■吳曉璐

    近日，證監(jiān)會發(fā)布《私募投資基金信息披露監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《信披辦法》），這是首部落實《私募投資基金監(jiān)督管理條例》（以下簡稱《私募條例》）的行政規(guī)章，彌補(bǔ)了私募基金信息披露專門行政規(guī)則空白。

    《信披辦法》直擊行業(yè)痛點，全面細(xì)化市場各方責(zé)任，破解“嵌套迷霧”，并對不同類型機(jī)構(gòu)作出差異化信披安排，明確合規(guī)底線，并加大違法懲戒力度，為行業(yè)規(guī)范發(fā)展筑牢制度根基。

    其一，提高透明度，破解行業(yè)信息不對稱難題。近年來，私募基金發(fā)展迅速，已成為資管領(lǐng)域重要力量。但由于其信披準(zhǔn)確性、及時性不足，引發(fā)了一些風(fēng)險事件。對此，《信披辦法》擴(kuò)大了信披義務(wù)主體范圍，明確基金管理人、托管人、銷售機(jī)構(gòu)以及股東、合伙人、實際控制人等相關(guān)方的責(zé)任和義務(wù)，首次全面界定了各市場主體責(zé)任，構(gòu)建起全鏈條責(zé)任體系。同時，《信披辦法》對私募基金投資運(yùn)作全流程提出了明確披露要求，強(qiáng)調(diào)“穿透披露”原則，要求嵌套投資需披露穿透后的投資資產(chǎn)情況，確保投資者知情權(quán)；并根據(jù)私募證券以及股權(quán)基金的不同運(yùn)作特征，在披露內(nèi)容和頻率上設(shè)置差異化安排，提升信披制度的可執(zhí)行性和效率。

    其二，設(shè)置禁止性行為，劃定合規(guī)“紅線”?！缎排k法》首次以行政規(guī)章形式明確列出了七類禁止性行為，包括禁止虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，禁止業(yè)績預(yù)測、保本保收益承諾、公開或變相公開披露、夸大過往業(yè)績、詆毀同行等，清晰界定了私募信披的合規(guī)邊界，有助于從源頭遏制行業(yè)亂象，引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范提質(zhì)。

    其三，加大信披違法違規(guī)行為處罰力度，確保制度落地生效。制度的生命力在于執(zhí)行，《信披辦法》一方面銜接《私募條例》，對違法違規(guī)行為依法實施行政處罰；另一方面，增設(shè)獨立罰則，明確管理人、托管人、銷售機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員，以及管理人的股東、合伙人、實控人違反規(guī)定后的處罰措施，確保信披制度落地執(zhí)行。

    《信披辦法》的出臺，是保護(hù)投資者、凈化行業(yè)生態(tài)、推動私募基金行穩(wěn)致遠(yuǎn)的關(guān)鍵一步，將推動私募基金走向“量質(zhì)齊升”的新階段。

    一是投資者權(quán)益保護(hù)制度基礎(chǔ)更牢固，提升市場投資信心。《信披辦法》全方位保障投資者的知情權(quán)，明確了披露內(nèi)容和頻率，強(qiáng)化穿透式披露和風(fēng)險揭示，確保投資者看清資金流向與運(yùn)作風(fēng)險的全過程；鼓勵管理人自主披露內(nèi)容，為投資決策提供支撐。此外，新規(guī)也為投資者監(jiān)督、維權(quán)提供了法治保障。在“看得見的透明”與“觸得到的保障”下，市場對私募基金的信心有望提升。

    二是機(jī)構(gòu)優(yōu)勝劣汰將加速，重塑行業(yè)生態(tài)。隨著信息透明度的提高，合規(guī)能力將成為私募機(jī)構(gòu)的核心競爭力。新規(guī)下，穿透披露、強(qiáng)制審計等要求將大幅提升行業(yè)合規(guī)成本，管理不規(guī)范、合規(guī)能力薄弱的機(jī)構(gòu)將被加速出清，資金將進(jìn)一步向治理完善、信披透明、恪守信義義務(wù)的機(jī)構(gòu)集中。

    三是監(jiān)管“拼圖”進(jìn)一步完善，夯實高質(zhì)量制度基石。《信披辦法》的出臺，標(biāo)志著私募監(jiān)管體系完成了從“單點突破”到“系統(tǒng)集成”的關(guān)鍵升級。一方面，在強(qiáng)化行政監(jiān)管的同時，新規(guī)壓實了托管機(jī)構(gòu)和審計機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)督職責(zé)，推動行政監(jiān)管與外部監(jiān)督形成合力，提升行業(yè)規(guī)范運(yùn)作水平。另一方面，作為落實《私募條例》的首部規(guī)章，《信披辦法》也為后續(xù)圍繞私募基金募集、投資運(yùn)作等重點環(huán)節(jié)出臺更多部門規(guī)章和規(guī)范性文件奠定了基礎(chǔ)，推動私募基金監(jiān)管邁向體系化、法治化的新階段。

    截至今年1月底，我國私募基金行業(yè)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到22.4萬億元。未來，隨著新規(guī)正式施行、配套措施落地以及其他重點環(huán)節(jié)行政規(guī)章的出臺，我國私募基金行業(yè)將迎來更加規(guī)范、透明、健康的發(fā)展環(huán)境，行業(yè)將加速回歸受托責(zé)任本質(zhì)，提高資本配置效率，更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。