本報(bào)記者 吳曉璐

    1月10日，上海新金融研究院理事長(zhǎng)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)原副主席屠光紹在第三十屆（2026年度）中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上以“投融資相協(xié)調(diào)與資本市場(chǎng)功能”為題發(fā)言，他表示，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，已經(jīng)成為國(guó)家推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展的核心任務(wù)和戰(zhàn)略部署，資本市場(chǎng)在發(fā)展30多年的基礎(chǔ)之上，又站到了新的歷史起點(diǎn)。

    他從四個(gè)“度”、四個(gè)“性”談了近年來(lái)關(guān)于健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能相關(guān)部署重大意義的認(rèn)識(shí)：

    一是從功能的高度上確立了投資與融資協(xié)調(diào)發(fā)展的重要性。首先，投資與融資是資本市場(chǎng)的一體兩面、不可分割，投資與融資協(xié)調(diào)發(fā)展符合資本市場(chǎng)發(fā)展的一般規(guī)律，是資本市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在要求，也是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)功能；其次，投融資協(xié)調(diào)發(fā)展抓住了中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中的主要矛盾，即過(guò)去長(zhǎng)期存在的投融資之間不協(xié)調(diào)、不平衡的問(wèn)題，特別是體現(xiàn)在重融資輕投資、在融資中重?cái)?shù)量輕質(zhì)量等方面，也使得資本市場(chǎng)發(fā)展中曾面臨的一些“困境”；再次，健全投資與融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能對(duì)于資本市場(chǎng)服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展、服務(wù)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)具有重要意義，一方面可以促進(jìn)科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，另一方面滿足人民群眾財(cái)富管理需求，提升居民財(cái)產(chǎn)性收入，支撐擴(kuò)大內(nèi)需與消費(fèi)，同時(shí)投資與融資協(xié)調(diào)發(fā)展還有助于完善金融體系，包括助力提高直接融資比重，優(yōu)化整體金融結(jié)構(gòu)等。

    二是從制度的深度上強(qiáng)化了投融資協(xié)調(diào)實(shí)現(xiàn)路徑的導(dǎo)向性。首先，不能“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”，必須要從制度和機(jī)制層面來(lái)解決問(wèn)題，即要通過(guò)深化改革，提高資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性；其次，要從“兩頭”來(lái)解決問(wèn)題，既解決融資端問(wèn)題，突出資本市場(chǎng)制度包容性，提升融資的質(zhì)量，支持科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，也要解決投資端問(wèn)題，突出制度適應(yīng)性，匹配融資變動(dòng)，特別是要重視投資端對(duì)融資端支撐和促進(jìn)作用；最后，投融資協(xié)調(diào)是動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)，隨著科技創(chuàng)新、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色低碳發(fā)展，融資需求、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、投資方式、資產(chǎn)配置與管理都在不斷變動(dòng)中，對(duì)融資投資相協(xié)調(diào)提出新要求，在這個(gè)過(guò)程中要在發(fā)揮市場(chǎng)決定性作用的基礎(chǔ)上也發(fā)揮好政府的作用。

    三是從持續(xù)的力度上體現(xiàn)了落實(shí)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展任務(wù)的長(zhǎng)期性。“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”被寫(xiě)入《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》，也被納入“十五五”規(guī)劃建議。去年12月份召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革。其中，“持續(xù)”表明了改革的力度，不是短時(shí)間就可以完成，而是一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)。

    四是從綜合的寬度上突出了做好投資融資相協(xié)調(diào)工作的系統(tǒng)性。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上對(duì)落實(shí)“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”這一重大任務(wù)提出了“持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”的要求，其中“綜合改革”突出了投融資協(xié)調(diào)發(fā)展是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，要營(yíng)造投融資協(xié)調(diào)發(fā)展所需的生態(tài)體系。

    要形成投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的生態(tài)系統(tǒng)，屠光紹認(rèn)為，需要從三方面入手，首先，要把投資融資協(xié)調(diào)發(fā)展健全資本市場(chǎng)功能納入整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的整體當(dāng)中來(lái)考慮；其次，要完善投融資協(xié)調(diào)發(fā)展體系，包括投融資領(lǐng)域協(xié)調(diào)，融資方面支持科創(chuàng)和新質(zhì)生產(chǎn)力，投資對(duì)應(yīng)要發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)投資等；投融資主體協(xié)調(diào)，即融資主體與投資主體匹配，要鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金、耐心資本入市，優(yōu)化投資人結(jié)構(gòu)；投融資行為協(xié)調(diào)，隨著融資市場(chǎng)化程度提升，要注重投資短長(zhǎng)期回報(bào)，與融資匹配；投融資方式協(xié)調(diào)，融資工具越來(lái)越多樣化，投資也需要有更多的投資工具和多元化的產(chǎn)品；投融資風(fēng)險(xiǎn)匹配，尤其是在投資端，如何更多鼓勵(lì)投資回報(bào)，更多關(guān)注投資人對(duì)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，特別是上市公司質(zhì)量和治理的影響，看到投資對(duì)于融資、對(duì)于支持高質(zhì)量發(fā)展有更多的支撐。最后，要發(fā)揮宏觀政策包括貨幣政策、財(cái)政政策、金融監(jiān)管、國(guó)資管理等在促進(jìn)資本市場(chǎng)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展中的積極作用，構(gòu)建促進(jìn)投資融資協(xié)調(diào)發(fā)展的生態(tài)體系。

    屠光紹認(rèn)為，當(dāng)前，資本市場(chǎng)投融資改革已經(jīng)初顯成效，管理部門(mén)圍繞核心任務(wù)出臺(tái)了一系列改革措施，既包括融資方面有效支持科技創(chuàng)新，提高融資質(zhì)量，也包括投資方面長(zhǎng)期資本、耐心資本入市規(guī)模增加等，投資者信心進(jìn)一步提升，投資環(huán)境逐步改善。展望未來(lái)，隨著投資與融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能不斷健全，資本市場(chǎng)在服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展和金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)中將發(fā)揮更大作用。

（編輯 郭之宸）