本報(bào)訊 （記者毛藝融）高盛日前發(fā)布中國股市策略報(bào)告，總結(jié)了從2025年股市中汲取的10條關(guān)鍵經(jīng)驗(yàn)。

    該報(bào)告對中國股市前景持樂觀態(tài)度，高盛認(rèn)為，積極的政策支持和結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，如AI、全球化、消費(fèi)升級、“反內(nèi)卷”政策為股市提供了上行潛力，緩慢的牛市有望延續(xù)，投資機(jī)會(huì)存在于特定的主題和板塊之中。

    中國股市已連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)正回報(bào)，慢牛行情正在醞釀中。中國A股和H股在2025年分別上漲16%和29%，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)正回報(bào)。上漲主要由估值修復(fù)驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)到2027年底，中國股市還有38%的上漲空間，驅(qū)動(dòng)因素將轉(zhuǎn)向盈利增長。

    良好的出口貿(mào)易表現(xiàn)展現(xiàn)了出海企業(yè)的韌性。今年中國出口增長和GDP表現(xiàn)好于預(yù)期，為股市提供支撐，同時(shí)，出海類股票的表現(xiàn)優(yōu)于消費(fèi)類股票。

    AI改寫了中國科技股的格局。DeepSeek的發(fā)布推動(dòng)了中國AI相關(guān)科技股如數(shù)據(jù)云、半導(dǎo)體的大漲，AI的廣泛采用有望在未來十年推動(dòng)企業(yè)每年盈利增長3%。

    中國仍在穩(wěn)步推進(jìn)出海征程。中國出口結(jié)構(gòu)升級，向新興市場、高端制造和服務(wù)出口轉(zhuǎn)變。上市公司海外收入占比提升，預(yù)計(jì)到2030年有望達(dá)到20%，利好盈利。

    消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，新消費(fèi)領(lǐng)域崛起。服務(wù)消費(fèi)和新消費(fèi)領(lǐng)域，如娛樂、特色零售、寵物食品等領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勁，企業(yè)的利潤增長和股價(jià)回報(bào)顯著優(yōu)于傳統(tǒng)消費(fèi)股。

    “反內(nèi)卷”政策備受關(guān)注。針對部分行業(yè)（如太陽能、電池、化學(xué)品、水泥）的產(chǎn)能過剩，“反內(nèi)卷”政策有望通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和行業(yè)整合讓利潤率回升，提振盈利。

    中國市場具備可投資性，內(nèi)資涌動(dòng)、外資興趣增長。高盛認(rèn)為，國內(nèi)資金方面，南向資金創(chuàng)紀(jì)錄，保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者和“國家隊(duì)”參與程度提高，個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。國際資金方面，全球?qū)_基金增加中國股市風(fēng)險(xiǎn)敞口，主動(dòng)型基金配置規(guī)模增長，長線投資者興趣有所增加，香港IPO市場復(fù)蘇。

    全球投資者對中國資產(chǎn)的多元化配置價(jià)值凸顯。對國際投資者來說，中國股市與美股相關(guān)性低，估值深度折價(jià)，是分散風(fēng)險(xiǎn)投資的良好選擇。

    政策底已筑牢下行風(fēng)險(xiǎn)防線。宏觀和股市的政策托底依然有效，政策周期已轉(zhuǎn)向支持增長，壓縮權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，提升了股市的合理估值。高盛建議投資者保持投資，并在市場調(diào)整時(shí)加倉。

（編輯 李家琪）