■田鵬

    2月4日晚間，上交所對一家A股上市公司及該公司時任董事會秘書采取監(jiān)管警示措施，因其在披露“商業(yè)航天”“腦機接口”兩大熱門概念相關(guān)信息時，存在信息發(fā)布不準(zhǔn)確、內(nèi)容披露不完整、風(fēng)險提示不充分等問題。

    今年以來，A股市場熱門概念輪動節(jié)奏明顯加快，商業(yè)航天、AI應(yīng)用、人形機器人等賽道輪番站上風(fēng)口。在此背景下，上市公司“蹭熱度”的行為逐漸增多。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來截至2月5日，監(jiān)管部門已對8家上市公司相關(guān)行為采取監(jiān)管舉措。

    筆者認為，上市公司在回應(yīng)市場熱點和投資者關(guān)切時，需恪守“真實、準(zhǔn)確、完整”的信息披露底線，把業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的模糊地帶說透、把發(fā)展中的風(fēng)險點講足。這既是監(jiān)管層對上市公司信息披露的明確要求，也是上市公司堅守合規(guī)經(jīng)營、維護市場公平秩序的應(yīng)有之義。

    事實上，監(jiān)管層對市場熱點相關(guān)信息披露的規(guī)范要求早已明確。2025年7月份正式施行的《上市公司信息披露管理辦法》第十六條專門強化風(fēng)險揭示要求，明確上市公司應(yīng)當(dāng)充分披露可能對公司核心競爭力、經(jīng)營活動和未來發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險因素，以便于投資者合理決策。交易所也明確要求：針對商業(yè)航天、腦機接口等市場高度關(guān)注的熱點概念，因其信息對股價和投資者決策影響較大，上市公司發(fā)布相關(guān)信息時必須更審慎、更客觀，杜絕模糊化表述、夸大式關(guān)聯(lián)、缺失性提示。

    從監(jiān)管邏輯來看，并非禁止上市公司提及熱點，而是禁止其利用信息不對稱進行“選擇性披露”，從而將熱點概念轉(zhuǎn)化為股價炒作的工具。這也與2026年證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議中提出的“強化交易監(jiān)管和信息披露監(jiān)管，進一步維護交易公平性，嚴肅查處過度炒作乃至操縱市場等違法違規(guī)行為”導(dǎo)向一致。

    因此，上市公司在發(fā)布與市場熱點相關(guān)的公告時，一方面要把模糊地帶說透，即精準(zhǔn)披露自身與熱點概念的關(guān)聯(lián)程度，杜絕用“擬布局”“探索中”等模糊表述誤導(dǎo)投資者，讓投資者清晰知曉公司與熱點的真實關(guān)聯(lián)度。同時，主動披露自身業(yè)務(wù)與熱點概念的差異、技術(shù)瓶頸、產(chǎn)業(yè)鏈地位等關(guān)鍵信息，避免投資者產(chǎn)生認知偏差，真正做到信息披露真實與透明。

    另一方面，要把風(fēng)險點講足。熱點賽道往往伴隨著高熱度、高波動，也潛藏著高風(fēng)險，上市公司作為信息披露第一責(zé)任人，必須全面、充分揭示相關(guān)風(fēng)險，不能選擇性回避或輕描淡寫，讓投資者充分了解投資背后的不確定性，理性作出投資決策。

    作為產(chǎn)業(yè)參與者以及信息披露第一責(zé)任人，上市公司要充分意識到，熱點信息披露沒有灰色地帶，唯有把業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的模糊點說透、把發(fā)展中的風(fēng)險點講足，讓每一次熱點回應(yīng)都有數(shù)據(jù)支持、有風(fēng)險提示、有制度依據(jù)，才能在產(chǎn)業(yè)趨勢與資本市場之間搭建起信息對稱的橋梁，最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資本價值的良性互動。