本報訊 （記者毛藝融）2025年年度業(yè)績預(yù)告披露臨近尾聲，多家*ST公司公告顯示退市風(fēng)險高企，提示投資者高度關(guān)注。上海貴酒股份有限公司（以下簡稱“*ST巖石”）、精倫電子股份有限公司（以下簡稱“*ST精倫”）已明確觸及財務(wù)類退市指標(biāo)，預(yù)計年報披露后終止上市，觀典防務(wù)技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“*ST觀典”）等公司退市風(fēng)險高懸，上海太和水科技發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“*ST太和”）等公司“踩線達標(biāo)”，徘徊于退市邊緣。自2024年《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》（以下簡稱“退市新規(guī)”）發(fā)布實施以來，市場對績差公司的出清力度持續(xù)加大，進退有序、及時出清的格局正加速形成。

    退市預(yù)期已基本明確

    切勿跟風(fēng)炒作

    2024年退市改革將主板虧損公司的營業(yè)收入退市指標(biāo)從1億元提高至3億元，進一步加大“殼公司”出清力度。初步梳理2025年業(yè)績預(yù)告發(fā)現(xiàn)，*ST巖石與*ST精倫的預(yù)告收入均不足3億元且利潤虧損，觸及組合類財務(wù)退市指標(biāo)，退市預(yù)期相當(dāng)明確。

    細(xì)究可見，兩家公司主業(yè)萎縮，持續(xù)經(jīng)營能力存疑，呈現(xiàn)“殼公司”特性。*ST巖石雙重退市情形疊加：一方面，預(yù)計營業(yè)收入僅為0.48億元至0.6億元，虧損1.8億元到2.5億元，且資金承壓、返利返貨無法兌現(xiàn)，經(jīng)營狀況顯著惡化。另一方面，公司非標(biāo)意見所涉事項尚未消除，預(yù)計還會觸及非標(biāo)審計意見退市。雙重退市風(fēng)險疊加下，公司股價近兩日連續(xù)漲停，無異于“擊鼓傳花”“火中取栗”。*ST精倫雖靠新增算力服務(wù)器業(yè)務(wù)營收勉強過關(guān)，但該業(yè)務(wù)存在單一客戶依賴，且裝配過程簡單，商業(yè)附加值增加較少，相關(guān)收入依規(guī)應(yīng)當(dāng)予以扣除，預(yù)計扣除后收入僅約0.86億元，虧損金額約0.4億元，觸及財務(wù)類退市指標(biāo)。

    除財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)外，“非標(biāo)準(zhǔn)審計意見”通常表明公司財報存在錯報、內(nèi)部治理失效或者持續(xù)經(jīng)營能力嚴(yán)重存疑。根據(jù)股票上市規(guī)則，若*ST公司財務(wù)報表或內(nèi)部控制報告被出具非標(biāo)意見，將觸及財務(wù)類退市。以*ST熊貓為例，公司年審會計師出具專項說明表示非標(biāo)意見涉及事項尚未消除，如后續(xù)無法獲取充分審計證據(jù)證明相關(guān)事項已消除，預(yù)計將對財務(wù)報表出具非標(biāo)意見，公司股票將觸及退市。

    退市風(fēng)險高懸

    年審會計師風(fēng)險提示需重視

    *ST觀典、青海春天藥用資源科技股份有限公司（以下簡稱“*ST春天”）、江西沐邦高科股份有限公司（以下簡稱“*ST沐邦”）、正平路橋建設(shè)股份有限公司（以下簡稱“*ST正平”）、海南椰島（集團）股份有限公司（以下簡稱“*ST椰島”）、上海寬頻科技股份有限公司（以下簡稱“*ST滬科”）等公司退市風(fēng)險高懸，其年審會計師亦在專項說明中作出重點提示，投資者需對此保持高度警惕。

    具體來看，*ST春天、*ST沐邦、*ST滬科面臨“組合指標(biāo)+非標(biāo)意見”雙重退市風(fēng)險。一方面，*ST春天及*ST沐邦已明確凈利潤虧損，其年審會計師表示尚不能確定扣除后收入超過3億元；*ST滬科營業(yè)收入僅750萬元到1，100萬元，其年審會計師表示尚不能確定利潤總額、扣非前后凈利潤均為正，均可能觸及組合類財務(wù)退市。另一方面，*ST春天宜賓聽花相關(guān)投資款目前尚未能回收，會計師預(yù)計將對財務(wù)報表出具無法表示意見；*ST沐邦前期內(nèi)控非標(biāo)事項目前尚未消除，可能繼續(xù)被出具內(nèi)控非標(biāo)意見；*ST滬科已被立案調(diào)查，若最終認(rèn)定存在信息披露違法違規(guī)等，可能會對審計意見類型產(chǎn)生影響，可能觸及非標(biāo)意見退市。

    *ST正平同樣雙重退市風(fēng)險疊加。公司雖啟動預(yù)重整，但凈資產(chǎn)薄弱、應(yīng)收款項規(guī)模大且信用風(fēng)險高，可能計提大額減值導(dǎo)致凈資產(chǎn)為負(fù)，公司非標(biāo)意見消除工作也尚未完成。公司年審會計師的專項說明重點提示凈資產(chǎn)為負(fù)退市風(fēng)險及非標(biāo)審計意見退市風(fēng)險。

    上述4家公司財務(wù)數(shù)據(jù)尚不能確定是否“達標(biāo)”，還涉及非標(biāo)事項，若年報披露后觸及任一情形，公司將被終止上市。

    *ST觀典、*ST椰島的審計機構(gòu)重點提示了非標(biāo)意見退市風(fēng)險。*ST觀典非標(biāo)意見涉及事項尚未消除，如無法獲取充分審計證據(jù)證明消除，會計師事務(wù)所預(yù)計將出具非標(biāo)意見。*ST椰島年審會計師正對經(jīng)銷商終端銷售情況、退貨事項、經(jīng)銷商管理等實施進一步審計程序，如無法獲取充分適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù)，可能會對財務(wù)報表出具非無保留意見。

    審計機構(gòu)出具的專項說明絕非普通風(fēng)險提示，而是基于已執(zhí)行的審計程序和獲得的審計證據(jù)形成的審慎結(jié)論。年審會計師獨立、審慎地發(fā)表意見，既是切實履行“看門人”職責(zé)的體現(xiàn)，也是對投資者知情權(quán)的保護。對此上述公司，投資者應(yīng)高度重視專項說明，保持警惕，審慎作出投資決策。

    年末突擊收入

    精準(zhǔn)踩線難掩退市隱患

    除上述公司外，有一類公司更需引起警惕。它們在基本面未有實質(zhì)改善的情況下，通過調(diào)節(jié)財務(wù)數(shù)據(jù)、年末突擊確認(rèn)收入等方式“精準(zhǔn)踩線”，能否最終“過關(guān)”尚存巨大不確定性。

    以上海創(chuàng)興資源開發(fā)股份有限公司（以下簡稱“*ST創(chuàng)興”）及上海太和水科技發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“*ST太和”）為例，兩家公司預(yù)計營業(yè)收入剛過3億元且凈利潤為負(fù)。但風(fēng)險在于，其營收高度集中于第四季度，*ST創(chuàng)興四季度收入占比超九成，*ST太和四季度占比也近八成，異常的季度波動存在為規(guī)避退市而突擊收入的嫌疑。對此，兩家公司的年審會計師指出“尚不能確定2025年扣除后的營業(yè)收入超過3億元”。因此，所謂“達標(biāo)”可能僅是公司“一廂情愿”，最終還是要以審計報告為準(zhǔn)。

    青海華鼎實業(yè)股份有限公司（以下簡稱“*ST海華”）更是充滿變數(shù)。*ST海華預(yù)計2025年營業(yè)收入約3.36億元，凈利潤虧損，但披露業(yè)績預(yù)告同日其年審會計師宣布辭任，且未出具專項說明。公司也在業(yè)績預(yù)告中提示，后續(xù)不排除審計調(diào)整、收入確認(rèn)復(fù)核、資產(chǎn)減值等導(dǎo)致營收不足3億元且虧損，公司股票將被終止上市。

    對于“踩線達標(biāo)”公司，投資者切不可被業(yè)績預(yù)告中的表面數(shù)字所迷惑，而應(yīng)仔細(xì)研讀公告中關(guān)于收入確認(rèn)方法、審計機構(gòu)意見等各類風(fēng)險提示，洞察其業(yè)績的真實質(zhì)地。在監(jiān)管更加嚴(yán)格打擊各種違法“保殼”行為的背景下，任何缺乏商業(yè)實質(zhì)的營收粉飾都將難以遁形。

    無論是明確觸及退市指標(biāo)，還是審計意見亮起“紅燈”，或是營收“踩線達標(biāo)”，這些信號都在為投資者敲響警鐘：公司的上市地位已岌岌可危。業(yè)內(nèi)人士提示，仔細(xì)研讀公告、理性判斷公司質(zhì)地，并堅決遠(yuǎn)離高風(fēng)險股票，切莫盲目跟風(fēng)投資，試圖“火中取栗”。

（編輯 郭之宸）