本報記者 吳曉璐

    今年，A股上市公司可持續(xù)發(fā)展（ESG）報告迎來強制披露“首考”。記者根據(jù)上市公司公告不完全統(tǒng)計，截至4月7日，已經(jīng)有567家上市公司披露了2025年ESG報告，其中包括納入強制披露范圍的192家上市公司。

    接受《證券日報》記者采訪的專家表示，近年來，ESG報告披露內(nèi)容的完整性提升，內(nèi)容更加翔實客觀，逐步從定性描述轉(zhuǎn)向定量數(shù)據(jù)展示，可比性和透明度有所提升。下一步，上市公司ESG報告將從“強制披露”邁向“價值披露”。

    安永大中華區(qū)ESG可持續(xù)發(fā)展主管合伙人李菁在接受《證券日報》記者采訪時表示，未來，需要監(jiān)管、企業(yè)、市場、中介等多方協(xié)同發(fā)力，推動ESG披露數(shù)量擴容、質(zhì)量提升，推動ESG成為上市公司高質(zhì)量發(fā)展的核心驅(qū)動力，助力資本市場服務(wù)綠色轉(zhuǎn)型。

    四成強制披露主體已“交卷”

    ESG報告被稱為上市公司的第二張“財務(wù)報表”，正成為市場評估企業(yè)價值、風險和長期競爭力的必要非財務(wù)信息。

    根據(jù)滬深北證券交易所發(fā)布的上市公司可持續(xù)發(fā)展報告信息披露指引（以下簡稱《指引》）要求，上證180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司，以及境內(nèi)外同時上市公司，應(yīng)在2026年4月30日前首次披露2025年度可持續(xù)發(fā)展報告。這標志著ESG報告正式成為企業(yè)的“必答題”。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月7日，納入強制披露范圍的上市公司共470家。其中，已披露ESG報告的有192家，占比40.85%。

    近年來，隨著國內(nèi)ESG信披體系不斷完善，上市公司ESG報告披露數(shù)量和質(zhì)量不斷提升。2024年以來，滬深北交易所先后出臺《指引》、上市公司可持續(xù)發(fā)展報告編制指南（以下簡稱《指南》），中國上市公司協(xié)會、上交所先后發(fā)布實踐案例，為上市公司披露ESG報告提供了更清晰、更具操作性的“參考書”。2025年，近1900家上市公司披露了可持續(xù)發(fā)展報告，整體披露率近35%。

    “隨著《指引》及《指南》的相繼落地，企業(yè)披露框架逐步統(tǒng)一，四大核心要素（治理—戰(zhàn)略—風險管理—指標目標）的完整性明顯改善。比如，應(yīng)對氣候變化《指南》發(fā)布后，更多企業(yè)開始披露溫室氣體范圍1、范圍2排放，部分領(lǐng)先企業(yè)甚至開始嘗試范圍3的核算。”遠東資信綠色金融事業(yè)部負責人申麗娜對《證券日報》記者表示。

    李菁認為，在監(jiān)管引導、市場推動與行業(yè)共同努力下，上市公司在ESG信息披露、治理結(jié)構(gòu)完善、綠色實踐落地等方面，已取得明顯進展。ESG理念逐步從外部倡導走向內(nèi)部管理，市場參與主體的重視程度、實踐能力與信息透明度均穩(wěn)步提升，整體呈現(xiàn)持續(xù)向好的發(fā)展態(tài)勢。

    進一步激發(fā)企業(yè)內(nèi)在動力

    目前，上市公司ESG報告呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，頭部公司、強制披露主體ESG報告較為規(guī)范，但是中小市值公司仍較為簡略。

    “強制披露主體的披露規(guī)范性持續(xù)提升。”李菁表示，非強制披露主體推進節(jié)奏各有不同，部分企業(yè)信息披露的完整性、針對性有待加強，數(shù)據(jù)口徑統(tǒng)一性、定量指標完備性仍有提升空間，與高質(zhì)量、全方位呈現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展實踐的目標尚存差距。

    中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院院長王遙在接受《證券日報》記者采訪時表示，中小市值企業(yè)，特別是民營制造業(yè)、傳統(tǒng)能源、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè)，受限于專業(yè)人才和成本壓力等，披露意愿和能力仍顯不足，這部分企業(yè)的ESG實踐尚處于起步階段，整體披露表現(xiàn)仍有持續(xù)提升空間。

    ESG信披并非簡單滿足監(jiān)管要求，而是要轉(zhuǎn)化為企業(yè)價值管理、風險防控、長期競爭力提升的內(nèi)在需求。市場人士認為，推動ESG從“強制披露”走向“價值披露”，是A股上市公司ESG發(fā)展的必然路徑，需要進一步激發(fā)上市公司ESG信披的內(nèi)在動力。

    李菁認為，可以搭建“三層協(xié)同機制”，全面激發(fā)企業(yè)披露的內(nèi)生動力。在企業(yè)內(nèi)部，需要將ESG融入戰(zhàn)略與運營全鏈條。在體系層面，需要進一步完善規(guī)則體系與正向激勵，加快出臺分行業(yè)應(yīng)用指南，細化環(huán)境、社會、治理各維度具體指標核算方法。在市場層面，引導機構(gòu)投資者將ESG因素系統(tǒng)性融入投資決策與投后管理，向企業(yè)傳遞明確的ESG信息需求；支持ESG指數(shù)開發(fā)與應(yīng)用，通過指數(shù)化投資引導資金流向高質(zhì)量ESG企業(yè)，形成“優(yōu)質(zhì)披露—獲得資金—提升績效”的正向循環(huán)。

    王遙建議，從政策維度、市場維度、能力建設(shè)維度進行推進。政策維度上，可以將企業(yè)ESG表現(xiàn)與綠色信貸貼息、政府綠色采購等掛鉤，讓企業(yè)看到“綠色信用”直接轉(zhuǎn)化為“真金白銀”；市場維度上，推動探索ESG表現(xiàn)與再融資審核、并購重組綠色通道的掛鉤機制，讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得資本便利；能力建設(shè)上，為中小企業(yè)開發(fā)輕量化、行業(yè)化的ESG披露工具和數(shù)字化平臺，降低披露門檻和成本負擔。

    推動ESG信披與投資良性循環(huán)

    ESG信披與ESG投資相輔相成、相互促進。隨著上市公司ESG信披增長，ESG投資規(guī)模持續(xù)增長。據(jù)統(tǒng)計，截至2025年底，中證、國證可持續(xù)指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模合計約1250億元，較2020年底增長了兩倍多。

    市場人士認為，目前，ESG基金發(fā)展仍受多維因素制約。王遙表示，一方面，基金公司ESG投研能力建設(shè)普遍滯后于產(chǎn)品創(chuàng)新速度。許多機構(gòu)的ESG投資實踐停留在“負面清單篩選”或“行業(yè)主題投資”層面，尚未形成將ESG因素系統(tǒng)整合到基本面分析、估值模型、組合構(gòu)建、風險管理全流程的能力。另一方面，ESG數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施也制約了投研決策質(zhì)量。近年來ESG數(shù)據(jù)供應(yīng)商快速增加，但在數(shù)據(jù)覆蓋范圍、更新頻率、指標可比性、歷史追溯長度等方面仍存在明顯短板。

    王遙進一步表示，高質(zhì)量信披為投資者提供決策依據(jù)，降低信息獲取成本和不確定性，吸引更多資金流入；而投資需求的擴大又激勵企業(yè)改善ESG表現(xiàn)、提升披露質(zhì)量，形成正向反饋。

    談及如何推動ESG信披與ESG投資良性循環(huán)，李菁表示，需聚焦“數(shù)據(jù)筑基—需求牽引—監(jiān)督護航”三大核心，構(gòu)建閉環(huán)生態(tài)。首先，夯實數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，以強制披露落地為契機，推動企業(yè)披露連續(xù)可比的定量指標，統(tǒng)一核算口徑，鼓勵第三方鑒證或?qū)忩?，建立統(tǒng)一數(shù)據(jù)標準等，為投資提供可靠“原料”；其次，強化需求牽引，引導長期資金加大配置，豐富投資產(chǎn)品體系，拓寬ESG投資邊界；最后，完善監(jiān)督與評價體系，加強ESG基金穿透式監(jiān)管，推動ESG評級機構(gòu)標準化建設(shè)，建立ESG信披與投資聯(lián)動機制等，引導企業(yè)重視ESG披露的長期價值。