本報記者 吳曉璐

    近日，受外圍因素影響，A股市場波動幅度較大，市場出現不同觀點。對于投資者關注的A股市場未來走勢，《證券日報》記者日前采訪了三位機構首席經濟學家。

    受訪專家認為，A股當前的波動是暫時的。近期A股的調整，主要受到海外地緣因素帶來的影響。隨著時間推移，海外風險趨緩，市場將重新回到上升通道，國內經濟將助力A股走出獨立行情。

    兩大原因致A股連續(xù)調整

    短期影響因素仍在

    接受采訪的專家認為，海外地緣因素和全球流動性收縮預期是兩大主要原因。

    中信證券首席經濟學家明明接受《證券日報》記者采訪時表示，近期A股的調整，主要受到海外地緣因素帶來的影響，一方面，在不確定性環(huán)境下市場風險偏好受到抑制，另一方面，原油、農產品和部分金屬價格大漲，市場對滯脹風險的擔憂有所增加。此外，年初以來，A股累計調整幅度較大，資金負向正反饋效應也加劇了下跌。

    “近日A股連續(xù)調整，主要的催化劑是受俄烏局勢影響，導致市場對原油高企、抑制通脹，從而可能導致全球進入滯脹的一種擔心，這是一個很重要的導火索。”創(chuàng)金合信基金首席經濟學家、宏觀策略配置部總監(jiān)魏鳳春在接受《證券日報》記者采訪時表示，但是，從根本原因來看，其實是進入后疫情時期，全球流動性可能進行收縮，特別以美國加息為代表，流動性收縮將導致估值調整。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，A股近日出現下跌主要來自兩方面原因：一方面，受俄烏局勢影響，以原油為代表的大宗商品價格持續(xù)攀升，加劇了全球通貨膨脹，同時地緣政治不確定性上升，也導致全球資金風險偏好發(fā)生改變，對于避險資產的配置得到了強化，而股票類的資產則遭到了拋售；另一方面，美聯(lián)儲議息會議下周即將召開，加息預期導致全球流動性收緊，使當前市場資金整體相對謹慎。此外，近日國內部分地區(qū)疫情反復，也使市場存在一定的擔憂，加劇市場下跌。

    從短期來看，上述影響A股下跌的因素還不能消除。“綜合來看，目前俄烏局勢尚不明朗，3月美聯(lián)儲或加息將對全球金融市場產生一定影響，短期內A股走勢可能繼續(xù)受到一系列海外消息擾動。”陳靂表示。

    明明認為，短期來看，地緣因素的不確定性仍未消除，但是市場已經在一定程度上充分反映。預計3月份俄烏局勢將逐步明朗，隨著時間推移，各相關方承受的經濟、政治和輿論壓力都在逐步增大，出現妥協(xié)的可能性也在提高。但是，另一方面，本輪歐美的制裁體現了經濟、金融去全球化趨勢的推進，市場重建國際貿易和投資的信心可能需要一定時間。

    穩(wěn)增長政策將進一步加碼

    經濟逐季改善確定性強

    從國內宏觀政策來看，穩(wěn)增長是今年經濟工作的重點，專家認為，宏觀政策有望進一步加碼。

    政府工作報告指出，面對新的下行壓力，要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置。各地區(qū)各部門要切實擔負起穩(wěn)定經濟的責任，積極推出有利于經濟穩(wěn)定的政策。

    明明認為，樂觀信號主要源于國內基本面，海外風險因素對國內基本面的沖擊較為有限。政府工作報告進一步體現出政府穩(wěn)增長的決心，經濟增速目標設置在市場預期偏中上的水平，預計穩(wěn)增長政策還將進一步加碼，國內經濟逐季改善確定性強。

    陳靂表示，宏觀層面，從去年中央經濟工作會議到近期政府工作報告，都將“穩(wěn)增長”定為今年的重點工作。從宏觀總量上來看，今年國內生產總值（GDP）增長目標定在5.5%左右，同時擬安排地方政府專項債券3.65萬億元，意味著今年政策相對積極。

    另外，從上市公司來看，據Wind資訊數據統(tǒng)計，截至3月10日，1109家上市公司披露2021年業(yè)績，其中991家營業(yè)收入同比增長，占比89.36%，830家凈利潤同比增長，占比74.84%。

    “近期，部分公司披露的業(yè)績亮眼，預計本輪穩(wěn)增長下相對景氣度改善會呈現先基建，后地產，再消費的順序。”明明表示。

    陳靂表示，微觀層面來看，2021年多家企業(yè)業(yè)績實現較快增長，預計2022年電子、醫(yī)藥生物、家電、黃金等多行業(yè)迎來發(fā)展新機遇，重要股東對公司未來發(fā)展有信心，也會選擇在合適的時機增持股票。

    海外風險趨緩后

    A股市場將重回上升通道

    談及A股走勢，專家認為，A股調整是暫時的。隨著時間推移，海外風險趨緩，市場可能重新回到上漲通道，國內經濟將助力A股走出獨立行情。

    “歷史上局部戰(zhàn)爭極少改變大類資產的原有趨勢，大多只是對風險偏好形成短期抑制。如果目前俄烏的局勢不會長期化，也不會引發(fā)更大規(guī)模國際關系沖突，那么市場受到的制約也應局限于短期。”明明表示，此外，盡管市場風險偏好受到抑制導致估值承壓，但國內經濟逐季改善是明確的大方向，市場僅僅是以更低的價格出售相似或者更好的資產。歷史上寬信用啟動通常對應權益資產回報率的提升，若地緣因素能夠如期逐步得到緩解，那么市場可能重新回到上漲通道。

    “相較于全球經濟來看，中國是全球唯一一個需求還在擴張的國家。”魏鳳春表示，從政府工作報告中，可以明確看出，堅定穩(wěn)增長、支持創(chuàng)新、穩(wěn)定市場經濟的明確信心和明確的制度調整信號。這種情況下，當俄烏局勢稍有緩解之后，A股市場應該就能進入正常的狀態(tài)。

    “總體來看，中國經濟總量和結構，都能支撐中國經濟在全球領先，而且結構性的調整更加符合中國未來的戰(zhàn)略轉型。”魏鳳春進一步表示。

    陳靂表示，中長期來看，“穩(wěn)增長”基調下，財政政策和貨幣政策協(xié)調下，國內宏觀經濟與宏觀流動性有基本保障，海外風險擾動無論是俄烏沖突還是美聯(lián)儲加息預計都將隨著時間推移趨緩。“穩(wěn)增長”基調下，我國經濟具備長期韌性，新老基建、新能源、高端制造等產業(yè)將為我國經濟釋放增長新動能，助力A股市場走出獨立行情。

（編輯 張偉 才山丹）