本報(bào)記者 吳曉璐

    3月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席吳清主持召開(kāi)黨委擴(kuò)大會(huì)議。會(huì)議提出，不斷鞏固和加強(qiáng)中國(guó)特色穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)。

    在市場(chǎng)人士看來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定根基持續(xù)夯實(shí)，已構(gòu)建起各環(huán)節(jié)相互銜接、多維度有效協(xié)同的穩(wěn)市機(jī)制體系，后續(xù)將朝著常態(tài)化、長(zhǎng)效化方向持續(xù)深化完善，為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展筑牢根基。

    兼顧效率與安全

    今年1月份，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2026年系統(tǒng)工作會(huì)議，在回顧2025年工作時(shí)，會(huì)議提及“推動(dòng)構(gòu)建中國(guó)特色穩(wěn)市機(jī)制”。

    3月6日，吳清在介紹未來(lái)五年推進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的主要考慮和重點(diǎn)舉措時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)推動(dòng)發(fā)揮好各方合力，健全“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的市場(chǎng)機(jī)制和生態(tài)，完善中國(guó)特色穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，豐富跨周期逆周期調(diào)節(jié)的手段和機(jī)制，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

    在市場(chǎng)人士看來(lái)，中國(guó)特色穩(wěn)市機(jī)制是一套兼顧效率與安全的宏觀金融治理安排，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，同時(shí)加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備，以提升市場(chǎng)韌性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)、新發(fā)展研究院院長(zhǎng)章俊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中國(guó)特色穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)的核心目的是增強(qiáng)中國(guó)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，這涉及多個(gè)維度，包括：豐富跨周期與逆周期調(diào)節(jié)工具箱，優(yōu)化中長(zhǎng)期資金入市制度安排，持續(xù)提升上市公司質(zhì)量，健全預(yù)期管理機(jī)制等關(guān)鍵舉措。與此同時(shí)，還應(yīng)注重立足中國(guó)實(shí)際，打造具有中國(guó)特色的資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行體系，切實(shí)提升市場(chǎng)韌性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推動(dòng)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

    “中國(guó)特色穩(wěn)市機(jī)制是一套兼顧效率與安全的宏觀金融治理安排。”創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，其內(nèi)涵主要包括：跨市場(chǎng)、跨期現(xiàn)、跨境風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)防控，戰(zhàn)略性穩(wěn)市力量?jī)?chǔ)備，中長(zhǎng)期資金長(zhǎng)效入市機(jī)制，政策工具箱動(dòng)態(tài)優(yōu)化，以及央行與證監(jiān)會(huì)協(xié)同、類平準(zhǔn)基金發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用等，從根源上平抑非理性波動(dòng)，阻斷風(fēng)險(xiǎn)向金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。

    在南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝看來(lái)，中國(guó)特色穩(wěn)市機(jī)制是立足國(guó)情的機(jī)制創(chuàng)新，其內(nèi)涵為“三穩(wěn)三強(qiáng)”：即穩(wěn)預(yù)期，增強(qiáng)政策連續(xù)性；穩(wěn)結(jié)構(gòu)，中長(zhǎng)期資金占比提升；穩(wěn)底線，筑牢系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防線；強(qiáng)協(xié)同，推動(dòng)政府、市場(chǎng)、投資者三方聯(lián)動(dòng)；強(qiáng)韌性，增強(qiáng)市場(chǎng)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力；強(qiáng)活力，在穩(wěn)定市場(chǎng)的基礎(chǔ)上激發(fā)創(chuàng)新動(dòng)力。

    市場(chǎng)韌性穩(wěn)步增強(qiáng)

    2025年《政府工作報(bào)告》提出，“加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)”。過(guò)去一年，穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)已經(jīng)在實(shí)踐中取得階段性成效。

    去年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)持續(xù)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，構(gòu)建“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”政策體系，同時(shí)，證監(jiān)會(huì)著力推動(dòng)提升公募基金權(quán)益投資能力，并完善“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的產(chǎn)品體系，中長(zhǎng)期資金入市取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，各類中長(zhǎng)期資金合計(jì)持有A股流通市值約23萬(wàn)億元，較2025年初增長(zhǎng)36%；權(quán)益類基金規(guī)模由2025年初的8.4萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2025年末的11萬(wàn)億元左右。

    與此同時(shí)，中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)等部門(mén)優(yōu)化完善支持資本市場(chǎng)的兩項(xiàng)貨幣政策工具，包括證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利參與機(jī)構(gòu)從20家擴(kuò)展至40家等，并將兩項(xiàng)工具總額度8000億元合并使用，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)投資者信心。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局也持續(xù)發(fā)力，截至2025年底，累計(jì)批復(fù)三批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)資格，總金額2220億元。

    2026年《政府工作報(bào)告》在2025年工作回顧中提出，“綜合施策穩(wěn)股市，資本市場(chǎng)回穩(wěn)回暖、交易活躍”。

    章俊表示，過(guò)去一年來(lái)，中長(zhǎng)期資金入市制度安排不斷取得新進(jìn)展；逆周期調(diào)節(jié)力度持續(xù)增強(qiáng)，市場(chǎng)流動(dòng)性顯著提升，兩項(xiàng)貨幣政策工具有效發(fā)揮了市場(chǎng)“穩(wěn)定器”的作用；上市公司提質(zhì)增效，投資者回報(bào)能力明顯增強(qiáng)，2025年，A股上市公司現(xiàn)金分紅2.55萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高，資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性不斷提升。

    “過(guò)去一年，圍繞防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，資本市場(chǎng)穩(wěn)市機(jī)制從理念轉(zhuǎn)向?qū)嵅伲〉秒A段性成效。”魏鳳春表示，首先，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與跨部門(mén)協(xié)同初步成型，對(duì)外部沖擊、跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染的響應(yīng)更加前置；其次，戰(zhàn)略性力量與類平準(zhǔn)基金有序發(fā)力，有效對(duì)沖極端情況，修復(fù)市場(chǎng)定價(jià)功能；最后，中長(zhǎng)期資金入市環(huán)境改善，市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性穩(wěn)步提升。整體來(lái)看，穩(wěn)市機(jī)制有效平抑資本市場(chǎng)非理性波動(dòng)，穩(wěn)住市場(chǎng)預(yù)期底線，為后續(xù)制度定型奠定基礎(chǔ)。

    向常態(tài)化、長(zhǎng)效化邁進(jìn)

    從加強(qiáng)穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)到鞏固和加強(qiáng)中國(guó)特色穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，背后是穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)在資本市場(chǎng)的落實(shí)，更是推動(dòng)穩(wěn)市機(jī)制向常態(tài)化、長(zhǎng)效化邁進(jìn)的明確信號(hào)。

    3月6日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表示，在資本市場(chǎng)方面，中國(guó)人民銀行將會(huì)同證監(jiān)會(huì)實(shí)施好支持資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，支持中央?yún)R金公司發(fā)揮類“平準(zhǔn)基金”作用，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性和活力。

    如何讓穩(wěn)市機(jī)制走向長(zhǎng)效？魏鳳春認(rèn)為，重點(diǎn)有三方面，一是強(qiáng)化系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)源頭治理，完善全維度風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，緊盯跨市場(chǎng)、跨境、跨期現(xiàn)傳導(dǎo)，從前端抑制資本市場(chǎng)負(fù)外部性；二是壯大戰(zhàn)略性穩(wěn)定力量，健全中長(zhǎng)期資金入市激勵(lì)制度，提升類平準(zhǔn)基金運(yùn)作的常態(tài)化、透明化與有效性；三是優(yōu)化政策工具箱，加強(qiáng)貨幣政策與資本市場(chǎng)政策協(xié)同，增強(qiáng)政策可預(yù)期性，真正構(gòu)建起內(nèi)生穩(wěn)健、長(zhǎng)期可持續(xù)的資本市場(chǎng)穩(wěn)定架構(gòu)。

    章俊從五個(gè)維度勾勒出穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)的具體路徑，一是優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化金融中介功能和管理能力，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，吸引A股散戶投資者通過(guò)基金等方式參與資本市場(chǎng)投資；二是推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，健全“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”制度安排，提高社保、保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金入市比例，配套稅收優(yōu)惠與考核改革，強(qiáng)化長(zhǎng)期資金支撐；三是完善基礎(chǔ)制度建設(shè)，構(gòu)建發(fā)行、交易、退市聯(lián)動(dòng)的彈性調(diào)節(jié)體系，提升基礎(chǔ)制度協(xié)同性與適配性，促進(jìn)資本市場(chǎng)融資與投資功能相協(xié)調(diào)；四是提高上市公司質(zhì)量，健全預(yù)期管理機(jī)制，加強(qiáng)政策溝通解讀，引導(dǎo)上市公司強(qiáng)化分紅回報(bào)，穩(wěn)定市場(chǎng)長(zhǎng)期預(yù)期；五是加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同，強(qiáng)化多部門(mén)協(xié)同，為市場(chǎng)穩(wěn)定向好發(fā)展提供積極的預(yù)期。