■李文

    2026年，中國資本市場以一幅資金活水涌動、預期向好的嶄新圖景開局。其中，增量資金呈現出鮮明的多元化特征，這一變化背后是以下三大引擎的有序啟動與協(xié)同發(fā)力。

    第一大引擎當屬公募基金。在監(jiān)管政策的積極引導與市場逐步回暖的雙重作用下，公募基金發(fā)行市場顯著回暖。Wind數據顯示，截至1月12日，2026年以來上市的股票型ETF合計發(fā)行規(guī)模超63億元；此外，期間共計14只權益類基金（不同份額分開統(tǒng)計）成立，發(fā)行規(guī)模為9.61億元。更為重要的是，這些數據透露出市場資金結構的變化。隨著居民風險偏好的逐步修復，公募基金尤其是低費率、高透明的ETF產品，成為個人投資者入場的核心抓手，依托專業(yè)機構參與資本市場的路徑愈發(fā)清晰。

    第二大引擎是保險資金的穩(wěn)步加倉趨勢顯現。作為資本市場重要的長期機構投資者，保險資金的入市步伐持續(xù)加快。截至2025年三季度末，人身險公司和財產險公司投資于股票和證券投資基金的余額合計達到5.59萬億元，在保險公司資金運用余額中的占比達到14.92%，創(chuàng)2022年以來新高。政策層面的助力更強化了這一趨勢。2025年12月份，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于調整保險公司相關業(yè)務風險因子的通知》，下調了保險公司投資相關股票的風險因子，進一步鼓勵險資加大權益投資力度。擁有巨量可配置資產的保險機構追求長期穩(wěn)定收益的特性，決定了其具有資金實力雄厚、布局步履堅實的特征，在當前市場環(huán)境下，有望成為推動市場穩(wěn)定發(fā)展的重要力量。

    第三大引擎是外資持續(xù)流入趨勢的確立。隨著全球宏觀環(huán)境變化與中國經濟顯現出的升級韌性，國際主流機構對中國資產的樂觀預期持續(xù)升溫。國際金融協(xié)會統(tǒng)計數據顯示，2025年前10個月，境外資金流入中國股市資金總額高達506億美元，這一數字已遠超2024年全年的114億美元。近期，摩根士丹利、瑞銀等多家外資機構發(fā)布2026年中國市場展望，均明確表達了對中國經濟和資本市場的信心，預示著基于估值吸引力與結構性增長機會的外資配置盤有望繼續(xù)流入，成為市場中不可忽視的力量。

    上述三大引擎實際上是三大渠道持續(xù)為市場“開源蓄水”。

    第一大渠道是居民儲蓄向投資轉化的加速。長江證券預計到2030年，居民資產再配置可能為A股帶來約5.4萬億元至12萬億元的增量資金；第二大渠道是養(yǎng)老金體系的長期布局，構筑了“長錢”入市的核心渠道。無論是基本養(yǎng)老保險基金的市場化投資運營，還是個人養(yǎng)老金制度的全面推開，都在系統(tǒng)性地引導具有超長期屬性的資金進入資本市場。這些資金是“長錢”最典型的代表，其持續(xù)入市將不斷優(yōu)化市場資金的期限結構。第三大渠道則是上市公司回報能力提升從底層邏輯上增強了市場對長期資金的吸引力。

    展望前路，隨著公募、保險、外資等共同發(fā)力，一個全新的A股資金生態(tài)正在逐步形成。這個生態(tài)的核心特征是“長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”。更多長期資本的市場參與，將有效平抑非理性波動，提升資源配置效率；更長的資金期限，將引導市場投資邏輯從短期博弈轉向長期價值，為科技創(chuàng)新與產業(yè)升級提供穩(wěn)定的資金支持；更優(yōu)的投資回報，則將推動市場、企業(yè)與投資者實現共贏。