■邢萌

    近日，證監(jiān)會發(fā)布2025年法治政府建設(shè)情況。2026年，證監(jiān)會將加強(qiáng)資本市場中小投資者保護(hù)，推動更多代表人訴訟案例、先行賠付案例落地，切實(shí)提升投資者獲得感。

    當(dāng)前，我國A股投資者數(shù)量已超過2.5億，絕大多數(shù)為中小投資者。廣大中小投資者是資本市場的基本盤，既事關(guān)股市活力與投資信心，更關(guān)乎資本市場改革發(fā)展大局。正因如此，證券監(jiān)管部門始終將加強(qiáng)中小投資者保護(hù)，置于監(jiān)管工作的重中之重。

    當(dāng)下，A股市場交投持續(xù)活躍、新開戶數(shù)量攀升，中小投資者踴躍參與。這種形勢下，監(jiān)管部門主動擔(dān)當(dāng)作為，持續(xù)加大中小投資者保護(hù)力度，推動各項制度安排落地見效。

    事實(shí)上，加強(qiáng)中小投資者保護(hù)，既是踐行金融為民使命的必然要求，更是筑牢資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展根基、深化投融資綜合改革、推動市場高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵之舉。筆者認(rèn)為，其具有三重深遠(yuǎn)意義。

    其一，穩(wěn)定投資信心，夯實(shí)市場運(yùn)行基礎(chǔ)。

    A股市場上，數(shù)量占絕對優(yōu)勢的中小投資者，是市場活力的重要源泉，也是市場運(yùn)行的基礎(chǔ)支撐。他們的信心，直接關(guān)系到市場的估值邏輯與運(yùn)行韌性。

    監(jiān)管部門將中小投資者保護(hù)貫穿制度設(shè)計與監(jiān)管執(zhí)行的全過程，能夠真正激發(fā)出長期投資的向心力，讓投資者愿持股、敢布局，形成穩(wěn)定而理性的市場預(yù)期。

    只有中小投資者的合法權(quán)益得到充分尊重，市場才能更具自我修復(fù)的韌性，在復(fù)雜環(huán)境中保持平穩(wěn)運(yùn)行。投資者權(quán)益保護(hù)既是市場平穩(wěn)運(yùn)行的保障，更是高質(zhì)量發(fā)展的前提。

    其二，補(bǔ)齊維權(quán)短板，維護(hù)市場公平秩序。

    資本市場中，中小投資者普遍面臨信息不對稱、專業(yè)甄別能力弱等劣勢，個體維權(quán)又往往面臨成本高、舉證難、周期長的現(xiàn)實(shí)困境。代表人訴訟、先行賠付等機(jī)制，正是監(jiān)管部門通過制度供給彌補(bǔ)個體維權(quán)短板。

    這一制度安排，從兩個維度規(guī)范市場秩序：一方面，提高違法成本，強(qiáng)化監(jiān)管震懾。代表人訴訟將分散索賠聚合為集體行動，大幅提高違法經(jīng)濟(jì)代價；先行賠付讓受損投資者快速獲償。二者與行政處罰、刑事追責(zé)協(xié)同發(fā)力，構(gòu)建起立體化監(jiān)管威懾體系。另一方面，優(yōu)化市場生態(tài)，筑牢公平底線。可執(zhí)行的救濟(jì)渠道，將抽象的法律規(guī)則轉(zhuǎn)化為市場主體可感知的公平正義。歸根到底，這既是對中小投資者權(quán)益的實(shí)質(zhì)性保護(hù)，更是對市場公平秩序的源頭性守護(hù)。

    其三，增強(qiáng)投資者獲得感，促進(jìn)市場投融資協(xié)調(diào)發(fā)展。

    一直以來，監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化中小投資者保護(hù)制度安排，旨在增強(qiáng)投資者獲得感，包括權(quán)益受侵害時的有效救濟(jì)和公平交易中的合理回報。

    從投資端看，當(dāng)投資者切實(shí)感受到“權(quán)益有保障、受損有救濟(jì)、回報可預(yù)期”，其行為模式便從短期博弈轉(zhuǎn)向長期價值堅守，形成穩(wěn)定可持續(xù)的資金供給；從融資端看，投資者的理性選擇反過來對上市公司形成有效約束。資金向治理規(guī)范、重視回報的企業(yè)集聚，倒逼上市公司規(guī)范治理、提質(zhì)增效，推動優(yōu)勝劣汰機(jī)制有效運(yùn)行。這就推動投融資兩端動態(tài)協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)資源配置效率提升，夯實(shí)資本市場長治久安的根基。

    可以預(yù)見，隨著代表人訴訟、先行賠付等更多投資者保護(hù)案例落地見效，市場信心將進(jìn)一步提振，公平底線將更加牢固，投資者獲得感將持續(xù)增強(qiáng)，資本市場高質(zhì)量發(fā)展的根基也將愈發(fā)堅實(shí)。