主要約束在時間維度

    經(jīng)歷了上周快速調(diào)整之后，本周四開始市場將進入春節(jié)假期休市階段。我們認為，目前市場的主要約束在時間維度而非空間維度。

    我們用來刻畫A股市場上漲速度的上證綜指20天移動平均漲幅已經(jīng)從兩周前的高點位置迅速回落，目前處于2016年初以來的最低點；用來觀察全市場個股持續(xù)上漲/下跌面的等權(quán)重漲跌擴散指數(shù)也已經(jīng)回到過去幾次市場調(diào)整區(qū)間的底部，并未繼續(xù)下行；目前絕大部分市場和行業(yè)指數(shù)已經(jīng)回吐了今年以來的漲幅，上證綜指回落至去年6月份位置。考慮到去年以來A股公司盈利水平在經(jīng)濟企穩(wěn)背景下繼續(xù)呈增長態(tài)勢，以及當前市場對經(jīng)濟平穩(wěn)增長的信心也明顯好于去年6月，因此，從空間維度來看，經(jīng)過之前的大幅震蕩，股市資產(chǎn)的吸引力得到了明顯提升。

    上周兩市日均成交額降至4800億元附近，仍然沒有收縮至我們測算的底部區(qū)域，而博弈/存量指標預計小幅回落至0.38左右。用以觀察恐慌情緒的VIXFIX指標在市場下跌過程中大幅飆升，尚未出現(xiàn)止升轉(zhuǎn)跌跡象。此外，春節(jié)假期本周即將到來，春節(jié)休市期間外盤仍將交易，市場或?qū)⒂幸?guī)避外圍市場風險預期。因此，從時間維度來看，本周或難以成為A股市場進行方向選擇的有效時間窗口。

    金融、地產(chǎn)板塊近期調(diào)整幅度較大，但我們認為，經(jīng)濟企穩(wěn)、龍頭溢價等基本面看好邏輯并未被破壞，后市將重新迎來買入機會。此外，周期板塊的支撐因素仍在，推薦目前性價比較高的交通運輸板塊。