■安寧

    上市公司正成為引領(lǐng)科技創(chuàng)新的中堅(jiān)力量。近日，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年，全市場(chǎng)上市公司研發(fā)投入合計(jì)1.94萬(wàn)億元，連續(xù)4年正增長(zhǎng)，約占全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入的一半；研發(fā)強(qiáng)度2.66%，較2024年繼續(xù)提高。上市公司研發(fā)人員共327萬(wàn)人，占員工總數(shù)的10.4%。研發(fā)投入額前100名的上市公司主要分布于電子、汽車、電力設(shè)備等行業(yè)，其中17家公司研發(fā)強(qiáng)度超10%。

    筆者認(rèn)為，這組數(shù)據(jù)不僅直觀反映出A股的科技成色，更釋放出一個(gè)清晰的信號(hào)：上市公司的科技創(chuàng)新正從投入期穩(wěn)步邁入兌現(xiàn)期，企業(yè)的“含科量”加速轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)“含金量”。

    第一，研發(fā)投入加速轉(zhuǎn)化為核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    電子、汽車、電力設(shè)備……研發(fā)投入額前100名的上市公司所處的行業(yè)，恰恰是近年來(lái)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)最激烈、技術(shù)迭代最快的領(lǐng)域。高強(qiáng)度的研發(fā)投入，意味著企業(yè)在技術(shù)壁壘構(gòu)建、產(chǎn)品迭代、成本優(yōu)化和效率提升上不斷加碼，最終反映在毛利率改善、營(yíng)收增長(zhǎng)等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)上。

    “含金量”，不僅僅是財(cái)務(wù)報(bào)表上利潤(rùn)數(shù)字的增長(zhǎng)，更是企業(yè)定價(jià)權(quán)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的全面提升。當(dāng)一家公司的研發(fā)強(qiáng)度穩(wěn)定在10%以上，其所積累的專利組合、技術(shù)能力，就會(huì)形成難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河。

    第二，企業(yè)增長(zhǎng)模式正從成本驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動(dòng)。

    過(guò)去，企業(yè)更多依靠規(guī)模效應(yīng)和成本優(yōu)勢(shì)參與全球競(jìng)爭(zhēng)，而最新數(shù)據(jù)表明，技術(shù)正成為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心變量。研發(fā)人員占比突破10%，即每10名員工中就有1人直接從事研發(fā)工作，意味著企業(yè)的人才結(jié)構(gòu)正從生產(chǎn)制造型向知識(shí)創(chuàng)造型躍遷，這也是從“制造”邁向“智造”的關(guān)鍵一步。

    更值得關(guān)注的是，不僅是頭部公司在加大研發(fā)投入，研發(fā)強(qiáng)度的整體提升說(shuō)明創(chuàng)新活動(dòng)正在更廣泛的上市公司群體中擴(kuò)散。這種“金字塔式”的創(chuàng)新格局也是創(chuàng)新體系走向成熟的體現(xiàn)。

    第三，資本市場(chǎng)已成為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)攻堅(jiān)的核心引擎。

    A股上市公司研發(fā)投入約占全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入的一半，這表明，上市公司不僅是資本市場(chǎng)的核心參與者，更成為國(guó)家創(chuàng)新體系的主力軍。資本市場(chǎng)也不僅僅是企業(yè)融資、投資者交易的平臺(tái)，而已深度嵌入國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。通過(guò)資本市場(chǎng)的定價(jià)和資源配置功能，將社會(huì)資源引導(dǎo)至最具科技含量的領(lǐng)域，這些領(lǐng)域的成長(zhǎng)又會(huì)反哺市場(chǎng)，形成正向循環(huán)。

    1.94萬(wàn)億元的研發(fā)投入、2.66%的研發(fā)強(qiáng)度、327萬(wàn)名研發(fā)人員……這些數(shù)字共同描繪出一幅令人振奮的圖景：上市公司正在完成一場(chǎng)從“含科量”到“含金量”的質(zhì)變躍遷。未來(lái)，隨著研發(fā)勢(shì)能逐步釋放，A股市場(chǎng)的科技敘事將發(fā)生深刻變化——科技不再是概念和題材，而將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最堅(jiān)實(shí)的底色。