本報(bào)記者 梁傲男

    2025年，是華潤(rùn)啤酒“十四五”收官之年，也是公司“3+3+3”9年戰(zhàn)略的終結(jié)之年，更是董事會(huì)及管理層發(fā)生變革的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。3月23日下午，華潤(rùn)啤酒2025年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)召開，新任董事會(huì)主席趙春武攜管理層集體亮相，針對(duì)過(guò)去一年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)及未來(lái)業(yè)務(wù)展望，回答了來(lái)自國(guó)內(nèi)外媒體記者的提問(wèn)。

    趙春武在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者提問(wèn)時(shí)表示：“我們新管理層首先對(duì)‘十四五’期間的戰(zhàn)略進(jìn)行了檢討，上一任董事長(zhǎng)侯孝海提出的數(shù)項(xiàng)戰(zhàn)略指標(biāo)完成得較好，但市值管理與預(yù)期存在差距。”

    面向“十五五”，趙春武表示，公司高端化戰(zhàn)略保持不變，競(jìng)爭(zhēng)的下半場(chǎng)將向次高端方向延伸，重點(diǎn)關(guān)注肩部業(yè)務(wù)發(fā)展，加快彌補(bǔ)新興業(yè)務(wù)短板，做好國(guó)際化布局。“我們對(duì)啤酒行業(yè)的未來(lái)發(fā)展保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，在總量沒(méi)有大的波動(dòng)情況下，公司營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)都有一定程度的增長(zhǎng)空間。”

    9年戰(zhàn)略高質(zhì)量收官

    2025年，華潤(rùn)啤酒營(yíng)收379.85億元，在“十四五”期間增加65.37億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33.71億元，同比下降28.87%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為57.24億元，同比增長(zhǎng)19.6%。

    凈利潤(rùn)下滑的背后，華潤(rùn)啤酒在年報(bào)中提到，“結(jié)合當(dāng)前白酒市場(chǎng)環(huán)境及該業(yè)務(wù)板塊的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，華潤(rùn)啤酒對(duì)白酒現(xiàn)金流產(chǎn)生單位商譽(yù)計(jì)提減值28.77億元。”

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，華潤(rùn)啤酒2025年業(yè)績(jī)?cè)诰揞~商譽(yù)減值、產(chǎn)能優(yōu)化費(fèi)用等一次性因素拖累下，賬面凈利潤(rùn)同比下滑，但公司核心業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。若剔除這些非經(jīng)營(yíng)性、一次性的“財(cái)務(wù)洗澡”因素，公司依靠啤酒高端化帶來(lái)的毛利提升和運(yùn)營(yíng)效率改善，為9年戰(zhàn)略畫上圓滿句號(hào)。

    據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2017年至2025年，華潤(rùn)啤酒的營(yíng)收復(fù)合年均增長(zhǎng)率（CAGR）為3%，凈利潤(rùn)C(jī)AGR為23%，為其9年戰(zhàn)略交出了一份高質(zhì)量答卷。

    另外，2025年，華潤(rùn)啤酒的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入凈額同比提升2.9個(gè)百分點(diǎn)至71.27億元，為股東回報(bào)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2025年，華潤(rùn)啤酒每股派息1.021元，同比提升34.3%，派息比率提升至98.2%。若不計(jì)入白酒業(yè)務(wù)商譽(yù)減值的影響，華潤(rùn)啤酒的派息比率從2024年的52%提高至2025年的53%。

    啤酒高端化引領(lǐng)行業(yè)

    作為龍頭企業(yè)，面對(duì)啤酒行業(yè)總量下降和競(jìng)爭(zhēng)加劇的市場(chǎng)環(huán)境，華潤(rùn)啤酒的啤酒業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健的高端化發(fā)展態(tài)勢(shì)。

    去年，華潤(rùn)啤酒的啤酒銷量約1103萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)1.4%，高端啤酒產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，次高端及以上啤酒銷量同比中至高單位數(shù)增長(zhǎng)，占整體銷量接近25%，普高檔及以上啤酒銷量同比增長(zhǎng)接近10個(gè)百分點(diǎn)。其中，“喜力®”銷量在高基數(shù)的情況下取得近兩成增長(zhǎng)，“老雪”銷量實(shí)現(xiàn)六成增長(zhǎng)，“紅爵”銷量同比實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

    收入方面，華潤(rùn)啤酒的啤酒業(yè)務(wù)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收364.89億元，持續(xù)的高端化發(fā)展以及原材料采購(gòu)成本的節(jié)約，推動(dòng)啤酒業(yè)務(wù)毛利率上升1.4個(gè)百分點(diǎn)至42.5%。受益于“精簡(jiǎn)、精益、精細(xì)”策略的落地，華潤(rùn)啤酒的啤酒業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率實(shí)現(xiàn)有效降低。扣除投資搬遷協(xié)議確認(rèn)的收益約2.6億元及產(chǎn)能優(yōu)化所產(chǎn)生的固定資產(chǎn)減值和一次性員工補(bǔ)償及安置費(fèi)用3.06億元后，華潤(rùn)啤酒的啤酒業(yè)務(wù)去年未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利為96.11億元，同比上升17.4%。

    在新產(chǎn)品上市方面，華潤(rùn)啤酒2025年自研比利時(shí)風(fēng)格白啤與黑啤，推出茶啤酒、果啤酒等新品類，同步上市四款茶風(fēng)味拉格，豐富低度風(fēng)味選擇。

    新消費(fèi)渠道方面，華潤(rùn)啤酒線上業(yè)務(wù)快速發(fā)展并領(lǐng)跑行業(yè)，目前，公司與阿里巴巴、美團(tuán)閃購(gòu)、京東、歪馬送酒等重點(diǎn)線上平臺(tái)達(dá)成戰(zhàn)略合作。“2025年線上業(yè)務(wù)同比增速超30%，我們會(huì)繼續(xù)擁抱這種業(yè)態(tài)變化，響應(yīng)新的變化，根據(jù)消費(fèi)需求的差異化去提供創(chuàng)新的產(chǎn)品，更好地滿足消費(fèi)者在新的場(chǎng)景下差異化的需求。”華潤(rùn)啤酒副總裁李小冬表示。

    白酒業(yè)務(wù)加速“出清”

    從華潤(rùn)啤酒進(jìn)入白酒行業(yè)以來(lái)，其白酒業(yè)務(wù)一直備受外界關(guān)注。2025年，公司白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.96億元。結(jié)合當(dāng)前白酒市場(chǎng)環(huán)境及白酒業(yè)務(wù)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，華潤(rùn)啤酒對(duì)白酒現(xiàn)金流產(chǎn)生單位商譽(yù)計(jì)提減值28.77億元。若不計(jì)入商譽(yù)減值，2025年華潤(rùn)啤酒白酒業(yè)務(wù)未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利為2.64億元。

    在趙春武看來(lái)，白酒業(yè)務(wù)是華潤(rùn)啤酒“有限多元化布局戰(zhàn)略”下的選擇，是華潤(rùn)啤酒打造的第二業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。目前，公司白酒業(yè)務(wù)確實(shí)碰到了困難，但華潤(rùn)啤酒發(fā)力啤酒業(yè)務(wù)已經(jīng)30多年，布局白酒業(yè)務(wù)僅3年，此時(shí)質(zhì)疑白酒業(yè)務(wù)為時(shí)過(guò)早。

    面對(duì)市場(chǎng)上白酒價(jià)格倒掛，趙春武表示，第一不要壓貨；第二要保持渠道賣酒的合理利潤(rùn)；第三要注意保持和競(jìng)品的合理價(jià)格關(guān)系；第四要強(qiáng)化個(gè)性和差異化。白酒戰(zhàn)略要堅(jiān)持長(zhǎng)期主義不動(dòng)搖，同時(shí)要重整旗鼓再出發(fā)。

    作為白酒業(yè)務(wù)板塊負(fù)責(zé)人，華潤(rùn)啤酒總裁金漢權(quán)對(duì)白酒發(fā)展提出了“穩(wěn)品牌、穩(wěn)價(jià)盤、穩(wěn)渠道、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、提效率”等戰(zhàn)略舉措。“品牌是生命線，價(jià)盤是產(chǎn)品的生命線，而長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展中要深化與華潤(rùn)生態(tài)的協(xié)同。啤白雙賦能的戰(zhàn)略方向是正確的，未來(lái)空間比較大。”

    “當(dāng)前白酒行業(yè)洗牌加速，擁有強(qiáng)大資本實(shí)力和渠道能力的央企背景企業(yè)，將具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和并購(gòu)整合機(jī)會(huì)。給白酒一點(diǎn)時(shí)間，隨著行業(yè)庫(kù)存出清和消費(fèi)升級(jí)的再次啟動(dòng)，‘啤+白’雙輪驅(qū)動(dòng)的協(xié)同效應(yīng)將全面爆發(fā)。”酒業(yè)專家、武漢京魁科技有限公司董事長(zhǎng)肖竹青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    財(cái)報(bào)發(fā)布后，市場(chǎng)給予積極反饋。截至3月24日上午收盤，華潤(rùn)啤酒股價(jià)上漲5.66%，達(dá)25.38港元/股。華泰證券研報(bào)顯示，公司啤酒主業(yè)高端化推進(jìn)卓有成效，疊加數(shù)字化降本增效紅利持續(xù)釋放，核心盈利能力穩(wěn)步提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。

（編輯 孫倩）