■李文

    近期，沃飛長(zhǎng)空宣布完成近10億元新一輪融資，本輪融資由中信建投領(lǐng)投，創(chuàng)下開(kāi)年以來(lái)低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最大單筆融資紀(jì)錄。此外，多家具身智能企業(yè)正在推進(jìn)A股上市流程，另有多家企業(yè)向港交所提交IPO申請(qǐng)。金融機(jī)構(gòu)乃至資本市場(chǎng)對(duì)人工智能等新興科技領(lǐng)域的支持力度持續(xù)提升。

    筆者認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)對(duì)新興科技領(lǐng)域的支持，已從過(guò)去“撒胡椒面”式的分散投入，轉(zhuǎn)向深度綁定、全周期賦能的價(jià)值共創(chuàng)。這一轉(zhuǎn)變背后是政策引導(dǎo)的協(xié)同發(fā)力，更是金融機(jī)構(gòu)重新理解技術(shù)、產(chǎn)業(yè)與資本關(guān)系的過(guò)程。

    第一，資本市場(chǎng)已初步形成支持科技創(chuàng)新的新生態(tài)。人形機(jī)器人企業(yè)密集啟動(dòng)IPO，最直接的制度驅(qū)動(dòng)力來(lái)自2025年6月份證監(jiān)會(huì)推出的科創(chuàng)板“1+6”改革舉措。該政策明確支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域企業(yè)以第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，為未盈利硬科技企業(yè)開(kāi)辟了適配的資本通道。此外，這一制度紅利正在與地方產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基金形成接力。多地已設(shè)立低空經(jīng)濟(jì)、具身智能等主題產(chǎn)業(yè)基金，通過(guò)“政府引導(dǎo)+市場(chǎng)運(yùn)作”的模式，在Pre-IPO階段為優(yōu)質(zhì)標(biāo)的提供資本補(bǔ)充，進(jìn)一步平滑企業(yè)從研發(fā)到上市的融資曲線。資本市場(chǎng)正在從傳統(tǒng)“融資市場(chǎng)”向“創(chuàng)新引擎”轉(zhuǎn)變，主動(dòng)適配科技產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)節(jié)奏。

    第二，從財(cái)務(wù)跟投到戰(zhàn)略共擔(dān)，金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)角色“進(jìn)階”。在將政策紅利轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)動(dòng)能的過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)扮演著愈發(fā)主動(dòng)的角色。傳統(tǒng)模式下，金融機(jī)構(gòu)支持新興科技領(lǐng)域多以跟投為主，追求較為確定的退出周期與財(cái)務(wù)回報(bào)。而當(dāng)下，一些金融機(jī)構(gòu)積極領(lǐng)投，并著力為被投企業(yè)提供全周期的資源賦能。

    這也意味著，金融機(jī)構(gòu)愿意運(yùn)用自身的品牌信用、產(chǎn)業(yè)資源等，與被投企業(yè)共擔(dān)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中的不確定性。在此基礎(chǔ)上，新興科技領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，已從“單項(xiàng)技術(shù)突破”升級(jí)為“技術(shù)+產(chǎn)業(yè)+資本”的生態(tài)博弈。

    第三，金融服務(wù)正形成覆蓋科技企業(yè)全生命周期的“耐心資本矩陣”。硬科技企業(yè)的成長(zhǎng)路徑長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，單一金融工具難以覆蓋其從0到1、從1到10的完整融資需求。一個(gè)正在成型的多層級(jí)金融服務(wù)矩陣，正試圖通過(guò)股權(quán)、債權(quán)、擔(dān)保、保險(xiǎn)等工具的協(xié)同，實(shí)現(xiàn)對(duì)科技企業(yè)全生命周期的適配支持。

    以沃飛長(zhǎng)空的融資歷程為例，該公司已完成五輪融資，每一輪均有清晰的功能定位。這體現(xiàn)出一種逐漸標(biāo)準(zhǔn)化的融資節(jié)奏：初創(chuàng)期依靠風(fēng)險(xiǎn)投資驗(yàn)證技術(shù)路線，成長(zhǎng)期借助產(chǎn)業(yè)資本打通應(yīng)用場(chǎng)景，Pre-IPO階段由券商系資本提供資源賦能，上市后則通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)融資支撐研發(fā)迭代。在企業(yè)不同成長(zhǎng)階段，金融機(jī)構(gòu)各司其職，“接力”完成對(duì)科技創(chuàng)新的長(zhǎng)周期陪伴。與此同時(shí)，商業(yè)銀行與保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)也在加快適配性工具創(chuàng)新。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、科技研發(fā)損失保險(xiǎn)、專利執(zhí)行保險(xiǎn)等產(chǎn)品逐步落地，為高研發(fā)投入的科技企業(yè)提供更多元的信用支撐。

    從財(cái)務(wù)跟投到戰(zhàn)略共擔(dān)，金融機(jī)構(gòu)的角色不再止步于資本供給，而是深度嵌入創(chuàng)新內(nèi)核，成為驅(qū)動(dòng)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的重要力量。這一角色的確立，將幫助新興科技企業(yè)在關(guān)鍵成長(zhǎng)期獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定、有溫度的資本陪伴。隨著耐心資本矩陣持續(xù)完善，一個(gè)資本與科技雙向賦能、共生共榮的創(chuàng)新生態(tài)正加速形成。