本報(bào)記者 吳曉璐

    隨著*ST公司2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露結(jié)束，一批將觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的公司浮現(xiàn)。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年1月底，93家*ST公司均已披露2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，*ST精倫、*ST巖石、*ST萬方、*ST國(guó)華等4家公司在公告中披露，預(yù)計(jì)公司扣除后營(yíng)業(yè)收入不足3億元且扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)，將觸及組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，預(yù)計(jì)年報(bào)披露后公司股票將終止上市。

    此外，還有部分*ST公司披露可能被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具非標(biāo)審計(jì)意見，或?qū)⒂|及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)。

    “這是退市制度市場(chǎng)化、法治化改革落地見效的直觀體現(xiàn)，也彰顯了‘應(yīng)退盡退’的監(jiān)管導(dǎo)向。”深圳大象投資控股集團(tuán)總裁周力在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，現(xiàn)行的財(cái)務(wù)類退市組合指標(biāo)，能精準(zhǔn)直擊主業(yè)萎縮的“殼公司”，壓縮保殼空間，推動(dòng)市場(chǎng)資源更多向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中。另外，上述4家公司主動(dòng)披露退市風(fēng)險(xiǎn)，也能反映出市場(chǎng)主體對(duì)退市規(guī)則的敬畏感在提升。

    4家公司

    觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)

    財(cái)務(wù)類退市，主要通過“凈利潤(rùn)+營(yíng)收”組合、凈資產(chǎn)、審計(jì)意見等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行聯(lián)動(dòng)考核，是上市公司退市的主要類型。上述已經(jīng)公告觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的4家*ST公司均為滬深主板公司，均觸及“凈利潤(rùn)為負(fù)+營(yíng)收低于3億元”組合退市指標(biāo)。

    具體來看，*ST精倫預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)為-3950萬元至-4550萬元，扣非后凈利潤(rùn)為-4000萬元至-4600萬元，預(yù)計(jì)2025年?duì)I業(yè)收入3.38億元，但預(yù)計(jì)扣除后營(yíng)業(yè)收入僅為0.86億元左右。對(duì)此，公司稱，本年度新增的算力服務(wù)器業(yè)務(wù)存在單一客戶依賴，且裝配過程簡(jiǎn)單，商業(yè)附加值增加較少，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)從營(yíng)業(yè)收入中扣除。

    *ST國(guó)華預(yù)計(jì)2025年扣非后凈利潤(rùn)為-4000萬元至-2000萬元，扣除后營(yíng)業(yè)收入1.97億元至2.96億元。*ST國(guó)華稱，根據(jù)算力、應(yīng)急安全、軟件開發(fā)等部分項(xiàng)目中公司從事交易時(shí)的身份以及業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)對(duì)收入確認(rèn)方式為“總額法”或“凈額法”以及是否需要營(yíng)業(yè)收入扣除進(jìn)行了初步判斷，并結(jié)合相關(guān)業(yè)務(wù)與主營(yíng)業(yè)務(wù)的關(guān)系、是否具有偶發(fā)性等因素判斷相關(guān)損益是否屬于非經(jīng)常性損益，上述因素對(duì)公司扣除后營(yíng)業(yè)收入以及扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)影響較大。

    *ST萬方和*ST巖石可能觸及“凈利潤(rùn)為負(fù)+營(yíng)收低于3億元”組合指標(biāo)和非標(biāo)審計(jì)意見雙重退市指標(biāo)。2家公司預(yù)計(jì)2025年度利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)以及扣非后的凈利潤(rùn)均為負(fù)值，且營(yíng)業(yè)收入、扣除后營(yíng)業(yè)收入均低于3億元，公司股票將因觸及財(cái)務(wù)類退市情形被終止上市。另外，這2家公司2024年度財(cái)務(wù)報(bào)表被出具非標(biāo)審計(jì)意見，且非標(biāo)意見所涉事項(xiàng)尚未消除，2家公司2025年度財(cái)務(wù)報(bào)表仍存在被出具非標(biāo)審計(jì)意見風(fēng)險(xiǎn)。

    “這4家公司面臨退市，是退市新規(guī)精準(zhǔn)出清‘殼公司’的體現(xiàn)。4家公司均主業(yè)萎縮，扣非后利潤(rùn)虧損，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授、資本市場(chǎng)監(jiān)管與改革研究中心副主任鄭登津?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，此外，退市壓力將倒逼上市公司聚焦主業(yè)、提升質(zhì)量，并引導(dǎo)資金流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)，優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)。

    部分公司

    退市風(fēng)險(xiǎn)依舊較高

    除明確觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的公司外，部分*ST公司財(cái)務(wù)指標(biāo)雖勉強(qiáng)“過線”，但審計(jì)能否“過關(guān)”仍存在不確定性，退市風(fēng)險(xiǎn)較高。

    例如，*ST春天預(yù)計(jì)2025年利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入3.43億元至3.71億元、扣除后營(yíng)業(yè)收入為3.38億元至3.67億元。但年審會(huì)計(jì)師出具的專項(xiàng)說明表示，尚不能確定*ST春天業(yè)績(jī)預(yù)告中2025年扣除后營(yíng)業(yè)收入超過3億元。

    另外，非標(biāo)審計(jì)意見已成為重要的退市“紅線”。該指標(biāo)以第三方獨(dú)立審計(jì)意見為標(biāo)尺，對(duì)財(cái)務(wù)失真、內(nèi)控失效、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑的公司實(shí)施強(qiáng)制出清，大幅壓縮了保殼空間。

    如*ST觀典、*ST熊貓等多家公司年審會(huì)計(jì)師出具專項(xiàng)說明表示，非標(biāo)意見涉及事項(xiàng)尚未消除，如后續(xù)無法獲取充分審計(jì)證據(jù)證明相關(guān)事項(xiàng)已消除，預(yù)計(jì)將對(duì)公司2025年度財(cái)務(wù)報(bào)表出具非標(biāo)意見，公司股票將觸及退市。

    鄭登津表示，財(cái)務(wù)指標(biāo)剛剛“過線”的公司多依賴非經(jīng)常性損益或關(guān)聯(lián)交易粉飾業(yè)績(jī)，可持續(xù)性差，退市風(fēng)險(xiǎn)仍高。非標(biāo)審計(jì)意見往往暴露內(nèi)控缺陷、財(cái)務(wù)造假或持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力問題，整改難度大，多數(shù)最終難逃退市命運(yùn)。這類公司多為“保殼”而突擊運(yùn)作，投資者需警惕，遠(yuǎn)離“賭保殼”炒作。

    周力補(bǔ)充說，按照上市規(guī)則，財(cái)務(wù)報(bào)告若被出具無法表示意見或否定意見，就會(huì)觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示，甚至直接被強(qiáng)制退市。這背后往往還伴隨著公司內(nèi)控失效、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑等深層問題。非標(biāo)審計(jì)意見的“殺傷力”不容小覷，投資者需重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)公司的審計(jì)進(jìn)展。

    投資者

    需規(guī)避非理性炒作

    值得注意的是，近日，部分已明確退市風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股遭到市場(chǎng)炒作，股價(jià)出現(xiàn)異常波動(dòng)。

    例如，已經(jīng)預(yù)告公司將觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的*ST巖石，公司股價(jià)在1月29日及30日兩個(gè)交易日連續(xù)漲停；此前因財(cái)務(wù)造假收到證監(jiān)會(huì)行政處罰事先告知書、涉嫌觸及重大違法強(qiáng)制退市的*ST長(zhǎng)藥，在1月20日至23日連續(xù)4個(gè)交易日漲停。直至1月23日晚間，*ST長(zhǎng)藥同時(shí)收到行政處罰決定書和終止上市事先告知書，進(jìn)入退市程序。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，上述公司均已通過公告明確披露退市風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)異動(dòng)完全脫離公司基本面，屬于典型的非理性炒作。普通投資者應(yīng)堅(jiān)決規(guī)避此類炒作，避免遭受不必要的損失。

    自2024年退市新規(guī)實(shí)施以來，“應(yīng)退盡退”信號(hào)明顯，資本市場(chǎng)出清力度持續(xù)加大。鄭登津表示，退市風(fēng)險(xiǎn)股的炒作多緣于部分投資者的“保殼預(yù)期”，但退市新規(guī)下保殼難度大增，這類炒作多為短期投機(jī)行為。事實(shí)上，退市風(fēng)險(xiǎn)股基本面薄弱，股價(jià)上漲缺乏業(yè)績(jī)支撐，往往是“最后的瘋狂”，投資者易在高位被套牢。當(dāng)前，監(jiān)管層持續(xù)強(qiáng)化退市監(jiān)管，對(duì)異常交易和內(nèi)幕交易嚴(yán)厲打擊，投資者應(yīng)理性看待退市風(fēng)險(xiǎn)，樹立價(jià)值投資理念，自覺遠(yuǎn)離退市炒作陷阱。