本報記者 吳曉璐

    1月23日，安徽證監(jiān)局發(fā)布關于立方數科股份有限公司（以下簡稱“*ST立方”）相關情況的通報，提醒*ST立方存在重大違法強制退市風險，請廣大投資者以公司正式公告內容為準，理性投資，避免被不實信息誤導，造成損失。

    當日，已經連續(xù)3日漲停的*ST立方打開漲停板，收盤依舊上漲13.91%，4個交易日漲幅接近100%。類似情況也出現在同樣面臨重大違法強制退市風險的長江醫(yī)藥控股股份有限公司（以下簡稱“*ST長藥”）上。截至1月23日，該股連續(xù)4個交易日漲停，累計漲幅達109.09%。1月23日晚間，*ST長藥收到證監(jiān)會《行政處罰決定書》，深交所也對公司下發(fā)《事先告知書》，決定終止公司股票上市交易，其退市命運基本確定。

    接受采訪的專家認為，重大違法強制退市的“紅線”清晰。上述2只重大違法強制退市風險股接連大漲，與公司基本面嚴重背離，反映出部分資金的投機屬性，不排除背后存在操縱市場的可能。監(jiān)管部門需要及時查處、堅決打擊、從重處理，維護資本市場“三公”秩序。

    實控人涉嫌信披違規(guī)

    據安徽證監(jiān)局介紹，*ST立方因2021年、2022年、2023年連續(xù)三年年度報告財務數據涉嫌虛假記載，觸及《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》關于重大違法強制退市情形的規(guī)定，公司股票可能被強制退市，安徽證監(jiān)局已于2025年11月28日下發(fā)《行政處罰及市場禁入事先告知書》（以下簡稱《告知書》）。

    據《告知書》，*ST立方通過開展代理業(yè)務、融資性貿易、虛假貿易等方式虛增營業(yè)收入、營業(yè)成本，導致*ST立方披露的2021年至2023年年度報告存在虛假記載，其中，*ST立方2021年和2022年虛增營業(yè)收入2.80億元、3.12億元，占當年營業(yè)收入的50.09%、51.67%。安徽證監(jiān)局擬對*ST立方及10名責任人合計罰款4000萬元。

    《告知書》下發(fā)的同日，*ST立方發(fā)公告稱，公司可能因連續(xù)三年財務造假，且連續(xù)兩年虛假記載營業(yè)收入合計超5億元、占比超50%，而觸及兩項重大違法強制退市指標。

    此后，*ST立方股價一路走低，但1月18日、20日，*ST立方實控人通過媒體發(fā)布《*ST立方回應風險提示：多措并舉應對挑戰(zhàn) 股票20日復牌》等文章，向外界釋放“積極應對”信號，推動股價于1月20日復牌后漲停。隨后，公司公告澄清未參與發(fā)布該內容，深交所也對實控人下發(fā)關注函并啟動紀律處分，但股價仍持續(xù)上漲。

    對此，安徽證監(jiān)局1月23日回應稱，近期，關注到有人通過媒體發(fā)布《*ST立方回應風險提示：多措并舉應對挑戰(zhàn)股票20日復牌》等信息，涉嫌存在不真實、不準確、不完整情形和誤導性陳述，公司已通過法定渠道予以公告澄清，安徽證監(jiān)局也將依法開展監(jiān)管處置。

    華東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧對《證券日報》記者表示，在我國的證券監(jiān)管體系下，所有涉及上市公司重大信息均需要通過法定渠道披露，任何其他主體的公開性信息發(fā)布都可能構成違法，嚴重者甚至可能涉及操縱市場犯罪。

    上海明倫律師事務所律師王智斌對《證券日報》記者表示，與退市有關的信息均屬于重大信息，按照《上市公司信息披露管理辦法》第八條的規(guī)定，與公司有關的重大信息必須通過信披渠道發(fā)布，實控人通過其他渠道發(fā)布信息，已涉嫌信披違規(guī)。若發(fā)布內容刻意回避重大違法退市風險，片面強調“保殼”，更可能構成誤導性陳述。

    需核查是否操縱市場

    目前，*ST立方的重大違法退市風險仍未消除。據安徽證監(jiān)局介紹，擬處罰對象向安徽證監(jiān)局提出延期申辯和聽證的申請，安徽證監(jiān)局已依法準予延期，目前正抓緊開展相關工作。后續(xù)，安徽證監(jiān)局將依法作出行政處罰決定。

    與*ST立方相似，*ST長藥在同樣涉嫌觸及重大違法退市的情況下，股價連續(xù)漲停。1月23日，證監(jiān)會及時出手，對*ST長藥下發(fā)《行政處罰決定書》，認定其在2021年至2023年間連續(xù)三年通過虛增收入與利潤進行財務造假，觸及重大違法強制退市情形，深交所同步對公司下發(fā)終止上市事先告知書，啟動退市程序，終止炒作。

    上述2只退市風險股同時異常大漲，引發(fā)市場對其背后是否存在操縱行為的質疑。王智斌表示，此類個股均面臨明確的退市風險，既有股價低于面值的交易類退市隱患，也有重大違法強制退市風險，股價異常波動與風險實質嚴重不符，符合市場操縱行為的常見表征，需監(jiān)管部門結合交易數據、資金流向等進一步核查認定。

    鄭彧也認為，在全面注冊制背景下，重大違法強制退市與面值退市規(guī)則都是客觀標準，且重大違法強制退市標準是一旦觸發(fā)“高壓線”就必須退市，不存在回旋空間。由此來看，這2只退市風險股連續(xù)大漲很不正常，需要監(jiān)管部門排查有無操縱市場等證券違法線索。

    大力遏制投機炒作

    資本市場是資源配置的平臺，退市風險股通常因存在經營困境或財務造假等問題喪失投資價值，資金炒作將其股價拉升至不合理高位，形成“劣幣驅逐良幣”的假象，誤導資金流向本應被市場淘汰的企業(yè)，阻礙市場自然出清，擾亂市場秩序。而且，股價在短暫狂歡后終將回歸基本面，跟風投資者往往損失巨大。

    市場人士認為，需要進一步加大監(jiān)管力度，打擊此類非理性炒作行為。

    王智斌表示，就市場監(jiān)管而言，應強化退市風險股的異常交易監(jiān)控，對明顯偏離基本面的價格波動及時采取問詢、停牌核查等措施。投資者保護方面，除加強風險揭示外，應暢通民事索賠渠道，支持投資者就不實信息披露提起民事訴訟，同時完善退市階段的投資者賠償機制。從根本上來看，應縮短退市周期、明確退市預期，減少投機炒作的時間窗口，讓市場定價回歸公司真實價值。

    鄭彧表示，如果發(fā)現上市公司在退市期間有任何違法行為（比如虛假陳述、操縱市場等），監(jiān)管部門需要及時查處、堅決打擊、從重處理，堅決維護資本市場公開、公平、公正的“三公”秩序。