■田鵬

    近幾天，*ST立方股價(jià)走勢(shì)頗引人關(guān)注。*ST立方實(shí)控人古某瑭通過(guò)非法定信息披露渠道發(fā)布誤導(dǎo)性陳述，推動(dòng)公司股價(jià)連續(xù)3日漲停，即便公司澄清、交易所問(wèn)詢、監(jiān)管部門(mén)警示同步跟進(jìn)，仍難阻市場(chǎng)非理性追捧。

    在筆者看來(lái)，這一事件不僅暴露了個(gè)別市場(chǎng)主體對(duì)信息披露規(guī)則的漠視，更折射出信息爆炸時(shí)代，如何幫助投資者提升鑒別能力、提升信息有效性，已成為監(jiān)管與市場(chǎng)建設(shè)亟待應(yīng)對(duì)的課題。

    理論上，信息的充分流通是資本市場(chǎng)高效運(yùn)轉(zhuǎn)的基石——完整、準(zhǔn)確、及時(shí)的信息披露能夠降低市場(chǎng)信息不對(duì)稱，保障投資者知情權(quán)，進(jìn)而提升市場(chǎng)定價(jià)效率、減少投資風(fēng)險(xiǎn)。但現(xiàn)實(shí)中，信息傳播渠道的多元化與傳播速度的加快，在提升信息可得性的同時(shí)，也帶來(lái)新的挑戰(zhàn)，一些未經(jīng)核實(shí)、片面甚至具有誤導(dǎo)性的信息，可能借由網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)等渠道快速擴(kuò)散，干擾投資者的正常判斷，影響市場(chǎng)秩序。

    特別是我國(guó)資本市場(chǎng)中小投資者占比高，部分投資者缺乏專業(yè)分析能力和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，容易被短期股價(jià)波動(dòng)和片面信息裹挾，產(chǎn)生非理性投資沖動(dòng)。

    這種非理性行為背后潛藏著多重風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)投資者而言，誤導(dǎo)性信息催生的股價(jià)虛漲難以持續(xù)，真相披露后股價(jià)將快速回落，跟風(fēng)中小投資者往往淪為虧損承受者；對(duì)市場(chǎng)秩序而言，違規(guī)信息主導(dǎo)的股價(jià)波動(dòng)打破“價(jià)值決定價(jià)格”原則，導(dǎo)致資金從優(yōu)質(zhì)企業(yè)流向虛假標(biāo)的，擠壓實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資空間，弱化資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體的核心功能。

    信息完整、準(zhǔn)確、及時(shí)、有效是資本市場(chǎng)良性運(yùn)行的基礎(chǔ)，這就需要構(gòu)建“監(jiān)管震懾+市場(chǎng)約束+投資者賦能”的多元共治體系。

    因此，在筆者看來(lái)，監(jiān)管層需繼續(xù)發(fā)揮精準(zhǔn)執(zhí)法與快速響應(yīng)效能，對(duì)非法定渠道披露、誤導(dǎo)性陳述等行為保持“零容忍”，正如此次安徽證監(jiān)局及時(shí)通報(bào)、深交所火速發(fā)函關(guān)注并啟動(dòng)紀(jì)律處分，彰顯了監(jiān)管擔(dān)當(dāng)。同時(shí)，市場(chǎng)各方主體要履職盡責(zé)，構(gòu)建全鏈條治理格局。尤其上市公司，需健全內(nèi)控，約束實(shí)控人、高管行為，防范個(gè)人違規(guī)發(fā)聲損害公司及投資者利益。

    更進(jìn)一步看，培育“理性投資”文化是關(guān)鍵。信息披露制度的生命力在于市場(chǎng)主體對(duì)規(guī)則的自覺(jué)遵守。上市公司唯有恪守披露底線，方能贏得市場(chǎng)信任；監(jiān)管部門(mén)要持續(xù)普及規(guī)則，讓“真實(shí)披露、理性投資”理念深入人心，從根本上壓縮虛假信息生存空間。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)切實(shí)履行投資者教育義務(wù)，通過(guò)案例拆解引導(dǎo)投資者以法定披露信息為決策核心；投資者需摒棄短期套利思維，學(xué)會(huì)甄別信息真?zhèn)巍Ｐ侣劽襟w要堅(jiān)守客觀真實(shí)底線，嚴(yán)格核查信息來(lái)源；互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)需強(qiáng)化投資類信息審核，及時(shí)清理無(wú)資質(zhì)發(fā)布、誤導(dǎo)性內(nèi)容。

    總之，市場(chǎng)的良性發(fā)展需要參與各方合力，監(jiān)管機(jī)構(gòu)筑起制度的“堤壩”，上市公司恪守披露的“本分”，廣大投資者練就識(shí)別的“慧眼”，唯有如此，方能撥開(kāi)信息迷霧，讓資本市場(chǎng)在規(guī)范中前行，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐。