協(xié)同推進(jìn)，形成一攬子、全鏈條的改革舉措，既強(qiáng)化了創(chuàng)業(yè)板服務(wù)創(chuàng)新型企業(yè)的核心功能，又通過系統(tǒng)性安排提升制度適配性與市場(chǎng)韌性，為創(chuàng)業(yè)板長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展筑牢制度根基。

    中國證監(jiān)會(huì)表示，《創(chuàng)業(yè)板意見》是新一輪全面深化資本市場(chǎng)改革的重大舉措，證監(jiān)會(huì)將始終牢牢把握防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展工作主線，以釘釘子精神抓好改革的落地實(shí)施。一是加快制定修訂相關(guān)制度規(guī)則，持續(xù)推動(dòng)典型案例落地并形成示范效應(yīng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。二是指導(dǎo)深交所、行業(yè)協(xié)會(huì)等加強(qiáng)對(duì)各類市場(chǎng)主體的政策培訓(xùn)，盡快啟動(dòng)地方政府推送企業(yè)信息工作培訓(xùn)會(huì)，開展多種形式的投資者宣傳教育，加大政策解讀和輿論引導(dǎo)力度，凝聚改革共識(shí)，營(yíng)造良好輿論環(huán)境。三是持續(xù)做好改革跟蹤問效，常態(tài)化開展上市公司“大走訪”活動(dòng)，深入了解改革推進(jìn)實(shí)施情況，及時(shí)評(píng)估完善，確保改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

    吸收有益經(jīng)驗(yàn)

    提升上市效率降低融資成本

    為提升企業(yè)上市效率、降低企業(yè)融資成本，此次改革積極借鑒科創(chuàng)板的成熟經(jīng)驗(yàn)，推出多項(xiàng)優(yōu)化舉措，重點(diǎn)是在創(chuàng)業(yè)板推出對(duì)符合條件的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，特別是在關(guān)鍵核心技術(shù)上有突破的企業(yè)實(shí)施IPO預(yù)先審閱、允許符合條件的在審企業(yè)面向老股東增資擴(kuò)股、優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)等改革舉措。

    談及IPO預(yù)先審閱的現(xiàn)實(shí)必要性時(shí)，市場(chǎng)人士表示，創(chuàng)新企業(yè)在籌備上市過程中，會(huì)涉及企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、核心技術(shù)、競(jìng)爭(zhēng)策略、上市計(jì)劃等大量敏感信息。前期發(fā)行上市實(shí)踐中，部分企業(yè)提出盡管有信息披露豁免、暫緩制度，但過早或長(zhǎng)期的信息披露、可能給處于技術(shù)攻堅(jiān)關(guān)鍵時(shí)期、商業(yè)化前期的創(chuàng)新企業(yè)在國際競(jìng)爭(zhēng)中帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。

    需要強(qiáng)調(diào)的是，預(yù)先審閱不是替代正式審核，交易所的審核標(biāo)準(zhǔn)和信息披露要求都不會(huì)降低。一方面，無論企業(yè)是否經(jīng)過預(yù)先審閱，提交發(fā)行上市申請(qǐng)后，交易所都將嚴(yán)格遵循現(xiàn)有規(guī)則、程序和時(shí)限要求開展審核工作，不降低審核標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，信息披露要求不降低。如預(yù)先審閱后企業(yè)正式提交發(fā)行上市申請(qǐng)，預(yù)先審閱階段發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)對(duì)交易所審閱問詢的回復(fù)文件將同步對(duì)外披露，信息披露要求一視同仁，充分保護(hù)投資者的知情權(quán)。

    此外，此次創(chuàng)業(yè)板改革還充分借鑒了“科創(chuàng)板八條”當(dāng)中對(duì)于新股發(fā)行誠信機(jī)制改革的有益經(jīng)驗(yàn)，包括新股高價(jià)剔除比例統(tǒng)一調(diào)整為3%、試點(diǎn)對(duì)鎖定比例更高、期限更長(zhǎng)的網(wǎng)下投資機(jī)構(gòu)提高配售比例等。

    對(duì)此，市場(chǎng)人士表示，本次改革，明確創(chuàng)業(yè)板統(tǒng)一執(zhí)行3%的高價(jià)剔除比例，有利于強(qiáng)化對(duì)網(wǎng)下報(bào)價(jià)行為的市場(chǎng)化約束，引導(dǎo)網(wǎng)下投資者理性報(bào)價(jià)，促進(jìn)買賣雙方充分博弈。此外，提高配售比例，有利于強(qiáng)化新股發(fā)行定價(jià)激勵(lì)約束機(jī)制，激勵(lì)網(wǎng)下投資者開展新股研究，挖掘新股真實(shí)內(nèi)在價(jià)值，在限售約束下更審慎地報(bào)價(jià)，提高報(bào)價(jià)合理性。

    制度創(chuàng)新

    精準(zhǔn)適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

    值得注意的是，在吸收有益經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，本次創(chuàng)業(yè)板改革聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求，還推出多項(xiàng)針對(duì)性創(chuàng)新舉措，形成差異化制度供給。

    此次改革在包容性上再邁一步，增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，通過引入收入復(fù)合增長(zhǎng)率、研發(fā)投入等成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性指標(biāo)，與市值、收入指標(biāo)進(jìn)行組合，以更好地支持具備高成長(zhǎng)潛力與突出創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

    具體來看，共有兩項(xiàng)指標(biāo)：一是“預(yù)計(jì)市值不低于30億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率不低于30%”，主要適用于新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)；二是“預(yù)計(jì)市值不低于40億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于1億元且占營(yíng)收比例不低于15%”，主要適用于未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)。

    需要注意的是，此次創(chuàng)業(yè)板增設(shè)的第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，側(cè)重于前沿技術(shù)的引入、轉(zhuǎn)化和應(yīng)用，與科創(chuàng)板相關(guān)上市標(biāo)準(zhǔn)在指標(biāo)設(shè)置、適用行業(yè)范圍、產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段等方面形成一定區(qū)分。

    市場(chǎng)人士表示，新增第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，能夠進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)板板塊功能，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板服務(wù)科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力的能力；有利于進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的吸引力和包容性，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，為“十五五”規(guī)劃綱要目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供重要支撐。

    此外，為促進(jìn)有效市場(chǎng)和有為政府更好結(jié)合，本次創(chuàng)業(yè)板改革試點(diǎn)開展由地方政府向證監(jiān)會(huì)和深交所推送已申請(qǐng)發(fā)行上市輔導(dǎo)備案、擬按照創(chuàng)業(yè)板第三套或第四套上市標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)的企業(yè)信息。

    對(duì)此，市場(chǎng)人士表示，此舉一方面，有利于充分發(fā)揮地方政府了解轄內(nèi)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，并促進(jìn)地方政府加大對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的識(shí)別、挖掘、培育力度，有利于將有限的上市資源高效配置到符合新質(zhì)生產(chǎn)力和科技創(chuàng)新領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。另一方面，此舉也有利于提高審核注冊(cè)質(zhì)效。

    需要說明的是，地方政府推送的企業(yè)信息僅作為審核注冊(cè)的參考，證監(jiān)會(huì)和深交所將依照企業(yè)發(fā)行上市規(guī)定條件和程序嚴(yán)格履行審核注冊(cè)職責(zé)。同時(shí)，地方政府推送信息不是企業(yè)發(fā)行上市的必備程序，證監(jiān)會(huì)、深交所、地方政府不設(shè)置推送企業(yè)信息任務(wù)目標(biāo)，各級(jí)地方政府不強(qiáng)制下級(jí)政府推送企業(yè)信息，不得要求企業(yè)將政府推送信息作為發(fā)行上市必備手續(xù)。對(duì)未經(jīng)地方政府推送信息的企業(yè)，證監(jiān)會(huì)和深交所仍按現(xiàn)有程序進(jìn)行審核注冊(cè)。