本報(bào)記者 田鵬

    日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)2026年系統(tǒng)工作會(huì)議明確提出“堅(jiān)持做強(qiáng)主場(chǎng)，推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放邁向更深層次、更高水平”，為新一年資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放工作劃定總方向。

    對(duì)此，中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，這一安排的核心意義在于服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、提升全球資源配置效率、增強(qiáng)金融話語(yǔ)權(quán)。在“防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展”的工作主線下，雙向開(kāi)放是實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎，它不僅旨在將外資“引進(jìn)來(lái)”，更注重通過(guò)“走出去”提升中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際影響力和話語(yǔ)權(quán)，從而在全球經(jīng)濟(jì)金融格局中占據(jù)更有利的位置。

    “與以往相比，2026年資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的相關(guān)舉措呈現(xiàn)出鮮明的‘制度型開(kāi)放’和‘提質(zhì)增效’雙重特征”，在董忠云看來(lái)，一是從“單點(diǎn)突破”到“體系化推進(jìn)”，區(qū)別于以往側(cè)重互聯(lián)互通擴(kuò)容，2026年開(kāi)放舉措一方面將實(shí)現(xiàn)工具擴(kuò)容，擴(kuò)大期貨特定品種開(kāi)放、推動(dòng)將REITs納入滬深港通和將人民幣股票交易柜臺(tái)納入港股通；另一方面推動(dòng)制度適配和風(fēng)險(xiǎn)防控，包括QFII優(yōu)化方案落地、境外上市備案標(biāo)準(zhǔn)化、建立開(kāi)放與安全的動(dòng)態(tài)平衡機(jī)制等；二是“引進(jìn)來(lái)”提質(zhì)與“走出去”賦能并重，“引進(jìn)來(lái)”從“數(shù)量吸引”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量篩選”，通過(guò)簡(jiǎn)化外資機(jī)構(gòu)資質(zhì)申請(qǐng)、豐富對(duì)沖工具等手段吸引長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者；“走出去”則聚焦企業(yè)跨境融資便利化，如境外上市資金管理新規(guī)實(shí)現(xiàn)本外幣統(tǒng)一管理、資金使用自主化等；三是科技驅(qū)動(dòng)提升開(kāi)放效率，依托數(shù)字化監(jiān)管系統(tǒng)提升跨境交易透明度，在做大做強(qiáng)業(yè)務(wù)的同時(shí)有效防范風(fēng)險(xiǎn)。

    在全球資本流動(dòng)格局深度調(diào)整的背景下，雙向開(kāi)放對(duì)做強(qiáng)主場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有重要支撐作用。董忠云表示，在強(qiáng)化主場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力方面，境外長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者的引入能優(yōu)化A股投資者結(jié)構(gòu)，降低短期投機(jī)波動(dòng)，構(gòu)建“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”生態(tài)；外資機(jī)構(gòu)帶來(lái)的成熟投資理念、風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)與服務(wù)模式，將倒逼國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提升專業(yè)能力，豐富金融產(chǎn)品供給；而外資參與對(duì)上市公司信息披露、公司治理提出更高要求，能推動(dòng)市場(chǎng)定價(jià)效率與透明度提升，搭配監(jiān)管層對(duì)財(cái)務(wù)造假等行為的嚴(yán)厲打擊，進(jìn)一步營(yíng)造公平市場(chǎng)環(huán)境。

    在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，董忠云表示，雙向開(kāi)放為企業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。一方面，企業(yè)通過(guò)境外上市、發(fā)行美元債、熊貓債等方式拓寬融資渠道，為技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和全球布局提供資金支持，與國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革形成協(xié)同效應(yīng)；另一方面，境外市場(chǎng)多元融資選擇有助于企業(yè)降低融資成本、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)通過(guò)海外上市、并購(gòu)等途徑融入全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，提升品牌知名度與國(guó)際管理水平，實(shí)現(xiàn)全球資源優(yōu)化配置。

    談及雙向開(kāi)放進(jìn)程中的潛在挑戰(zhàn)，董忠云從“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”兩方面作出剖析。“引進(jìn)來(lái)”面臨制度適配性不足與輸入性風(fēng)險(xiǎn)雙重問(wèn)題，外資機(jī)構(gòu)普遍存在“準(zhǔn)入易、展業(yè)難”現(xiàn)象，QFII/RQFII制度在額度、匯兌、稅收等方面仍有優(yōu)化空間，且地緣政治沖突與美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整加劇跨境資本波動(dòng)。“走出去”則受限于中資金融機(jī)構(gòu)跨境服務(wù)能力薄弱，以及不同國(guó)家信息披露標(biāo)準(zhǔn)、稅收政策差異帶來(lái)的高合規(guī)成本。

    針對(duì)這些挑戰(zhàn)，董忠云建議，在“引進(jìn)來(lái)”方面，需加速落地QFII/RQFII優(yōu)化方案，通過(guò)簡(jiǎn)化審批流程、放寬投資范圍、優(yōu)化匯兌便利化措施提升資金使用效率，同時(shí)構(gòu)建“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”體系，依托逆周期調(diào)節(jié)穩(wěn)定匯率預(yù)期，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)強(qiáng)化跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警，防范異常交易與熱錢流動(dòng)。在“走出去”方面，應(yīng)通過(guò)“技術(shù)出海+人才引進(jìn)”提升券商跨境服務(wù)能力，健全雙邊、多邊跨境監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，強(qiáng)化執(zhí)法協(xié)助，確保開(kāi)放進(jìn)程安全可控。

（編輯 張明富）